普天科技2025年报和2026年一季报业绩点评：战略卡位空天计算，构建长期核心竞争力

战略卡位空天计算，构建长期核心竞争力——普天科技2025年报和2026年一季报业绩点评 2026 年 04 月 30 日 核心观点 事 件 ：公 司 发 布 眽眻眽着 年 度 报 告 和 眽眻眽睁 年 一 季 度 报 告 。眽眻眽着 年 公 司 实 现 营 业收 入 眿睃.睃着 亿 元 （ 同 比 -眼.睂着%） ； 归 母 净 利 润 眻.眽着 亿 元 （ 同 比 +眼眽眿.眾睄%） ；扣 非 归 母 净 利 润 眻.眻着 亿 元（ 同 比 +眽眻眼.睃眽%）。眽眻眽睁Q眼 公 司 实 现 营 业 收 入 睃.眿眿亿 元（ 同 比 -眾.眻睂%）；归 母 净 利 润 -眻.眼睂 亿 元（ 亏 损 同 比 扩 大 眼.眻着%）；扣 非净 利 润 -眻.眼睃 亿 元 （ 亏 损 同 比 减 少 眽眽.睄眾%） 。 普天科技（股票代码：002544） 推荐维持评级 分析师 业 务 结 构 分 化 ，智 能 制 造 提 供 业 绩 韧 性 ：眽眻眽着 年 ，公 司 整 体 经 营 收 入 企 稳 、利 润 修 复 。公 司 业 务 结 构 分 化 ：传 统 公 网（ -睂.眿着%）和 专 网（ -眾.睂眻%）业 务 因运 营 商 投 资 放 缓 及 项 目 延 期 等 因 素 承 压 ；而 其 中 较 高 毛 利 率 的 智 能 制 造 板 块 成为 增 长 引 擎 ，收 入 同 比 增 长 睄.睂着%至 眼眽.睁眼 亿 元 。眽眻眽睁Q眼 业 绩 表 现 符 合 公 司业 务 的 季 节 性 特 征 ，历 史 上 公 司 收 入 确 认 集 中 在 下 半 年 ，一 季 度 通 常 为 业 绩 低点 ； 营 收 和 归 母 净 利 同 比 微 降 ， 但 公 司 核 心 经 营 能 力 有 所 改 善 ， Q眼 扣 非 归 母净 利 润 相 较 于 去 年 同 期 亏 损 收 窄 眽眽.睄眾%。同 时 ，营 业 利 润 从 去 年 同 期 的 -眽眿眿眽万 元 改 善 至 -眼着眿睃 万 元 ，主 要 得 益 于 营 业 成 本 及 期 间 费 用 的 有 效 控 制 。财 务 费用 因 贷 款 规 模 下 降 ， 同 比 大 幅 减 少 着眿.睃着%。 我 们 对 公 司 的 关 注 焦 点 是 其 在 空天 算 力 和 卫 星 互 联 网 领 域 的 战 略 布 局 和 核 心 卡 位 优 势 ，公 司 的 长 期 价 值 和 增 长潜 力 更 多 体 现 在 新 兴 业 务 的 持 续 推 进 上 。 赵良毕： 眻眼眻-睃眻睄眽睂睁眼睄： zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 刘 璐： yj.liulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽睁眻眾眻眻眻眼 瞄 准 国 家 级 战 略 痛 点 ， 构 建 未 来 AI+构 建 未 来 数 字 底 座 ：普 天 科 技 是 中 国电 科 旗 下 通 信 领 域 核 心 上 市 平 台 ，深 度 参 与“ 三 体 计 算 星 座 ”这 一 全 国 首 创 的太 空 在 轨 AI 计 算 项 目 ，构 建 “ 太 空 光 纤 网 ” ，目 标 成 为 天 基 通 信 运 营 商 ，商业 模 式 想 象 空 间 大 。 公 司 的 核 心 技 术 路 径 是 研 发 激 光 -微 波 复 合 传 输 技 术 ， 在星 间 +星 地 链 路 、卫 星 载 荷 、地 面 站 建 设 等 关 键 环 节 发 挥 重 要 作 用 。公 司 协 同之 江 实 验 室 、阿 里 巴 巴 等 生 态 伙 伴 共 同 推 进“ 星 缆 计 划 ”，该 计 划 通 过 构 建 低轨 算 力 卫 星 集 群 ，实 现 了 太 空 从“ 有 星 无 算 ”到“ 在 轨 智 能 ”的 模 式 突 破 ，为“ 东 数 西 算 ”提 供 天 基 算 力 传 输 支 撑 ，实 测 时 延 较 传 统 地 面 网 络 提 升 显 著 。