农业种植产业链公司2025&2026Q1总结：粮价影响种植业绩，2026“涨”声响起

农业《季报的线索，关注养殖和种植景气度》2026.04.28农业《基金一季报增持粮食安全和养殖板块》2026.04.23农业《能繁同环比下降，关注短期价格波动》2026.04.19农业《一季报的线索》2026.04.11农业《关注口蹄疫疫苗推广进度》2026.04.06 本报告导读： 粮价影响种植产业链相关公司业绩，2025年多个细分板块业绩承压；伴随2026年农产品价格景气向上，种植产业链业绩有望抬升。 投资要点： 农产品价格磨底结束，2026年“涨”声响起。2025年国内玉米、大豆、小麦等大宗农产品价格低位运行，种植效益偏弱。2026年一季度价格正式企稳回升，成本端受原油上涨推动，供给端受天气与减产预期支撑，叠加厄尔尼诺可能带来的全球减产效应，小麦、玉米、大豆、棕榈油、橡胶等品种景气度持续上行。国内粮食进口维持低位、对外依存度下降，进一步支撑国内农产品价格中枢上移。 玉米种子供给侧改革见效，转基因与品种迭代加速。行业库存拐点显现，2026年玉米制种面积预计回落至350万亩左右，行业供过于求格局缓解。转基因玉米推广面积快速扩大，品种迭代加速，黄淮海市场正由中大穗型向耐密、抗逆、广适的中小穗型升级。具备优质抗性与转基因性状的品种将享受量价齐升，行业竞争格局持续优化。 2026年伴随粮价上涨、库存去化、成本优化，种植与种子板块迎来业绩修复。2025年受粮价低迷与行业库存高位影响，种植与种子企业业绩普遍承压。北大荒、苏垦农发等种植标的业绩呈现改善趋势；康农种业为代表的种子企业凭借优质的品种表现，在2026年一季度业绩方面实现高增。 特色种植与深加工高景气，细分龙头成长性突出。特色产业链表现亮眼，金针菇价格反转带动众兴菌业、华绿生物业绩高增；诺普信蓝莓量利齐升，携手国际巨头实现品种升级与品牌出海；晨光生物受益植物提取需求爆发，辣椒红、甜菊糖、花椒油树脂等核心产品销量登顶，业绩持续高增。细分赛道高壁垒，表现亮眼。 风险提示：气温气候大幅波动的风险；农产品价格大幅波动的风险；农产品种植病虫害风险；外部环境变化对农产品进出口的风险。 目录 1.农产品价格磨底结束，开启景气上行....................................................32.玉米种子供给侧改革，技术创新品种更迭.............................................53.2025种植产业链公司承压，2026有望开启景气上行.............................63.1.2026农产品价格上行，种植公司有望直接受益...............................63.2.种子行业竞争仍在，品种创新是破局之道.......................................63.3.特色种植产业链标的表现亮眼.........................................................74.风险提示............................................................................................10 1.农产品价格磨底结束，开启景气上行 2025年农产品价格总体低位，2026年开启明显上行。2025年全年国内主要农产品价格处于近些年的低位，玉米、大豆、小麦等大宗农产品价格低位震荡，农民种植收益较差。进入2026年一季度，磨底阶段结束，多个农产品价格开启景气上行周期。小麦、玉米、大豆等农产品价格明显上涨，截至2026年4月28日，我国玉米现货价格从2026年初的2356元/吨涨至2443元/吨，涨幅约4%；大豆从4048元/吨涨至4303元/吨，涨幅约6%；小麦从2516元/吨涨至2582元/吨，涨幅约3%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 原油价格上涨成农产品上涨推动力。