荣盛石化 2025 年年报点评
核心观点
- 行业景气度触底与修复：2025年公司营收因油价下跌小幅下滑，但归母净利润同比增长17.1%。分析师认为石化龙头企业经营调整及中东局势将加速行业景气度修复。
- 企业发展持续推进：公司高性能树脂、高端新材料等项目有序推进，其中高性能树脂项目有望近期投产。中东冲突加速了荣盛石化与沙特的合作进程。
- 盈利预测上调：基于近期油价和产品价格预测，2026-2027年每股收益预测分别为0.76元和0.79元，并添加2028年预测为0.84元。26Q1公司已表现出较好盈利。
关键数据
- 2025年财务数据：营业收入3086.22亿元（同比下降5.5%），归母净利润8.48亿元（同比增长17.1%）。
- 盈利预测：
- 2026E：营业收入4259.88百万元（同比增长38.0%），归母净利润758.2百万元（同比增长793.7%），每股收益0.76元。
- 2027E：营业收入3994.17百万元（同比下降6.2%），归母净利润788.4百万元（同比增长4.0%），每股收益0.79元。
- 2028E：营业收入4035.41百万元（同比增长1.0%），归母净利润834.6百万元（同比增长5.9%），每股收益0.84元。
研究结论
- 目标价与评级：按照2026年可比公司估值21倍PE，对应目标价为15.94元，维持买入评级。
- 风险提示：油价大幅波动、行业景气度下行、新材料项目发展不及预期。
财务报表预测与比率分析
- 资产负债表：2025年货币资金13.5亿元，存货33.576亿元，固定资产259.758亿元。
- 利润表：2025年毛利率12.2%，净利率0.3%，ROE1.9%。
- 现金流量表：2025年经营活动现金流45.406亿元，投资活动现金流-42.144亿元，筹资活动现金流-3.281亿元。
- 估值比率：2025年市盈率164.3，市净率3.2，EV/EBITDA 12.5。
分析师申明与免责声明
- 分析师声明其观点准确反映个人判断，薪酬与具体建议无直接关系。
- 投资评级量化标准：买入相对强于市场基准指数收益率15%以上。
- 免责声明：报告基于可靠信息撰写，不保证准确性和完整性，不构成投资建议，投资者自主承担风险。
