螺纹钢期货月报

螺纹钢期货月报 核心观点： 【行情分析】2026年4月，螺纹钢期货主力合约RB2610呈现先抑后扬、震荡上行格局，全月开盘3160元/吨，收盘3214元吨，最高触及3220元/吨，最低下探3083元/吨，月度涨幅2.16%。成交量达1140万手，月未持仓量188.5万手，市场交投活跃。 （次月展望）5月螺纹钢市场预计延续改善趋势，但上行驱动不足。需求端进入传统施工旺季，表观消费量有望继续攀升，基建与房地产项目开工率提升将带动用钢需求。供给端，当前利润水平下钢厂复产意愿增强，但限产政策仍存不确定性，产量释放节奏或受制约。库存持续去化若延续，将对价格形成支撑。但需警惕下游需求骤降库存去化不佳引发的高位回调风险。 【宏观预期】宏观层面，2026年一季度GDP同比增长稳健，基建投资累计完成4.56万亿元，维持高位增长，对建筑用钢需求形成托底。房地产投资累计1.77万亿元，政策边际宽松，保交楼专项借款持续推进。CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨0.5%，通胀温和有利于货币政策保持宽松。海外方面，美元指数高位震荡回落，对大宗商品价格压制减弱。整体宏观环境对螺纹钢价格中性偏多，政策预期差或成为关键变量。 （风险关注主要风险点集中在三方面：一是需求证伪风险、若房地产新开工持续低迷，基建发力不及预期，旺季需求落空将导致价格大幅回调；二是供给超预期释放，当前吨钢利润修复，若钢厂集中复产，供给压力将快速累积；三是成本端塌，铁矿石、焦 炭价格若因海外需求走弱而大幅下跌，螺纹钢成本支撑将削弱。此外，需警惕宏观政策转向、限产放松及海外经济硬着陆等黑天鹅事件。建议密切关注周度库存、高炉开工率及宏观政策信号。 1行情回顾 【主力合约】RB2610合约4月走势可分为三个阶段：上旬在3080-3150元/吨区间震荡筑底，受清明假期及需求观望情绪影响；中旬伴随表观消费量回升及库存去化加速，价格突破3150元/吨压力位；下旬在3200元/吨附近震荡整固，月未收于3214元/吨。全月成交量1140万手，日均成交约57万手，持仓量从85.6万手稳步增至188.5万手，资金参与度持续提升。技术面上，月线级别形成阳包阴形态，MACD金叉向上，短期趋势偏多。 （其余合约远月合约普遍走强，呈现近弱远强格局，反映市场对远期需求改善预期。小合约如RB2606、RB2608等流动性较差，成交稀疏，价差波动较大，建议投资者规避。整体期限结构趋于平 坦化，反映市场对未来供需平衡的预期。 (相关期权】螺纹钢期权市场4月成交活跃度提升，主力行权价集中在3100-3300元/吨区间。成交量PCR从月初0.79降至月未0.47，显示市场情绪明显偏多。隐含波动率整体维持在12%-18%区间，月中因价格快速上涨一度升至高位，月未回落至14%附近。看涨期权成交量显著高于看跌期权，月未认购成交量达3.28万手，认沽仅1.55万手。 图：螺纹钢期权日行情 2 当月逻辑 核心逻辑一一核心驱动逻辑在于成本端支撑持续强化与供需边际改善的共振。原料端铁矿石、焦炭价格坚挺，尤其是焦炭第二三轮提涨，显著抬升了螺纹钢的生产成本底线。同时，美联储降息预期升温带动美元指数回落，大宗商品整体走强，为黑色系商品提供了良好的宏观情绪环境。此外，中东地缘政治冲突推高海运价格干扰钢铁原料供应链，进一步强化了成本支撑逻辑，使得螺纹钢价格底部不断抬升。 重要逻辑——亻供需格局的边际改善是支撑4月钢价反弹的另一重要逻辑。从供应端来看，螺纹钢产量虽持续回升至年内相对高位，但同比仍维持负增长态势，整体供应压力可控。需求端呈现季节性回升特征，社会库存持续去化，显示下游需求正在逐步释放。然而, 需求绝对水平仍位于近年来同期低位，旺季成色不足制约了价格上涨空间，使得钢价整体维持区间震荡偏强而非单边上涨。 其他逻辑一一市场情绪与资金流向的变化对4月螺纹钢期货走势产生了重要影响。此外，热卷出口回升对成材需求形成边际支撑，国内外冷热卷价差走扩提升了出口空间，间接利好螺纹钢市场情绪然而，房地产行业仍处于深度调整期，1-3月新建商品房成交数据环比波动较大，制约了建筑钢材需求的实质性改善。同时，欧盟拟将进口钢铁关税提高至50%的贸易保护政策，以及伊朗暂停部分钢铁产品出口等地缘事件，均对全球钢铁贸易格局产生扰动，增加了市场不确定性。 3.宏观逻辑 周度数据：4月各周宏观因素呈现差异化影响。第一周受美伊谈判进展反复影响，中东地缘局势混沌推高能源价格，成本支撑逻辑主导市场；第二周欧盟关税政策落地，贸易保护主义升温引发市场对出口需求的担忧；第三周美联储降息预期强化，美元走弱带动大宗商品普涨，黑色系跟随反弹；第四周国内双碳政策持续发力，节能降碳工作方案出台，为钢铁行业低碳转型划定方向，中长期供给侧约束预期增强。 