2026年一季度，中东区域的地缘冲突升级拉升原油价格，原油价格通过成本推动、需求替代两重路径，传导至农产品市场。成本端，原油涨价直接推高化肥、农药、农机燃油及物流运输费用，拉升农产品种植成本；需求端，高油价提升生物柴油经济性，拉动棕榈油、豆油等原料需求扩张。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究计算时间为2026年1月2日至2026年4月29日 气候变化或造成部分农产品减产。2025年因我国华北区域连续降雨，冬小麦全域性晚迟播，小麦或出现区域性减产（预计总产量下降5%-8%），叠加替代玉米饲用数量超出预期，我国小麦价格继续上行可期。2026年4月，世界气象组织表示，预计从2026年年中开始将出现厄尔尼诺现象，这将影响全球气温和降雨模式，历史数据显示，天然橡胶、白糖及棕榈油等受东南亚及澳洲干旱影响较大的品种，在厄尔尼诺期间往往录得显著涨幅。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 粮食进口有望保持低位，对美依赖度降低。粮食安全是“国之大者”，政策要求确保谷物基本自给、口粮绝对安全，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。从进口补充来看，2025年我国缩减玉米、大豆等粮食进口量，2026年预计总体保持较低水平。2025年我国大宗农产品虚拟耕地资源进口 量约7,716.8万公顷（约11.58亿亩），较去年减少1,314.4万公顷（约1.97亿亩）；我国耕地面积按19.4亿亩计算，大宗农产品贸易依存度降至37.4%，较2024年（41.1%）下降3.7pct。从进口来源结构来看，巴西保持第一，美国第二，且美国的进口量连续2年保持下降态势。在进口偏紧的情况下，我国农产品价格总体保持景气可期。 资料来源：艾格农业，国泰海通证券研究 2.玉米种子供给侧改革，技术创新品种更迭 杂交玉米种子制种面积下降，有望扭转行业库存过剩局面。2023全国制种玉米面积和产量创十年新高，总面积达462万亩地，供需比达167%，产种量约17.5亿公斤，总供应量约20.4亿公斤，总需求量约12亿公斤，杂交玉米种子销售市场呈供大于求的局面。2024年、2025年全国杂交玉米制种面积。2026年3月甘肃省种业商会发布《关于2026年玉米种子生产有关事项的建议》，针对全国玉米种子积压等形势，从生产面积、产值标准、代繁费用、结算机制等九大维度提出系统性指导意见。2026年预估制种面积下降至350万亩左右。我国玉米种子行业竞争有望更为有序，优质优价种子销量有望提升。 资料来源：种业商务网，国泰海通证券研究 技术创新，品种更迭，竞争格局有望发生变化。生物育种技术应用方面，2025年我国转基因玉米种植面积扩至3000万亩，预计2026年有望扩至6000万亩。转基因玉米在产量方面总体展现出较强优势——产量提升、抗虫省力、耐除草剂。品种迭代方面，受近三年极端气候与现代农业机械化需求影响，黄淮海区域品种正加速从“中大穗型”向“矮优密多抗中小穗型”转型，对品种提出密度增加、抗性增强的要求。2025年我国玉米主产区出现极端气候（先是干旱、高温，后出现降水过多导致涝灾），部分玉米雌雄穗生长不协调、结实性差、青枯病与穗腐病高发。行业对于“品种需兼顾高产、抗性与品质”的需求提升。 3.2025种植产业链公司承压，2026有望开启景气上行3.1.2026农产品价格上行，种植公司有望直接受益 2025年农产品价格整体低迷，部分种植公司业绩承压。2025年，小麦现货价格长期保持2500元/吨以下，处于近5年内最低水平，在此背景下苏垦农发收入利润出现小幅下滑。天然橡胶价格受供需结构性变化、宏观情绪与库存动态共同驱动呈现宽幅震荡格局，截至2025年12月31日：上海期货交易所天然橡胶主力合约结算价15625元/吨，较年初17700元/吨下跌2075元/吨，跌幅11.72%，相关企业毛利率走低。 