国内复合肥龙头企业，积极推动各磷矿项目建设

最新动态与解读

• 财务表现：2026Q1公司归母净利润同比增长19.6%，营业收入同比增长6.8%；2025年营业收入同比增长5.0%，归母净利润同比增长2.8%。
• 经营策略：公司面对复杂外部环境，坚持稳中求进，推进磷复肥、磷化工、新能源材料和纯碱业务发展，灵活应对原料价格波动，并深化“资源+产业链”布局。
• 磷矿开发：阿居洛呷、牛牛寨东段、牛牛寨西段及二坝磷矿项目稳步推进，将保障公司磷矿石自给率，强化成本优势。
• 合成氨项目：湖北应城基地70万吨合成氨项目已建成并满负荷生产，配套尿素原料产能填补空白，提升氮肥原料自给率，推动氮产业链绿色升级。

策略建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为13.78、17.06、20.89亿元。
• 估值与评级：参考同行业公司，给予公司2026年16倍PE，对应目标价18.24元，评级“买入”。

关键数据

• 主要财务数据：
  • 2025年营业收入：214.0亿元，同比增长5.0%；归母净利润：8.27亿元，同比增长2.8%。
  • 2026E营业收入：238.55亿元，同比增长11.5%；归母净利润：13.78亿元，同比增长66.6%。
• 财务比率：
  • 销售毛利率：4.8%（2025年）→ 8.4%（2028E）
  • 销售净利率：5.6%（2025年）→ 8.6%（2028E）
  • ROE（摊薄）：1.3%（2025年）→ 3.3%（2028E）

估值比较

• 可比公司：新洋丰、史丹利，平均PE（2026E）：11倍。
• 目标估值：给予公司2026年16倍PE，对应目标价18.24元。

风险提示

• 市场竞争风险、原材料价格波动风险等。

分析师介绍

• 庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。