月度数据：4月宏观环境整体偏暖，为螺纹钢价格提供了良好的外部条件。一季度我国货币金融环境保持合理充裕，信贷与社会融资规模稳步扩张，政策坚持总量宽松、结构优化导向，为实体经济复苏注入动力。国内基础设施建设投资保持韧性，专项债发行节奏前置，托底预期增强。然而，政策传导至实物工作量仍需时间，市 场处于预期验证期。房地产行业进入深度调整阶段，虽政策持续优化但销售端尚未出现明显回暖，制约了螺纹钢需求的爆发式增长。全球层面，世界钢铁协会预测2026年全球钢铁需求量将微增0.3%至17.24亿吨，需求增速放缓背景下，钢价上行空间受限。 【当月观点修正】 修正为区间震荡，短期偏强，但上行空间有限。4月初对螺纹钢行情的预期相对谨慎，认为供需格局弱稳、价格将维持低位震荡。然而，随着月中宏观情绪好转与成本支撑逻辑强化，市场观点逐步转向谨慎乐观。修正后的观点认为：螺纹钢价格在成本抬升与供需边际改善的双重驱动下，具备阶段性反弹修复的基础，但上行空间受制于需求验证不足与供应压力回升。 4 基本面分析 变化部分： 螺纹钢库存：截至2026年5月1日当周，132个城市社会库存为792.75万吨，环比减少28.57万吨（降幅3.5%）。厂内库存为173.85万吨，环比减少13.5万吨（降幅7.2%）。 螺纹钢产量：2026年5月1日当周，螺纹钢实际产量为206.92万吨，环比减少8.01万吨（降幅3.7%）。分区域来看，南方大区 产量为78.08万吨，环比减少2.41万吨；广东地区产量为22.59万吨，环比持平。产能保持稳定，全国周产能为456.17万吨，与前期持平。 螺纹钢消费量：5月1日当周，螺纹钢表观消费量为245.15万吨，环比减少5.29万吨（降幅2.1%）。消费量表现符合传统旺季特征，但同比去年峰值（292万吨）仍有差距。 影响程度：综合库存、产量、消费三大基本面指标，4月螺纹钢市场呈现供需双增、库存去化的格局，整体基本面边际改善但矛盾并未完全化解。库存去化对钢价形成正向支撑，影响程度约为中等偏上；产量回升增加供应压力，影响程度中等；需求季节性改善但绝对水平偏低，影响程度中等。三者叠加，基本面整体对钢价形成 温和支撑，但缺乏强劲的上行驱动。 5当月重要事件解读 1.4月6日：美国钢铁关税新政生效 美国正式实施新的钢铁进口关税政策，维持50%的高关税税率同时下调金属衍生产品关税。此举延续贸易保护主义立场，直接抬高中国钢材进入美国市场的成本门槛，迫使出口企业加速转向一带一路沿线国家等新兴市场、加剧国内供应压力。 2.4月13日：欧盟达成钢铁关税翻倍协议 欧盟成员国与欧洲议会代表达成初步协议，计划将钢铁进口关税大幅提高至50%，并削减47%的免关税配额，定于7月1日正式生效。贸易壁垒升级将重塑全球钢铁供应链格局，海外钢价或因供应收紧上涨，但国内出口受阻将压制价格上行空间。 3.4月22日：中央印发节能降碳工作意见 中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求围绕2030年碳达峰目标制定十五五方案。政策标志着钢铁产能管控从阶段性环保限产转向能耗与碳排放双维度精准调控，粗钢总量天花板逐步固化，为钢价构筑中长期底部支撑。 4.4月26日：伊朗实施钢铁产品出口禁令 因美伊谈判僵局及霍尔木兹海峡关闭，伊朗正式禁止出口儿几乎全部主要钢铁半成品和成品。地缘冲突推高国际能源价格与海运费，导致中东、东南亚地区螺纹钢成本上升及资源短缺，通过原材料进口成本和市场情绪两条路径传导至国内，提供短期成本支撑。 5.4月28日：政治局会议强调六网建设 政治局会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网建设，指向存量项目加快开工。然而一李度房地产投资同比降11.2%、新开工面积降20.3%，基建托底、地产拖累的结构性分化格局制约需求整体力度。 6.4月28日：《钢铁煤气储存输配通用规范》通过审查 该规范通过专家审查，标志看钢铁行业技术标准体系进一步完善，配合双碳政策推动行业规范化发展，加速落后产能出清进程。 7.4月29日：中钢协倡议自律控产降库存 中钢协在一季度信息发布会上表示，钢铁主业效益同比大降86%，要求全行业坚持自律控产降库存。同期河北19家钢企组建大河汇鑫供应链公司，粗钢产量约占河北全省60%，行业整合加速 未来有望通过统一采购销售增强议价能力。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格的批复。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！