桂林三金机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 桂林三金药业股份有限公司是一家生产中成药和天然药物的企业,成立于1985年。公司依靠科技进步和科学管理,从一个名不见经传的中药作坊小厂发展成为全国知名的现代中药企业,并跻身中国中药行业50强前列。三金作为区内外知名的高新技术企业,拥有国家认定的企业技术中心、博士后科研工作站及广西中药产业化工程院等创新平台,并一直致力于推进和实施中药产业现代化规划。公司的特色中药新药均由企业技术中心主导研制,目前拥有200多个注册品种和13个药品剂型,拥有桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、三金片、脑脉泰胶囊等自主开发的独家特色品种42种。近年来,三金在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面已形成较强的专业和市场优势,代表产品三金西瓜霜系列、三金片多年稳居全国同类中成药前列。2009年7月,桂林三金成功进入资本市场,并启动了“三金现代中药产业化技术改造工程”的建设。目前,该项目一期已经正式投产并实现了主要生产线的整体搬迁。面对未来,三金将继续秉承“创新推动医药进步”的企业使命和“敢为先”企业精神,实施以中药制药为主体,致力发展生物制药和大健康产业的”一体两翼”发展战略,以质量、信誉为企业第一生命,推动中药产业现代化、国际化,以打造中国领先的医药制造集团为目标,推动中药产业的发展。 业绩情况简介: 2025 年,医药行业调整阵痛周期不断拉长,市场格局发生深刻变革。受终端消费需求疲软、药品集采、医保支付方式改革与强监管等多重因素影响,行业整体业绩持续承压,公司销售增长与市场拓展亦面临较大压力。面对政策变化与市场冲击,公司锚定"提质降本增效"核心目标,积极调整经营策略,多维发力,加大品牌赋能,构建多元增长矩阵;坚持创新驱动发展,持续加大技术升级与研发成果转化投入,不断夯实核心竞争力;严抓质量管控,鼓励全员创新,优化内部管理流程,推进全链条精细化管理,结合人才培育与激励措施,全方位提升企业运营水平。 2025 年公司实现营业收入 20.46 亿元,较 24 年同比下降 6.76%,扣非净利润 4.09 亿元,较 24 年同比增长 3.23%;部分财务指标也得到持续改善,如资产负债率同比优化,毛利率、总资产等实现同比提升,存货同比下降,现金占比达49.5%。 2026 年公司一季度业绩回升明显,营业收入5.25 亿元,同比增长12.55%;扣非净利润1.19亿元,同比增长21.71% 。 1、一线品种三金片和西瓜霜的销售情况? 三金片方面,2025 年受价格调整影响,销量出现两位数下滑,2026 年以来销量逐步恢复增长态势;西瓜霜系列中,除润喉片2025 年同比略有下降外,其他主要品种如喷剂、清咽含片同比均略有增长,2026 年一季度,该系列部分产品销量呈现逐步回升的趋势。 2、二线品种的销售情况? 2025 年公司二线品种总体呈现稳定增长态势,其中蛤蚧定喘胶囊营收同比实现两位数增长;拉莫三嗪增长较为平稳;三金颗粒25年实现较快增速,但总整销售规模占比较小;舒咽清喷雾剂25 年营收同比基本持平,但具备较大市场发展潜力;眩晕宁系列25 年 营收与往年基本持平。总体上看二线品种基本实现年初既定目标,增长态势好于一线品种。 3、白帆生物CDMO 业务情况? 白帆生物受投融资环境影响,行业竞争更为激烈,客户的选择更为多样,短期内 CDMO 供给端出现一定的产能闲置,公司商务拓展和客户资源积累较之前有较大增长,但距规模生产的要求尚有差距。公司目前最大限度控制成本和费用,优化人员结构,并聘请了专业咨询公司进行专项治理,精细化管控提升运营效能,25 年实现较大程度减亏。同时,白帆生物积极以市场需求为导向,加大客户开发力度,同步推进研发、生产双平台建设, 大幅提升产能利用率与投入产出,2025 年累计达成13 个项目合作,覆盖IND、BLA、制剂、检测等多类型业务,市场布局持续完善,行业基础进一步夯实。 4、公司上海宝船生物的情况及研发进展? 2025 年宝船生物通过优化研发思路,重组研发结构,丰富管线布局,基本完成向创新型生物制药研发企业的转型。截至25 年底,宝船生物在研项目达 20 个,其中正式管线项目 6 个、新药发现阶段项目 7 个、平台建设项目 6 个、预研项目 1个。其中 BC006 已完成 I期临床试验,正在开展II 期临床试验。宝船生物目前尚无药品上市销售,整体营业收入规模偏小,研发投入较大,公司将持续加强研发队伍建设,健全研发体系, 注重及推进不同阶段的研发成果转化,进一步降低及合理把控研发风险,提升研发效率和成功率。 5、公司今年的分红政策会不会有调整? 公司自 2009 年上市以来每年实施现金分红方案,从2021 年开始,公司已连续5年每年实施两次现金分红,累计已派发及拟派发现金分红金额48.86 亿元(含2025 年度预计派发数)。公司重视对投资者的合理投资回报,并着眼于长期可持续发展,在综合分析公司实际经营情况、发展战略规划、行业发展趋势、融资环境等因素的基础上,充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、 股东意愿和需求、发展所处阶段、项目投资资金需求等因素,建立了科学、持续、稳定的股东回报机制。 6、三金颗粒在医院端的推广进度? 三金颗粒是三金片产品线同组方新剂型,为OTC 甲类及RX 双跨品种、国家医保乙类目录品种,对下焦湿热、热淋,小便短赤、淋沥涩痛,急、慢性肾盂肾炎,膀胱炎,尿路感染具有较好的疗效。该产品为公司当前重点培育的品种,虽销售增幅较快,但因现有营收规模较小,对公司整体销量的贡献度暂未凸显,实现规模上量仍需一定时间。后续公司将加快推进三金颗粒在院内的销售进度,争取早日实现规模上量。 7、公司推广品牌年轻化的具体措施和进展? 公司持续推进品牌年轻化战略,通过搭建户外媒体组合投放、线上传播联动、社交媒体平台互动、重点连锁战略合作等多渠道传播矩阵,打造产品推广闭环,成功开展多场整合营销品牌推广活动,形成品牌宣传合力;2025 年,三金片、三金西瓜霜多次登上行业权威品牌榜 单,斩获"西普金奖"等多项行业奖项,品牌影响力与消费者认可度实现进一步巩固与提升。 8、2026 年公司业绩目标? 2026 年,公司将始终锚定"提质降本增效"核心目标,践行"一体两翼"发展战略,以政策市场为导向,深化营销管理创新,通过优化渠道、重构市场、拓展品牌、强化团队发力;以研发创新为驱动,依托核心平台加大研发投入,提升创新成果转化效能;以质量管理为根基、新质生产力为引领,推进企业智能化与管理升级,努力实现公司中长期高质量稳步发展。