行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司事件点评报告：2025年归母净利润同比增长4.72%，聚焦新兴产业前瞻布局

2026-05-04 宋子豪华鑫证券 CS杨林

核心观点：国博电子2025年归母净利润同比增长4.72%，聚焦新兴产业前瞻布局，积极开拓低轨卫星、商业航天等应用领域，多款T/R组件、射频芯片产品批量交付或进入送样阶段，成为公司未来增长的新引擎。
关键数据：
- 2025年营业总收入23.86亿元（同比-7.92%），归母净利润5.08亿元（同比+4.72%）。
- T/R组件和射频模块实现营收21.08亿元（同比-9.58%），射频芯片实现营收1.87亿元（同比+9.84%），其他芯片实现营收6315.04万元（同比+12.90%）。
- 四季度单季营收8.17亿元（同比+5.14%），归母净利润2.60亿元（同比+46.10%）。
- 2026年一季度营收3.19亿元（同比-8.90%），归母净利润0.01亿元（同比-98.51%），主要由于计提0.40亿元信用减值损失。
- 毛利率42.09%（同比+3.5pcts），净利率21.27%（同比+2.57pcts），研发费用率12.69%（同比+0.07pcts）。
- 经营活动产生的现金流量净额8.89亿元（同比+226.99%）。
研究结论：
- 公司经营性活动现金流大幅好转，盈利能力提升。
- 政策助推商业航天发展，多款T/R组件产品已批量交付客户，未来相关收入有望进一步提升。
- 预测2026-2028年收入分别为28.63、35.79、45.45亿元，EPS分别为0.99、1.28、1.69元，当前股价对应PE分别为124.1、96.0、72.8倍，给予“买入”投资评级。
风险提示：下游需求增长不及预期、宏观经济波动、地缘政治不确定性增加。