棕榈油主产国产业政策变化及其影响研究

封面故事 棕榈油主产国产业政策变化及其影响研究 CFTC监管市场中的人工智能应用 P.12大商所启动新年度“企业风险管理计划”相关工作 P.41 2025年2月 总第155期 合作: 编译: 大连商品交易所研究中心地址: 中国北京裕民路12号电话: 010-5760 2370传真: 010-5760 2300 封面故事 棕榈油主产国产业政策变化及其影响研究 棕榈油主产国为了维护本国产业链和本国发展利益，制定了一揽子包括出口关税、出口专项税、国内市场义务（DMO）、B40生物柴油掺混等政策。从近几年运行情况看，主产国在运用这些政策保障本国利益方面取得了一定经验，也对国际棕榈油供需和价格产生了深远影响。受此传导，我国植物油行业也发生较大变化。 热点文章 大连商品交易所官方公众号 P12 CFTC监管市场中的人工智能应用 大商所研究中心官方公众号 说明 P41 自2024年12月起，《衍界》每季度（3月、6月、9月和12月）刊发一期测试技术与质量管理专刊。专刊旨在传递先进的行业测试技术 并 分 享 宝 贵 的 质 量 管 理 经 验 ， 主 要 面 向 证券、基金、期货公司和研究机构。专刊发行期间，普通刊休刊一次。 大商所启动新年度“企业风险管理计划”相关工作 内部资料妥善保存 01棕榈油主产国产业政策变化及其影响研究 市场信息与资讯Market News & Tendency 08港交所顺利完成首个恶劣天气日交易09LME批准中国香港作为核准交割地点11CFTC：现货商品ETF期权属于证券11中国证监会强化期货市场程序化交易全过程监管 期市热点与评论Hot Topic & Comment 12CFTC监管市场中的人工智能应用14调查分析：金融机构在人工智能治理和监督方面存在不足16ACA：特朗普领导下的美国监管机构将放松执法力度18欧洲监管机构开始关注非银行机构19境外开放金融监管实践研究——构建客户利益优先、数据安全流通、行业充分竞争的金融市场 宏观与商品聚焦Macro-Economics & Commodity 24野村证券：特朗普关税政策引发的通胀预期或拖累美联储降息步伐26煤炭市场展现出“抗跌性”27丰收过后，贸易乌云笼罩美国农民 DCE服务实体经济专栏DCE Serving the Real Economy 29大连商品交易所：市场功能有效发挥 服务产业持续发力30大商所去年参与期权交易的产业客户数增长逾三成 多措并举提升期权市场的产业“磁吸力”33大商所功能发挥专题——“期货价格怎么看、如何用”系列报道之四——“小信号”揭示“大动向” 为观察经济、产业走势提供期货视角 衍生品知识库Derivatives Library 35交易员培训：反向市场（Backwardation）36新合约点评：EEX爱尔兰单一电力市场基础电力期货37数据统计 大商所新闻DCE News 41大商所启动新年度“企业风险管理计划”相关工作43大商所下调煤焦矿期货交割单位44大商所修改胶合板期货合约和相关规则45大商所“学习产业红色精神、砥砺改革奋进”系列报道之三——学好大庆精神 助力能化产业发展 棕榈油主产国产业政策变化及其影响研究 杨少鹏、鲁娟 / 大商所研究中心 棕榈油主产国为了维护本国产业链和本国发展利益，制定了一揽子包括出口关税、出口专项税、国内市场义务（DMO）、B40生物柴油掺混等政策。从近几年运行情况看，主产国在运用这些政策保障本国利益方面取得了一定经验，也对国际棕榈油供需和价格产生了深远影响。受此传导，我国植物油行业也发生较大变化。 棕榈油是全球第一大植物油，印度尼西亚（以下简称印尼）和马来西亚是全球主要的棕榈油生产国和出口国。棕榈油产业是印尼和马来西亚的支柱产业1，发挥着吸收外汇、增加政府收入和提供劳动岗位等重要作用。2020年以来，受地缘政治、极端天气和新冠疫情等因素影响，国际棕榈油价格波动加大，两国为保护本国利益频繁调整产业政策，进一步加剧市场不确定性。