2026年农产品价格开始走强，种植公司业绩有望迎来拐点。2026年开始，玉米、小麦、橡胶等价格从底部开始抬升北大荒在2026Q1实现收入和利润均加速正增长，苏垦农发等公司同比降幅缩窄。我们判断在2026年农产品价格总体景气情况下，相关种植公司有望在业绩上迎来拐点。 3.2.种子行业竞争仍在，品种创新是破局之道 在玉米种子库存较高的情况下，2025年部分种子公司仍有业绩压力。2025年，大多种子公司在收入和利润方面呈现压力（未达到近三年内最好水平），这与下游粮价较低迷、农民对优质种子需求较弱有关系；也与行业库存过高的情况下竞争加剧有关。从2025年收入和利润体量来看，隆平高科处于行业头部位置，但是净利率仍未达到历史上较好的水平。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2026年一季度部分公司业绩率先改善，康农种业表现亮眼。2026年一季度康农种业实现营业收入3972万元，同比增长63.46%；归母净利润749.2万元，同比增长944.14%。公司核心杂交玉米品种康农玉8009凭借耐密、耐高温、耐穗腐等优势获得销量提升，叠加公司制种成本的持续优化，品种优势与管理优势持续释放，为公司营收与利润增长提供了坚实支撑。 3.3.特色种植产业链标的表现亮眼 2026Q1金针菇价格景气，众兴菌业和华绿生物业绩增长快，创新性品种布局中。2023-2025上半年金针菇行业产能过剩，价格低迷，多数公司业绩承压。2025年下半年开始，金针菇价格景气上行，带动相关公司业绩较快增长。众兴菌业和华绿生物在2025年业绩明显改善的基础上，在2026Q1继续保持高速增长。此外，众兴菌业在冬虫夏草方面积极布局，华绿生物在鹿茸菇和黄牛肝菌（见手青）项目上积极推进，我们认为在基础业务景气的基础上，创新性菌菇布局有望进一步打开公司成长空间。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 高端蓝莓消费需求旺盛，诺普信铸就竞争壁垒。我国云南产区在冬季蓝莓种植方面优势显著。2020年中国蓝莓产量34.7万吨，首次位居全球第一；到2025年，全国产量已达81万吨。但国内年需求量达100万吨以上，高端蓝莓仍然面临“供不应求”的局面。诺普信在云南蓝莓种植方面面积领先，并于2026年2月公司与全球蓝莓浆果巨头MBO签订合作协议，MBO将向爱莓庄集团许可MBO若干专利知识产权，爱莓庄集团可以在约定区域内种植并商业化经营上述获许可品种，公司蓝莓品质有望进一步提升。业绩来看，诺普信凭借蓝莓种植获得收入和利润的增长，蓝莓业务已经成为公司重要的收入来源和主要的利润来源。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注明：蓝莓种植和销售是生鲜消费类的主要业务 植物提取行业快速发展，晨光生物实现利润逆转。受益于下游行业的快速发展，以及消费者对“天然健康”等理念的日益重视，植物提取物行业呈现出较快的增长势头。出于健康安全考虑，美国计划将在2026年年底前逐步停止使用石油基合成的食品色素，一共涉及8种合成色素，这也意味着美国的食品饮料或将进入天然色素时代，外部催化预计在2026-2027年发挥作用。2025年，晨光生物实现归母净利润3.69亿元，同比增长292.21%，扭转2024年业绩低迷局势。其中，2025年公司主导产品辣椒红销售1.2万吨，同比增长约27%；辣椒精销售2900吨，同比增长约65%，销量双双突破历史新高；甜菊糖业务通过持续完善产品体系，优化客户结构，实现销售收入2.8亿元创历史新高；香辛料类产品收入与利润迈上新台阶，核心产品花椒油树脂销量成功登顶；水飞蓟提取物销售700余吨，同比增长66%，为公司再添一项世界前列的产品。子公司新疆晨光蛋白板块业务坚持采销 对锁与期现结合，优化内部管理，全年加工棉籽近100万吨，成功实现扭亏为 盈。季度利润来看，2026Q1公司实现净利润0.97亿，保持较好经营情况，晨