周度观点
五一假期期间，亚洲高硫、低硫燃料油市场受供应紧张驱动，但下游船加油市场疲软，导致现货价差承压。调油组分稀缺加剧供应紧张，中东与新加坡船货流向出现反转，阿拉伯湾开始从新加坡进口燃料油船货。霍尔木兹海峡外侧的富查伊拉燃料油市场与阿拉伯湾内部脱节，常规供应被切断，预计将从新加坡进口以满足当地需求。俄罗斯部分炼油厂因乌克兰无人机袭击停产，影响未来几周新加坡船货量，持续袭击将长期制约供应。印度炼油厂高硫燃料油优先保障国内需求，出口受限，加剧新加坡高硫燃料油供应短缺，叠加出口限制政策，制约效应将持续显现。若美伊重回谈判桌，国际原油价格或从高位回落，否则将继续上行，预计燃料油价格将同步波动。
期现价格
- 期货：FU主力合约期货价从3915涨至4322，涨幅10.40%；LU主力合约期货价从4495涨至4892，涨幅8.82%。
- 现货：舟山高硫燃油从749.00涨至787.00，涨幅5.07%；舟山低硫燃油从760.00涨至796.00，涨幅4.74%；新加坡高硫燃油从678.65跌至673.78，跌幅0.72%；新加坡低硫燃油从751.50跌至766.50，跌幅2.00%；中东高硫燃油从611.29跌至607.84，跌幅0.56%；新加坡柴油从1196.98涨至1211.93，涨幅1.25%。
基本面数据
- 新加坡燃料油消费：2021-2025年消费量预测在350-600万桶/月区间。
- 中国燃油消费：2021-2025年消费量预测在100-600万吨/月区间。
- 山东燃油焦化毛利：2022-2026年毛利在-2000-1400元/吨区间波动。
价差数据
- 新加坡燃料油库存：4月22日库存为2922732.9万桶，较前值减少63266.9万桶。
- 库存季节图：舟山港燃油库存呈季节性波动，2021-2026年库存在400-160万吨区间。
- 高低硫期货价差：FU-LU价差为-327.22。
- 区域价差：欧亚价差在-500-150元/吨区间波动；中东-新加坡价差在-200-200元/吨区间波动。
研究结论
操作建议：高硫燃料油短线4300-4700区间操作，低硫燃料油短线4800-5300区间操作。
