新质策略系列之氦气专题二：氦气价格有望再创新高，龙头业绩迎弹性

新质策略系列之氦气专题二：氦气价格有望再创新高，龙头业绩迎弹性 一、本轮行情：供需共振的涨价周期 增持（维持） 全球氦气市场已进入新一轮短缺周期，本轮行情由供给端刚性冲击与需求端持续扩容共振驱动，其影响深度与持续性或较历次短缺周期更为突出。作为全球第二大氦气消费国，我国氦气进口来源高度集中，2025年卡塔尔、俄罗斯分别占我国氦气进口份额的54.6%和44%；目前两大核心气源地同步受挫，卡塔尔核心产线受损，俄罗斯则将氦气纳入出口管制至2027年底，国内进口渠道承压显著，库存进入加速去化阶段。而国内氦气自有产能受资源禀赋约束，2025年产能利用率不足40%，短期有效产能难以对冲供给缺口。需求端，半导体、医疗核磁共振、光纤构成我国氦气三大核心消费场景，航空航天等新兴领域应用持续拓展，行业需求刚性不断凸显。其中半导体领域，WSTS预测2026年全球半导体营收同比增长26.3%至9750亿美元，TECHCET预计同期全球电子气体市场规模增长8%至68亿美元，长期增长趋势明确。截至2026年4月29日，钢联数据显示近一个月国产、进口高纯管束氦气市场价涨幅分别超490%、370%。供需硬缺口持续加剧背景下，氦气价格中枢有望再创新高，行业龙头业绩将迎来显著弹性释放。 作者 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 相关研究 1、《中小盘：新质策略系列：氦气价格大涨，国产替代迎机遇》2026-04-272、《中小盘：商业航天多维度催化密集释放，板块景气行情可期》2026-04-243、《中小盘：商业航天再突破：力箭一号遥十二成功发射，中科宇航招股书解读》2026-04-22 二、历史复盘：四轮短缺周期的演变逻辑 复盘全球氦气产业发展历程，21世纪以来，全球市场此前已历经四轮氦气短缺周期，当前正处于第五轮短缺周期之中，各轮周期的核心驱动与市场演绎均具备高度共性，具体如下： 第一轮全球氦气短缺周期（2006-2007年） 本轮为21世纪以来全球首轮氦气供给危机，核心触发因素为美国政府及军方逐步退出氦气产业，全球配套产能跟进严重滞后，供需缺口快速显现。直至卡塔尔首座年产7亿标准立方英尺氦气厂产能全面释放，全球供需格局重回平衡，本轮短缺周期正式结束。 第二轮全球氦气短缺周期（2011-2013年） 本轮短缺由全球氦气需求持续扩容、供给端响应不足共同驱动，全球氦气供需再度进入紧平衡状态。周期内氦气价格中枢显著上移，同时催生了一批独立于天然气或液化天然气生产体系的氦气制备初创企业。2012年末卡塔尔第二座氦气厂正式上线，年产能达到14亿标准立方英尺，全球供给能力大幅提升，短缺局面逐步缓解。 第三轮全球氦气短缺周期（2017-2019年） 本轮短缺由需求端持续旺盛与供给端多重约束共振引发，美国联邦氦气储备规模持续下行，下游提纯精炼环节原料气供应缺口扩大，卡塔尔第三座氦气厂项目投产不及预期；加之沙特牵头多国对卡塔尔实施封锁，直接冲击其氦气生产与出口，地缘政治因素成为影响全球氦气供给格局的重要变量。 第四轮全球氦气短缺周期（2021-2023年） 本轮短缺核心矛盾仍集中于供给端，周期开启以来，美国克里夫塞德气田氦浓缩厂因长期检修、生产事故反复停产；俄罗斯阿穆尔氦气工厂接连遭遇补充基建、原料气厂事故等问题，且受俄乌冲突带来的地缘政治阴霾，其供应稳定性与复产节奏充满变数；叠加卡塔尔主力氦气厂年度维护计划，全球供给缺口持续扩大，行业急需新增产能填补全球供应缺口。 三、投资建议 全球氦气供需格局逆转，价格进入上行通道。建议围绕“国产替代+涨价弹性”双主线布局，重点配置具备自主提氦产能、气源保障能力、核心技术壁垒及下游优质客户资源的标的。 1.九丰能源：国产提氦龙头及航空航天特气核心供应商，氦气为特种气体业务核心资源。公司拥有稀缺的国产氦气生产供应能力，积极构建液氦槽罐等资产及液氦资源，打造““自产气氦+进口液氦”双资源池。