2026年一季报点评：算力租赁拉动业绩增长算力资产大幅增加

宏景科技2026年一季报显示，公司业绩符合市场预期，营收3.77亿元，同比增长7.01%，归母净利润3026万元，同比增长39.75%。主要增长动力来自算力租赁业务的高速发展，该业务利润释放显著，但主业智慧城市Q1仍处于亏损状态。

核心要点：

1. 算力租赁业务利润释放：合并报表净利润6461万元，同比增长200%，归母净利润3026万元，同比增长40%，主要得益于算力租赁业务。由于部分算力业务由纵横子公司（宏景科技持股55%）开展，合并报表净利润与归母净利润存在较大差额。
2. 算力资产大幅增加：2026年Q1总资产增至129亿元，较2025年底的53亿元大幅增长。主要增长来自在建工程（15亿元，同比增长174.103%）、固定资产（19亿元，同比增长35%）、使用权资产（30亿元，同比增长476%）和其他非流动资产（32亿元，同比增长291%）。这些资产主要为算力设备及零配件、已验收的算力服务器和预付购入算力设备款。
3. Token时代重构算力租赁行业：AI Agent等AI应用爆发，国内token需求大幅增加，推动算力租赁行业进入“加单和涨价”的量变阶段，并实现“商业模式升级，token分成”的质变。2026年被视为算力租赁行业业绩释放的元年，宏景科技作为行业头部公司有望率先受益。
4. 盈利预测与投资评级：基于国内token需求旺盛及算力租赁是大厂和AI大模型公司优先选择算力供给的判断，上调2026-2027年归母净利润预测至3.81/7.04亿元（前值3.09/4.12亿元），并预测2028年归母净利润为10.48亿元。维持“买入”评级。
5. 风险提示：AI技术发展不及预期、中美地缘政治风险、客户招标进展不及预期。

关键数据：

• 2026年Q1营收：3.77亿元，同比增长7.01%
• 2026年Q1归母净利润：3026万元，同比增长39.75%
• 2026年Q1总资产：129亿元
• 2025年底总资产：53亿元
• 在建工程：15亿元，同比增长174.103%
• 固定资产：19亿元，同比增长35%
• 使用权资产：30亿元，同比增长476%
• 其他非流动资产：32亿元，同比增长291%

研究结论： 宏景科技凭借算力租赁业务的快速发展及算力资产的显著增长，有望在Token时代充分受益于行业变革。公司未来业绩潜力巨大，维持“买入”评级。