2026年4月，国债期货呈现冲高回落的走势，整体上仍处于震荡整理运行状态。这是国内宏观以及外部地缘风险双重作用下的结果。
核心观点：
- 国内宏观有效需求不足的问题仍存，但短期内宏观经济具有较强韧性，这意味着未来货币政策偏宽松基调，但短期内全面降息的必要性较弱。
- 外部地缘风险有所缓和，但不确定性仍存，持续存在的不确定性使得国债的避险需求长期存在。
- 国债期货上行动能与下行空间均较为有限，或继续维持高位震荡走势。
关键数据：
- 制造业PMI重回扩张区间，产需双双走强，大中小企业景气度均有回升。
- CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。
- 3月新增社融5.23万亿，同比少增约6700亿；新增人民币贷款2.99万亿，同比少增6500亿。
- 一季度GDP同比增长5.0%，出口增长11.9%，消费增长2.4%，固定资产投资增长1.7%。
- 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，维持不变。
研究结论：
- 短期内央行全面降息的可能性较低，但适度宽松的总基调不变，未来仍存降息可能，节奏上取决于央行对宏观修复情况以及宽信用进展等来灵活调整。
- 央行通过灵活的公开市场操作净回笼资金，保持市场流动性合理充裕。
- 国债期货上行动能与下行空间均较为有限，或继续维持高位震荡走势。
