传媒行业周观察（20260427-20260501）：算力基座映射带来题材轮动，豆包开启付费订阅

传媒2026年05月05日 传媒行业周观察（20260427-20260501） 算力基座映射带来题材轮动，豆包开启付费订阅 推荐 （维持） 【市场观点】 华创证券研究所 ❑行业表现：上周传媒（申万）指数整体涨0.01%，同期沪深300指数整体涨0.80%，板块相比沪深300指数跑输0.79%，位列所有板块第24位。恒生科技指数上周跌0.63%。 证券分析师：姚蕾邮箱：yaolei@hcyjs.com执业编号：S0360525120007 ❑A股传媒：板块表现分化，算力基座映射带来题材轮动。从个股看，涨幅情况：粤传媒（26.46%）/迅游科技（18.91%）/恒大高新（18.08%）/三人行（17.36%）/*ST三六五（15.78%）领涨。跌幅情况：浙文互联（-18.78%）/*ST国化（-14.26%）/电广传媒（-13.47%）/浙数文化（-13.06%）/利欧股份（-12.48%）领跌。 联系人：程泽惠邮箱：chengzehui@hcyjs.com 行业基本数据 ❑港股互联网：算力链表现更佳，传统互联网龙头疲软。从个股看，涨幅情况：中芯国际（10.26%）/海尔智家（5.59%）/华虹半导体（5.55%）/网易-S（4.74%）/美团-W（0.97%）领涨。跌幅情况：小米集团-W（-6.99%）/东方甄选（-6.04%）/金山软件（-5.63%）/腾讯控股（-5.19%）/阅文集团（-5.03%）领跌。 占比%股票家数(只)1380.02总市值(亿元)17,855.201.36流通市值(亿元)16,473.461.57 【投资建议】 ❑AI：模型侧，4月27日-5月3日模型调用量预计为23.9T tokens，环比+8%，其中腾讯开源模型混元Hy3 preview登顶调用量榜单。多模态方面，阶跃星辰发布图像生成编辑模型Step Image Edit2，生数科技发布通用世界行动模型Motubrain，定位于具身智能场景。应用侧，豆包App Store界面出现订阅付费服务，包括68/200/500元每月三档价格，或推动C端AI应用商业化进程加速；AI超级入口电商、广告生态价值加速落地，据Adobe Analytics数据，26Q1美国零售网站的AI驱动流量同比增长393%，同时转化率首次超过传统营销渠道。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、昆仑万维。 %1M6M12M绝对表现1.1%0.3%23.3%相对表现-5.9%-1.8%-4.2% ❑游戏：A股游戏板块25年及26Q1业绩表现亮眼，其中25年产品周期大幅提振报表，26年新品亦开始在营收端体现：1）营收方面，2025年营收合计1064亿元，同比增长21%；26Q1营收合计295亿元，同比增长19%，环比增长7%；2）利润方面，2025年归母净利润合计154亿元，同比增长160%；26Q1归母净利润合计63亿元，同比增长47%，环比增长690%，归母净利润率21%，同比增长4pct，环比增长18pct；3）成本及费用方面，2025年整体毛利率69%，同比增长3pct；26Q1整体毛利率71%，同比增长4pct，环比增长3pct；整体销售费用率因新游上线周期略有增长，管理、研发费用率因营收基数扩张及AI提效均有下降。我们认为新品及业绩提振下，游戏板块估值有望修复。此外，AI多模态能力提升有望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20260420-20260426）：国内外头部基模密集更新，关注多模态应用发展》2026-04-26《二次元开放世界游戏：席卷全球，新潮将至》2026-04-19《传媒行业周观察（20260413-20260419）：AI主线强化，《异环》上线在即》2026-04-19 ❑互联网：市场对AI的投入与产出要求偏短期；算力链成共识方向，传统互联网龙头疲软。5月进入互联网财报季，市场或对电商/本地生活盈利修复仍偏谨慎；AI新模型发布（DeepSeek-V4、腾讯混元Hy3 preview）对互联网平台的中期效率与商业化发展有益，但仍需在业绩中体现。短期看，风偏驱动＞基本面改善，反弹的持续性或取决于盈利兑现程度。此外，节前海外互联网大厂财报落地，继续验证下游AI需求旺盛，平台的AI Capex向收入转化的确定性。我们建议关注AI商业化路径清晰、算力与芯片协同能力强的：阿里巴巴、百度。此外，建议关注风险偏好回暖下的低估值弹性标的：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩等。 ❑IP&泛娱乐：4月30日，泡泡玛特城市乐园围绕THE MONSTERS、DIMMO两大人气IP，重磅开放三大新区域。下半年乐园新区域将迎来全面开放，计划2027年正式启动城市乐园二期建设，新增以SKULLPANDA和星星人为主题的全新场景。建议关注泡泡玛特。截至5月5日12点，五一档票房已达6.14亿，与25年同期基本持平，其中《消失的人》、《寒战1994》、《穿普拉达的女 王2》位列票房前三。6月进入暑期档，目前已定档《四渡》、《三国第一部：争洛阳》等电影，后续储备影片值得期待，关注相关出品及发行方光线传媒、儒意电影、上海电影、中国电影、博纳影业等。 ❑出版：本周出版公司2025年报及2026年一季报全部发布，现金流改善，分红稳健。后续关注教育出版相关政策变化。建议关注业绩稳健的高股息低估值标的中原传媒、南方传媒、中南传媒、凤凰传媒等。 ❑风险提示：行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业涨0.01%；恒生科技跌0.63%...................................5 （一）上周传媒（申万）指数涨0.01%；恒生科技指数跌0.63%.............................5（二）AI模型及应用......................................................................................................61、模型侧：腾讯混元Hy3 Preview登顶模型调用量榜单......................................62、应用侧：3月海外Claude环比高增，国产多模态应用整体上行.....................7（三）游戏市场...............................................................................................................9（四）IP泛娱乐.............................................................................................................121、一周票房市场总览...............................................................................................122、下周排片情况.......................................................................................................12 二、行业重要新闻与重点公司公告.....................................................................................13 1、行业重要新闻.......................................................................................................132、公司公告...............................................................................................................15 三、风险提示.........................................................................................................................17 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................5图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................5图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................6图表4 Openrouter周度模型调用量变化（截至2026/5/4 21:00）.....................................6图表5 Openrouter周度调用量Top10模型（截至2026/5/4 21:00）.................................7图表6 Artificial Analysis模型智能指数（纵轴）&每百万输入价格（横轴，美元）....7图表7全球AI应用MAU Top20（App端，2026/3）.......................................................8图表8全球AI应用增速Top20（App端，2026/3）.........................................................8图表9国内AI应用MAU Top10（App端，2026/3）.......................................................9图表10国内AI应用增速Top10（App端，2026/3）.......................................................9图表11出海AI应用MAU Top10（App端，2026/3）.....................................................9图表12出海AI应用增速Top10（App端，2026/3）.......................................................9图表13上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜....................................................10图表14 2026年5月3日iOS游戏全球榜单一览............................................................10图表15 2026年5月3日抖音、微信小游戏畅销榜........................................................11图表16 2026年5月3日TapTap预约榜........................................