1Q26结果：人工智能加速广告收入增长；提高FY26资本支出指导。

Meta 2026财年资本开支指引上调
Meta公布2026年第一季度财报：总收入同比增长33%至550亿美元，符合市场预期；运营利润同比增长30%至229亿美元，超出市场预期18%。管理层预计2026年第二季度总收入同比增长22%-28%至580-610亿美元，符合市场预期。同时，Meta将2026财年资本开支指引上调至1250-1450亿美元（同比增长73%-101%），主要反映组件成本上升及数据中心投资增加，引发部分投资者对ROIC及盈利影响的担忧。

AI加速广告收入增长
Meta应用家族（FoA）广告收入同比增长33%至550亿美元（2025年第四季度/第三季度同比增长24%/26%），主要得益于AI驱动的广告展示量和定价增长（同比增长19%/12%）。FoA其他收入同比增长74%至8.85亿美元，主要来自WhatsApp付费消息和订阅收入增长。AI在多个方面推动广告表现：1）用户参与度：排名提升推动Facebook视频使用时长环比增长8%，为四年最大季度增幅；2）变现能力：Lattice和GEM的改进推动广告收入增长超6%。

追求个人超级智能愿景
Meta新模型Muse Spark是其实现个人超级智能愿景的关键步骤，在视觉理解、健康、购物及社交内容等领域领先。Muse Spark驱动Meta AI响应，使其应用商店排名持续位居前列，公司观察到双位数百分比增长。

上调2026财年资本开支指引
尽管Meta5月宣布裁员计划，但维持2026财年总费用指引不变（1620-1690亿美元，同比增长38%-44%），管理层预计重组成本将抵消员工薪酬支出下降。资本开支指引上调至1250-1450亿美元，主要受组件成本上升及数据中心投资增加影响。

估值与评级
基于2026财年29倍市盈率，给予Meta880美元目标价。目标市盈率高于行业平均（17倍），反映Meta在全球社交领域领导地位及长期盈利增长能力。CMBI给予“买入”评级，目标12个月内回报率超15%。