我们 认 为 ，随 着 星 座 向 太 空 算 力 租 赁 、星 间 传 输 服 务 和 数 据 资 产 变 现 三 大 商 业 模式 拓 展 ，普 天 科 技 有 望 在 空 天 计 算 新 赛 道 确 立 先 发 优 势 ，成 为 我 国 天 地 一 体 化信 息 体 系 建 设 的 关 键 力 量 之 一 。 投 资 建 议 ：普 天 科 技 是 能 够 提 供 星 载 系 统 +地 面 站 建 设 +星 下 服 务 的 一 体 化 解决 方 案 的 潜 在 卫 星 服 务 平 台 型 相 关 标 的 。 我 们 预 计 公 司眽眻眽睁-眽眻眽睃 年 整 体 营业 收 入 分 别 为 着睂.睃睄 亿 元 、睂着.睃眿 亿 元 和 睄眿.睃眻 亿 元 ，同 比 增 速 分 别 为 眼睃.着眻%、眾眼.眻眻%和 眽着.眻眻%。归 母 净 利 润 分 别 为 眻.睁眾 亿 元 、眻.睄眿 亿 元 和 眼.眾眻 亿 元 ，同比 增 速 分 别 为 眼着眻.睁眼%、眿睄.睃着%和 眾睂.睄睃%，EPS 分 别 为 眻.眻睄 元 、眻.眼眿 元 和眻.眼睄 元 。考 虑 普 天 科 技 依 托 其 控 股 股 东 中 电 网 通 的 产 业 平 台 ，其 卫 星 通 信 运 营业 务 具 备 显 著 的 先 发 优 势 与 资 源 壁 垒 ，太 空 算 力 卡 位 清 晰 ，赋 予 一 定 的 估 值 溢价 ， 维 持 对 公 司 的 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河通信】公司点评_普天科技_聚焦商业航天为主线，卡位太空算力赢未来2.【银河通信】公司首次覆盖报告_普天科技_专网与智造筑基，空天算力打开新纪元3.【银河通信】公司点评_通信行业_杰赛科技：经营业绩稳步向好，国企改革助力飞跃 风 险 提 示 ：卫 星 互 联 网 建 设 不 及 预 期 的 风 险 ；全 球 政 治 经 济 形 势 变 动 的 风 险 ；关 键 器 件 研 发 进 度 不 及 预 期 的 风 险 等 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 赵 良 毕 ，通 信 &中 小 盘 首 席 分 析 师 ，科 技 组 组 长 。北 京 邮 电 大 学 通 信 硕 士 ，复 合 学 科 背 景 ，眽眻眽眽 年 加 入 中 国 银 河 证 券 。睃 年 中国 移 动 通 信 产 业 研 究 经 验 ，睂 年 证 券 从 业 经 验 。曾 获 得 眽眻眼睃/眽眻眼睄 年（ 机 构 投 资 者 II-财 新 ）通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 ，眽眻眽眻 年获 得 Wind（ 万 得 ） 金 牌 通 信 分 析 师 前 五 名 ， 获 得 眽眻眽眽 年 Choice（ 东 方 财 富 网 ） 通 信 行 业 最 佳 分 析 师 前 三 名 。 刘 璐 ， 通 信 &中 小 盘 分 析 师 ，帝 国 理 工 大 学 硕 士 ， 眽眻眽眿 年 加 入 中 国 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘眻睂着着-睃眾眿睂睄眾眼眽suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦眻睂着着-睃眾眿睂眼睁睃眾chengxi_yj@chinastock.com.cn林程眻眽眼-睁眻眾睃睂睄眻眼lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋眻眽眼-眽眻眽着眽睁睂眼liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇眻眼眻-睃眻睄眽睂睂眽眼tianwei@chinastock.com.cn褚