金石资源机构调研纪要

金石资源集团股份有限公司2025年经营情况及2026年4月机构调研要点总结：

一、公司整体经营情况 2025年公司实现营业收入38.88亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长26.74%；每股收益0.39元，同比增长25.81%。

二、主要业务板块表现

1. “选化一体”项目：整体盈利约5亿元，归母净利润2.2亿元（包钢金石约1.58亿元，金鄂博约0.62亿元），较去年同期增长91.23%。包钢金石全年选矿生产萤石粉80.11万吨，销售82.29万吨；金鄂博氟化工生产无水氟化氢22.49万吨，产能爬坡显著。项目共建有3条选矿生产线，全年平均单位制造成本控制在800元/吨以内，较上年下降超过15%，主要得益于技术研发与工艺改造。
2. 萤石资源矿山板块：单一萤石矿山全年生产萤石精矿产品41.64万吨，销售41.70万吨；成本方面，萤石精粉单吨成本下降约150元，高品位块矿下降约50元。蒙古国项目按计划推进，预处理生产氟化钙品位约45%的矿产品7.56万吨，其中发回国内深加工约5.42万吨，对外销售约1.13万吨；项目亏损主要系汇兑损失，今年主要任务是建设尾矿库和取水工程。
3. 江山、江西涉锂板块：两公司归母净利润亏损近6,000万元，目前已有所改善。

三、2026年一季度经营情况

1. 业绩表现：营收同比增长7.11%，归母净利润减少8.38%。下降主要因：金鄂博氟化工一季度未开展高毛利率萤石粉外售业务；浙江省地下矿山安全监管趋严，导致浙江矿山复工延后。
2. 恢复情况：浙江矿山已基本恢复正常生产，复工复产进度处于全省前列。

四、投资者互动问答要点

1. 包钢金石成本波动：成本下降主要得益于技术研发与工艺改造，但受尾矿品位波动影响，总体偏差不大。
2. 单一矿山成本优化：主要因前期安全成本投入大，去年开始生产步入正轨，成本逐步下降。
3. 硫酸生产工艺路线：金鄂博氟化工计划自产30万吨硫铁矿，预计自产成本可比外采低200-300元/吨。
4. 无水氟化氢生产成本：2025年度毛利率提升至5.73%，基本覆盖硫酸成本上涨，后续需关注原材料及产品价格变化。
5. 江山六氟磷酸锂进展：一季度亏损显著收窄，四月份单月产量约300吨，接近盈亏平衡。
6. 包钢选矿产量目标：2026年萤石粉产量目标为70万-75万吨。
7. 江山六氟和尾泥提锂项目：江西提锂项目一季度实现净利润近700万元，主要系销售低成本库存锂云母精矿；江山六氟项目一季度亏损收窄，四月份接近盈亏平衡。
8. 蒙古国项目进展：2025年矿山剥离及预处理生产正常，完成精粉选矿厂建设；今年主要任务推进尾矿库和取水工程建设，配套工程完工前将预处理产品运回国内加工，完成后将在蒙古国直接生产精粉。

五、研究结论 公司2025年经营表现突出，尤其在“选化一体”项目上实现显著盈利和成本控制；矿山板块稳步发展，蒙古国项目按计划推进；涉锂板块亏损收窄，盈利结构积极改善。未来需关注原材料价格波动、安全生产监管及新项目技术落地情况。