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资产处置贡献显著收益，煤化协同释放增长潜力——公司信息更新报告

2026-05-02 开源证券小烨

核心观点与关键数据

资产处置贡献显著收益，煤化协同释放增长潜力：兖矿能源2026年一季报显示，公司实现营业收入345.9亿元，同比+1.8%，环比-13.5%；归母净利润39.5亿元，同比+42.1%，环比+213.6%。主要得益于公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司100%股权，影响归属于上市公司股东的净利润同比增加28.43亿元。预计2026-2028年公司实现归母净利润为164.35/179.42/195.00亿元，同比+82.4%/+9.2%/+8.7%；EPS分别为1.64/1.79/1.94元；对应当前股价PE为14.2/13.0/11.9倍。
煤炭产销分化，化工板块量增价稳，盈利能力显著修复：2026年Q1公司商品煤产量达4,155.3万吨，同比-6.28%，主要减量来自于新疆能化（减量248.2万吨）和兖煤澳洲及兖煤国际（减量94.3万吨）；商品煤销量3,952.5万吨，同比+3.1%。吨煤售价523.64元/吨，同比-2.0%；自产煤吨煤销售成本342.85元/吨，同比+9.4%。化工板块2026年Q1产量260.8万吨，同比+4.2%；销量223.0万吨，同比+1.40%，整体规模持续扩张；化工板块毛利率达25.8%，较2025年同期提升2.8个百分点。
成长路径清晰，高股东回报价值凸显：公司坚定实施“稳省内、拓省外、优境外”战略，力争“十五五”末新增商品煤产能约7000万吨，原煤产量突破3亿吨。“三个亿吨级”产业集群建设稳步推进，多个百万吨级和千万吨级矿井将在2027年至2031年陆续竣工。非煤矿产方面，兴和钼业曹四夭钼矿获采矿许可证，预计2028年建成。公司秉持“股东至上、价值共享”理念，2025年拟派发股息0.50元/股，股息支付率达60%。制定《2026-2028年度股东回报规划》，承诺各会计年度分配的现金股利总额应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约50%。此外，公司拟在2026年落实2-5亿元的A+H股回购计划，控股股东亦发布1-2亿元的A股增持计划。