猪价短期承压，成本控制领先

2026-04-30 山西证券 Zt

公司2025年业绩受猪价低迷影响，归母净利润同比大幅下降50.65%。但公司生猪养殖成本在行业中处于领先地位，2025年降至12.3元/公斤。2026年一季度猪价持续低迷，公司仍保持成本优势，一季度平均完全成本为12.2元/公斤。行业低价有助于淘汰落后产能，公司有望在下一轮上行周期受益。

公司2025年销售生猪307.42万头，同比增长35.34%，PSY提升至29.5头。依托自有饲料产业链优势，料肉比优化至2.45-2.48区间。生猪屠宰业务2025年同比增长13.38%，食品深加工业务持续创新与渠道布局。

投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为1.16/7.48/9.98亿元，EPS为0.22/1.43/1.90元，对应2026年PB为3.1倍，维持“增持-B”评级。

风险提示：畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅等风险。

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