核心观点
京东方A（000725）2026年第一季度业绩实现稳健增长，单季度营业收入510.01亿元，同比增长0.80%，环比增长1.92%；单季度归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%，环比增长35.98%。利润端增速显著，表明公司盈利能力有所修复。资产减值损失同比大幅减少79%，主要系存货跌价计提减少，反映出面板行业供需关系改善，产品价格趋于稳定。
行业分析
全球LCD面板行业供需格局显著改善，供给侧灵活调整产线稼动，需求侧延续TV大尺寸化趋势，叠加政策支持，行业供需关系进一步改善。行业竞争格局持续重塑，由过去的规模与市场份额竞争转向高盈利、高技术、高附加值的产品创新能力竞争。LCD凭借成本与性能优势，主导TV、MNT、NB等中大尺寸领域；OLED手机应用渗透率持续提升，并拓展车载、穿戴、医疗显示等创新应用场景。
公司表现
公司领先地位持续巩固，产品技术全面强化，LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润为88.5、110.9、132.7亿元，对应EPS为0.24、0.30、0.36元/股。对应2026年4月30日股价的PE为17.1、13.6、11.4倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
面板价格大幅波动；市场需求不及预期；市场竞争加剧；行业资本开支超预期。
