核心观点
星宇股份1季度营收及盈利同比逆市增长，主要得益于客户和产品结构优化。公司车灯产品高端化转型顺利，海外市场将贡献增长空间。机器人业务有望开启公司第二增长曲线。
关键数据
- 1季度营业收入34.30亿元，同比增长10.8%；归母净利润3.55亿元，同比增长10.3%。
- 1季度毛利率19.3%，同比增长0.5个百分点。
- 国内智能车灯市占率超过70%，2025年承接了88个车型车灯研发项目，实现60个车型量产。
- 境外销售额6.34亿元，同比增长27.05%，占收入比重为4.2%。
- 预测2026-2028年EPS分别为6.69、8.33、9.97元。
研究结论
公司车灯智能化及海外市场拓展将是盈利增长点，机器人业务有望开启第二增长曲线。维持可比公司26年PE平均估值22倍，目标价147.18元，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期，前照灯、后组合灯配套量低于预期。
