聚烯烃月报：地缘提振边际下降，聚烯烃反弹空间或许有限

摘要

聚乙烯方面：

• 行情复盘：供应端因检修及进口受阻减少20.26%，需求端下游开工率提升5.53%，出口量增加15.34%，呈现“供应收紧、需求利好”格局，4月价格上涨明显。
• 后市展望：5月产量预计增加18.11万吨，进口减少20.23万吨，综合供应减少2.12万吨，需求下滑2.78%，淡季需求转弱，供需差多为供大于需，价格或走跌。

聚丙烯方面：

• 行情复盘：4月供应检修提供底部支撑，但需求受高价抑制下滑，期现分化，现货高位稳定，部分区域阴跌，进入供需博弈调整阶段。
• 后市展望：5月需求延续中东局势延后效应，供应小幅恢复但进口低位，供需差负值回落但仍供不应求，价格受支撑；6-7月供需差将转向过剩，价格或承压。

宏观面：

• 中国：M2增长8.5%，PMI稳定，CPI低位，PPI回暖，房地产投资及销售改善但资金信心待恢复。
• 国际：美国通胀上升，美联储暂停降息，经济下行压力不大；美伊和谈释放意愿，霍尔木兹海峡油轮数量增加。

基本面：

• 聚乙烯：4月供给大幅下降（环比-12.56%），需求上升（开工率40.48%），库存下降（环比-11.04%）。
• 聚丙烯：4月供给大幅下降（环比-12.27%），需求下滑（表观消费量环比-15.87%），厂库上升（企业库存涨10.71%），贸易商库存下降（环比-17.03%）。

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