金石资源机构调研纪要

金石资源集团股份有限公司是一家专业从事萤石矿投资开发及产品生产销售的实业集团，中国萤石行业资源储量、开采及生产加工规模领先的企业，也是唯一一家上市公司。公司主要位于浙江、安徽及内蒙古，拥有约2700万吨萤石资源储量，对应矿物量约1300万吨。

一、公司报告期内生产经营情况

1. 年报数据：2025年公司实现营业收入38.88亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长26.74%；每股收益0.39元，同比增长25.81%。

   • “选化一体”项目表现突出：整体盈利约5亿元，归母净利润2.2亿元（包钢金石约1.58亿元，金鄂博约0.62亿元），较去年同期增长91.2%。包钢金石全年生产萤石粉80.11万吨，销售82.29万吨；金鄂博氟化工生产无水氟化氢22.49万吨，产能爬坡显著。项目共建有3条选矿生产线，平均单位制造成本控制在800元/吨以内，较上年下降超过15%。
   • 萤石资源矿山板块稳步发展：单一萤石矿山生产萤石精矿产品41.64万吨，销售41.70万吨；成本方面，萤石精粉单吨成本下降约150元，高品位块矿下降约50元。蒙古国项目预处理生产氟化钙矿产品7.56万吨，其中发回国内深加工约5.42万吨，对外销售约1.13万吨。蒙古项目亏损主要系汇兑损失，今年主要任务是建设尾矿库和取水工程。
   • 涉锂板块：江山、江西两公司归母净利润亏损近6000万元，目前已有所改善。

2. 一季报数据：营收同比增长7.11%，归母净利润减少8.38%。下降原因包括金鄂博萤石粉外售业务未开展，以及浙江省矿山安全监管趋严导致复工延后。目前浙江矿山已基本恢复正常生产。

二、投资者互动问答

1. 包钢金石成本波动：成本下降主要得益于技术研发与工艺改造，但尾矿品位波动可能导致成本变化。
2. 单一矿山成本优化：主要因前期安全成本投入大，去年开始生产步入正轨，成本逐步下降。
3. 硫酸生产工艺优势：金鄂博氟化工计划自产30万吨硫铁矿，预计自产成本可比外采低200-300元/吨。
4. 无水氟化氢生产成本：2025年度毛利率提升至5.73%，基本覆盖硫酸成本上涨。
5. 江山六氟磷酸锂进展：一季度亏损显著收窄，四月份单月产量约300吨，接近盈亏平衡。
6. 包钢选矿产量目标：2025年超额完成计划目标（60-70万吨），具体2027年目标未披露。
7. 江山六氟和尾泥提锂项目：江西提锂项目一季度实现净利润近700万元（销售前期库存锂云母精矿）；江山六氟项目一季度亏损收窄，接近盈亏平衡。
8. 蒙古国项目进展：2025年矿山剥离及预处理生产正常，完成精粉选矿厂建设，今年主要任务推进尾矿库和取水工程建设。配套工程完工前，预处理产品将运回国内加工；完成后将在蒙古国直接生产精粉。

三、研究结论 金石资源作为行业龙头企业，萤石业务盈利能力显著提升，尤其在“选化一体”项目带动下成本控制良好。矿山板块稳步发展，蒙古国项目逐步推进。涉锂板块亏损收窄，盈利结构改善。公司技术研发与绿色矿山建设处于行业领先水平，但需关注成本波动、安全监管及蒙古国项目配套工程进度。