2025年泸州100万方/年精氦项目投产后，公司氦气总产能达150万方/年，2026年第一季度高纯氦产销量同比增超60%。公司已形成多发射场网络化服务格局，2025年累计9次保障长征系列火箭发射，海南、酒泉等核心发射场特燃特气项目稳步推进，是氦气涨价周期下兼具弹性与确定性的核心受益标的。 2.金宏气体：国内特种气体与大宗气体核心供应商，连续多年位居中国工业气体工业协会民营气体行业企业销售额榜首，具备6N高纯氦气产销能力，目前在建76万标方氦气产能预计2026年完工。公司2025年7月设立新疆子公司投建BOG提氦纯化装置，加速本土产能落地；携手高速飞车山西省实验室、北京京能普华等机构攻关氦能源技术，打通海外采购、本土布局、研发全产业链。公司氦气产品已实现全场景、多层次覆盖，稳定供应数十家半导体客户，并深度拓展至医疗健康、高端工业等多元领域，2025年销售额超1.5亿元，占主营业务收入比重约6%，在氦气涨价周期下兼具资源弹性与成长确定性。 3.华特气体：国内半导体特气龙头及特种气体国产化先行者，可提供高纯氦、超高纯氦及氦混配气等多品类产品。公司氦气主源为俄罗斯天然气工业，与国际供应商签订长协锁定量价，构建““进口+国产化”双引擎格局，辅以长期+弹性协议筑牢气源保障；2025年高纯/超高纯氦为销量主力，氦气收入占营收约12%，同比增长约15%；产品获ASML认证，已进入国内外头部半导体企业供应链，优质客户储备充足，盈利具备强稳定性。 4.广钢气体：国内最大内资氦气供应商，是国内唯一一家同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业，2025年2月与卡塔尔签订20年供气长协，采购量逐步爬坡至年约1亿标准立方英尺；累计部署近百台液氦冷箱，具备全球化氦气资源调配能力；掌握超高纯氦气纯化核心技术，可将5N级氦气提纯至9N级，供应电路制造等行业ppb级超纯氦气；已在上海、武汉、广州建成零损耗氦气绿色工厂，业务范围辐射全国，是本轮涨价周期下兼具供应链壁垒与业绩确定性的标的。 风险提示：海外气源供给波动，国内提氦项目投产与技术研发不及预期，氦气价格大幅波动，下游行业需求不及预期，海外长协气源履约不及预期。 图表目录 图表1：氦气关键物理化学性质及下游应用场景.......................................................................................4图表2：2000—2025年世界氦气产量及全球实际GDP增速变化.................................................................4图表3：2015—2025年中国氦气产能利用率变化......................................................................................4图表4：中国氦气市场用户分级结构及2030年需求量预测........................................................................5图表5：氦气储备体系建设方式的成本与技术难度对比..............................................................................5 资料来源：国际货币基金组织（IMF），美国地质调查局（USGS），国盛证券研究所注：卡塔尔2010年、俄罗斯2012年氦气产量数据缺失，当年实际维持生产，故沿用上年数据补全。 资料来源：秦胜飞,孙琦森,岳世超,等.中国氦气产业现状及未来发展方向[J].中国矿业，智研咨询，中研网，国盛证券研究所 风险提示 海外气源供给波动风险；国内提氦项目投产与技术研发不及预期风险；氦气价格大幅波动风险；下游行业需求不及预期风险；海外长协气源履约不及预期风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com