钢铁行业周报：钢价小幅回升

钢价小幅回升 行情回顾（4.27-4.30）： 增持（维持） 中信钢铁指数报收1,956.97点，下跌0.28%，跑输沪深300指数1.07pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场表现较为稳定，金属板块经过调整后有企稳迹象。近期美伊冲突走向僵局，霍尔木兹海峡通航时间未定。每天约1000万桶石油的供给缺口短期通过释放库存对冲。东南亚地区能源保障能力较弱，可能会最快受到冲击。与此同时受大美丽法案减税落地和军费开支增加等因素，美国财政赤字预计进一步提高，但随着时间的推移美国政府债务似乎将越来越难寻觅到大的承接主体，其庞氏的平衡十分脆弱。每年两万亿美元的财政赤字如果不能保证能够及时融入更大的债务资金，则由央行买单的概率和紧迫性增加。新一轮财政赤字货币化也许会超出市场的预期，如果是基于货币体系的担忧，未来产生泡沫最好的载体依然是贵金属。目前市场交易更多聚焦于停战逻辑，对冲突发展定价乐观。但通航问题始终存在变数，供给冲击的演化需要关注。黑色金属方面今年财政依然选择靠前发力，一季度经济数据不错，同时通胀预期回升后，企业主动增加了对原材料存货的投资，二季度开始钢价也开始小幅回升。工业化成熟期后年度需求波动不大，季度级别取决于财政发力的节奏。这一时期供给端是黑色金属演变的核心要素。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。当下板块绝对估值位置已经从2024年三季度绝对低估恢复至中等偏低的位置，估值上泡沫不多。如果后期行业反内卷政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。地缘冲击后可以关注标的推荐宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：“油阀”仍待解封》2026-04-262、《钢铁：市场交易冲突缓和》2026-04-183、《钢铁：3月数据跟踪：钢材产量下行，外需依旧强劲》2026-04-17 铁水产量略降，库存降幅收窄。本周全国高炉产能利用率略降，国内247家钢厂高炉产能利用率为89.6%，环比-0.1pct，同比-2.1pct；五大品种钢材周产量为854.8万吨，环比-1.0%，同比-3.3%；本周铁水产量小幅下降，日均铁水产量降0.3万吨至238.9万吨，钢材产量回落，其中螺纹钢产量降幅大于热卷产量；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1214.2万吨，环比-3.0%，同比+18.6%，钢厂库存为433.7万吨，环比-3.9%，同比+2.4%；钢材总库存周环比回落3.2%，降幅较上周收窄0.3pct，钢厂库存降幅大于社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费909.5万吨，环比-1.7%，同比-6.3%，其中螺纹钢表观消费245.2万吨，环比-2.1%，同比-16.0%，五大品种钢材表需回落，螺纹钢需求降幅明显，建筑钢材成交周均值为11.6万吨，环比增加0.03%；本周钢材现货价格上涨，主流钢材品种即期毛利环比改善，247家钢厂盈利率为51.1%，较上周增长1.3pct。 行业利润同比回落，海外需求强劲。2026年1-3月份，我国黑色金属冶炼及压延加工业利润总额-33.4亿元，去年同期为75.1亿元；3月单月利润-8.7亿元，去年同期为90.6亿元，同比均回落。需求方面，2025年以 来汽车、家电等制造业出口强劲带动了钢铁的间接出口，2026年一季度我国货物贸易进出口11.84万亿元，同比增长15%，其中出口6.85万亿元，增长11.9%。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2026年1-3月国内火电投资完成额为416.4亿元，同比增长19.3%，核电投资完成额419.1亿元，同比增长52%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 内容目录 1.本周核心观点......................................................................................................................................41.1.供给：日均铁水产量略降.............................................................................................................41.2.库存：总库存降幅收窄................................................................................................................51.3.需求：表观消费环比走弱.............................................................................................................71.4.原料：铁矿价格小幅走强.............................................................................................................71.5.价格与利润：钢材现货价格上涨，即期毛利环比改善....................................................................102.本周行情回顾....................................................................................................................................123.本周行业资讯....................................................................................................................................133.1.行业要闻.................................................................................................................................133.2.重点公司公告...........................................................................................................................13风险提示.............................................................................................................................................14 图表目录 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率（%）........................................................................................4图表2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）..............................................................................................4图表3：样本钢厂电炉产能利用率（%）.................................................................................................5图表4：五大品种钢材周度产量（万吨）.................................................................................................5图表5：螺纹钢周度产量（万吨）...........................................................................................................5图表6：热轧卷板周度产量（万吨）........................................................................................................5图表7：五大品种钢材社会库存（万吨）.................................................................................................6图表8：螺纹钢社会库存（万吨）...........................................................................................................6图表9：热轧卷板社会库存（万吨）........................................................................................................6图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨）...............................................................................................6图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨）.........................................................................................................6图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨）......................................................................................................6图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨）......................................................................................7图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨）............................................................