我国棕榈油消费完全依赖进口，约占我国植物油消费总量的18%。受国际市场影响，我国棕榈油市场也呈现一些变化，主要表现为境内外价格倒挂、进口利润亏损加大和进口规模萎缩等。为深刻了 解品种运行特点，更好发挥期货市场服务实体经济功能，本文全面梳理了主产国棕榈油产业政策及其可能带来的风险，以期为棕榈油期货发展方向提供参考。 一、全球棕榈油供需格局 印尼和马来西亚棕榈油产量和出口量占全球份额超80%。印尼是全球最大的棕榈油生产国和出口国，马来西亚位居世界第二。美国农业部数据显示，2023/24年度全球棕榈油产量7728万吨，印尼和马来西亚产量分别为4400万吨和1971万吨（详见图1），分别占全球比重57%和26%；出口量分别为2300万吨和1653万吨，分别占全球棕榈油贸易量比重51%和37%。 展、国内食用油供给和出口税收三者之间的动态平衡。两国产业政策主要区别在于以下三点。一是印尼出口相关政策种类更多，除与马来西亚一样征收出口关税外，还通过征收出口专项税、实施出口市场义务和出口禁令等政策调控出口。二是印尼的生物燃料政策更为积极，力度较马来西亚更大。三是马来西亚对种植园征收暴利税2，而印尼未征收。由于印尼棕榈油产量和出口量大，其产业政策调整对市场影响更大，本文重点以印尼产业政策为例进行分析。 （一）棕榈油出口关税和专项税收政策 印度、中国和欧 盟棕榈油进口占全球比重近四成。印度棕榈油进口量呈现上涨趋势，于2008年取代欧盟成为全球最大的棕榈油进口国。欧盟棕榈油进口自2012结束增长并从2019年开始出现明显下降趋势。中国棕榈油进口量从2012年以来在400-700万吨区间波动，过去三年略降。2023/24年度，印度、中国和欧盟棕榈油进口量分别为880万吨、438万吨和380万吨，位列世界前三甲（详见图2）。 为保 障国内供 应，印尼 对 棕 榈油征收出口关税（Tax）以调节出口数量。印尼棕榈油出口关税特征如下，一是税收类型为累进税，税额随着棕榈油价格升高而增加，旨在棕榈油价格高时抑制出口保证国内供应并增加政府收入，同时在价格较低时减轻出口商的负担促进出口；二是通常情况下，政府每半个月或者一个月测算毛棕榈油价格作为税收参考价，按照税表中对应价格档位确定相应的税额；三是当市场出现较大变动时，政府会将税表价格档位和税额进行整体调整；四是为将加工利润留在国内，印尼鼓励精炼棕榈油3出口，对毛棕榈油收取较高的税，而对精炼棕榈油出口收取较低的关税（马来西亚免征精炼棕榈油关税）。 为支持生物柴油发展并维持棕榈油价格稳定，印尼特别征收棕榈油出口专项税（Levy）。印尼于2015年开始对棕榈油征收出口专项税，80%以上的税收收入用于生物柴油的补贴以及油棕榈的再种植、研发和推广等综合项目，在支持生物柴油发展的同时，扩大棕榈油消费，维持棕榈油价格稳定。出口专项税与出口关税一样为累进税，政府定期测算棕榈油参考价格，按照税表规定的价格档位调整税额。区别在于政府 二、印尼和马来西亚棕榈油产业政策 印尼和马来西亚棕榈油产业政策相似，主要通过出口相关政策和生物柴油政策，实现生物柴油产业发 COVER STORY 对出口专项税税表的调整相对频繁。例如，印尼政府在2022年7月免征出口专项税，同年11月恢复征税并将税额整体调低，以及对低价位棕榈油免征税。2023年1月恢复对低价位棕榈油征税，2024年9月将税收方式从按税额征收改为按税率征收（详见附表）。 格下跌、棕榈鲜果串无法销售等一系列问题，印尼政府最终在3周后解除棕榈油出口禁令。 （三）生物柴油强制掺混政策 为降低对石化燃料的依赖同时扩大国内棕榈油消费，印尼推动生物柴油产业快速发展。生物柴油是由植物油（如大豆油、棕榈油）、动物脂肪、废弃油脂等通过酯交换反应制成的可再生能源。二十一世纪以来，国际油价持续攀升，气候变化与能源安全成为国际社会关注的焦点，越来越多的国家加入发展生物燃料的队伍。