五一假期事件回顾
- 美伊冲突：伊朗通过巴基斯坦提交的14点提议遭美方“不可接受”回应，双方围绕霍尔木兹海峡航行问题持续对峙。国际原油价格持续震荡，欧佩克+决定6月增产原油18.8万桶/日，美国财长称战争结束后油价应大幅下降。亚太市场受此消息刺激大幅拉升。
- 国内出行：全社会跨区域人员流动量达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，单日人流、客流、车流创历史同期新高。服务消费潜力释放，商品消费扩容升级，票房方面放映场次更多，票价更惠民。
节前一周行情回顾
- 指数行情：A股市场震荡上行，主要宽基指数多数收涨，科创50涨幅居前（8.07%）。风格指数方面，成长风格涨1.94%，小盘风格相对占优。行业方面，综合、电子、石油石化涨幅靠前，通信、食品饮料、银行跌幅靠前。
- 资金流向：A股交投活跃度回升，日均成交额26308亿元，日均换手率1.864%。北向资金日均成交额3369.28亿元，较上周上升。两融余额为27322.72亿元，较上周上升。
- 估值变动：全A指数PE(TTM)估值上升至23.91倍，处于历史较高水平；PB(LF)估值下跌至1.90倍，处于历史中位水平。全A股债利差处于历史较低水平。行业层面，20个行业市盈率估值上涨，综合、电子、通信PE估值分位数较高，非银金融、食品饮料、有色金属PE估值分位数较低。
A股市场投资展望
- 市场或将围绕：外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈。
- 外部地缘冲突：美伊冲突仍是扰动全球金融市场的不确定性因素，原油价格依然是影响全球权益市场的重要变量。
- 国内基本面：一季度经济数据显示国民经济实现良好开局，A股整体收入改善且利润修复，TMT、中游制造板块维持高景气，上游资源板块一季度业绩显著改善。
- 政策：4月中央政治局会议部署全年经济工作，提出稳定和增强资本市场信心，呵护市场长期健康发展。
配置机会
- 关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，如半导体、其他电子、通信设备、航海装备、电池等板块。
- 关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，如有色金属、基础化工、石油石化等板块，以及受益于景气修复与政策支持的消费细分领域。
- 关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，如煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。
风险提示
- 外部不确定性风险
- 政策不及预期风险
- 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险
