- 核心观点：兴业证券2026年一季报显示公司净利润同比+52%，主要得益于经纪、资管业务高增长以及成本端费用计提减少。公司维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为33/37/42亿元，同比+17%、+12%、+12%。当前股价对应PB分别为0.8/0.8/0.8倍，公司大财富管理+机构业务优势突出，估值具备安全边际。
- 关键数据：
- 2026Q1公司总营收/归母净利润为26.6/7.9亿元，同比+13%/+52%，年化加权平均ROE 5.3%，同比+1.68pct。
- 经纪业务净收入9.5亿元，同比+43%，环比+21%，期末保证金规模1009亿元，同比+54%。
- 投行业务净收入0.7亿元，同比-43%，一季度再融资规模5.78亿元，债券承销规模481亿元，同比+71%。
- 资管及基金管理业务净收入6.5亿元，同比+27%，兴证全球基金非货/偏股AUM 3140/1236亿元，同比+20%/-8%。
- 两融规模稳健增长，2026Q1利息净收入3.2亿元，同比-3%，期末融出资金余额454亿，较年初+5%。
- 投资收益有所下降，2026Q1投资收益（含公允价值损益）4.0亿元，同比-35%，自营投资收益4.2亿，同比-30%。
- 管理费用14.6亿元，同比-10%，成本计提有所下降。
- 研究结论：公司大财富管理+机构业务优势突出，当前估值具备安全边际，维持“买入”评级。风险提示：资本市场波动风险；自营投资收益不及预期。