印尼从2006年开始发展生物柴油产业，并在2016年国际棕榈油价格低迷情况下加速推进生物柴油发展。2016年至今，印尼生物柴油政策由B15（生物柴油在燃料中的掺混比例为15%）发展至B35，并计划从2025年开始推行B40（详见见表2）。 （二）棕榈油出口限制政策 为控制棕榈油出口以保障本国供应，印尼从2022年开始实施棕榈油国内市场义务政策（DMO）。近年以来国际棕榈油供需日益紧张同时价格大幅上涨，印尼政府自2022年1月开始要求棕榈油出口商必须在国内销售1吨棕榈油，才能获得4吨的棕榈油出口许可证。在政策实施后的两年内，印尼政府为适应市场变化不定期调整出口比例系数，2022年5至8月份从1:3逐月调整至1:9，此后调整节奏变慢，2023年5月调整系数为1:4并延续至今（详见表1）。 印尼曾短暂实施过一次棕榈油出口禁令。2024年2月俄乌冲突爆发后，为控制不断上涨的棕榈油价格，确保国内供应，印尼从2022年4月28日起停止棕榈油出口。但由于禁令导致国内库存迅速增加，引发国内价 三、印尼棕榈油产业政策调整对市场的影响 国际棕榈油生产和供给高度集中。近年来，棕榈油市场受极端天气、地缘政治等因素影响加大，主产国为减轻价格波动对本国产生的不利影响，频繁通过 生物能源政策多发生于棕榈油供需宽松的情况，会对国际供需产生长期影响。如前所述，生物柴油政策是通过增加生物柴油需求来稳定棕榈油国际价格和出口税收。随着生物柴油产业的发展，印尼棕榈油国内消费量保持增长趋势，过去三年年均增幅为7.1%，但产量增幅仅为3.3%，印尼棕榈油国内消费占比从2015年的29%升至2023年的47%，同期出口占比从72%降至52%，可见生物柴油对棕榈油的需求挤占国际出口供应。美国农业部数据显示，印尼和马来西亚棕榈油出口量在2018/19年度达到4664万吨高峰之后开始下降，目前稳定在4000万吨水平（详见图3）。印尼如果2025年实施B40政策，其生物柴油中的棕榈油消费预计增加290万吨/年，但其近五年产量年均增幅仅为80万吨，印尼棕榈油出口供给将进一步受到挤占。 调整出口税收和生物柴油等产业政策，以稳定本国棕榈油产业发展和实现利益最大化。同时，这些政策也进一步加大国际植物油价格波动，甚至改变了我国豆油、棕榈油价差运行规律，对我国油脂消费也产生深远影响。 （一）产业政策对国际棕榈油供需的影响 出口相关政策多发生于棕榈油供需偏紧期间，会导致出口下降，国际供需进一步趋紧。其中，出口禁令对短期国际供应影响最大。例如，2022年4月印尼实施出口禁令，次月棕榈油出口环比下降65%。但出口禁令政策仅在极端情况下实施，不具有持续性。国内市场义务政策（DMO）理论上对出口产生限制，但由于政府执行力问题以及后期出口量并没有超过比例要求，对实际供应直接影响不大，但政府调整DMO比例会影响市场交易情绪。对于出口关税和出口专项税而言，政府一般情况下会依据税表中规定档位调整税额，具有可预测性，对供应的影响相对缓和。但政府对税表本身进行较大调整时，会导致供应出现明显增减。例如，2024年9月印尼提高出口专项税整体税收水平后，次月棕榈油出口环比下降22%（详见表3）。 （二）产业政策对国际棕榈油价格的影响 出口关税提高、出口限制政策实施和生物柴油掺混比例增加都助涨国际棕榈油价格。从历史上看，曾出现过三次较为典型的棕榈油产业政策变化引发价格上涨（详见图4）。一是2019年10月到2020年初，马来西亚棕榈油库存较高且价格低位，随着印尼和马来西亚相继宣布执行B30和B20政策，棕榈油价格上涨44%。二是2022年4月，俄乌冲突致棕榈油价格上涨至7268林吉特/吨的高位后回落，同月印尼宣布执行棕榈油出 COVER STORY 口禁令后，国际棕榈油价格再次上涨至7229林吉特/吨的高位，涨幅32%。三是2024年10月，马来西亚调整棕榈油出口税表，导致11月出口税额环比增加22%，此后马来西亚棕榈油价格上涨22%。