大北农机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 北京大北农科技集团股份有限公司是一家青年学农知识分子创立的农业高科技企业,成立于1993年。公司秉承“报国兴农、争创第一、共同发展”的企业理念,致力于以科技创新推动我国现代农业发展。大北农集团拥有5个国家级科研平台、4家国家农业产业化重点龙头企业、26家国家级高新技术企业、北京市首家民营企业院士专家工作站、中关村科技园海淀园博士后工作站分站等资源,产业布局涵盖饲料动保科技产业、养猪科技产业、作物科技产业、农业互联网等多个领域,员工近20000人,核心研发团队超过400人,生产基地和分子公司超过220家,在全国建有10000多个基层科技推广服务网点。2010年,大北农集团在深圳证券交易所挂牌上市,成为中国农牧行业上市公司中市值最高的农业高科技企业之一。未来十年,大北农集团将继续秉持创新、变革、责任的理念,致力于成为“创建世界级农业科技与服务企业”的领导者。 一、 2025 年整体情况介绍 2025 年, 公司实现营业收入 291.19 亿元, 同比增长 1.22%; 净利润-4.88亿元, 归属于上市公司股东的净利润-6.42 亿元。 报告期内, 公司继续强化经营管理, 提升运营效率, 有效降低运营成本, 提升客户服务能力。 2025 年度公司种子业务的销量、 收入和净利润均实现增长; 饲料业务的销量同比增长,但受市场环境及猪价波动影响, 导致盈利水平下降; 此外, 公司依据企业会计准则规定, 于年末对长期股权投资、 生物资产、 商誉等进行减值测试, 并公司基于谨慎性原则, 对上述资产计提了减值。 1. 收入情况 2025 年, 公司实现整体营业收入 291.19 亿元, 同比增长 1.22%。 其中, 饲料产品收入 184.85 亿元, 营收占比为 63.48%, 同比下降 2.98%; 生猪产品收入 65.90 亿元, 营收占比 22.63%; 种业产品收入 15.28 亿元(不含性状授权收入) , 同比增长 7.24%, 营收占比 5.25%。 2. 盈亏情况 2025 年, 饲料板块创利超过 4 亿元; 生猪板块归属于上市公司的净利润约亏损 2000 万元, 其中确认参股投资收益 2.09 亿元, 公司积极通过期货市场套期保值等金融工具降低猪价波动带来的影响; 种业板块中, 常规种业的净利润超过 2.6 亿元, 同比增长 70%, 归母净利润约 1.8 亿元, 同比增长 90%以上。报告期内, 公司计提的信用减值损失及资产减值损失等对合并净利润影响约8.67 亿元, 影响归属于上市公司股东净利润 7.63 亿元。 3. 费用情况 2025 年, 公司持续提升运营效率, 期间费用较去年同期下降, 其中, 销售费用 11.39 亿元, 同比下降 2.2%; 管理费用 13.92 亿元, 同比下降 6.7%;财务费用 4.69 亿元, 同比下降 23.26%。 4. 资产情况 截至 2025 年末, 公司总资产为 293.15 亿元。 二、 2025 年各业务板块情况介绍 1. 饲料业务 2025 年, 公司饲料产品实现外销销量 555.34 万吨, 同比增长 2.74%。 内销公司猪场约 120 万吨。 猪料外 446.70 万吨, 同比增 4.47%。 收入 145.25 元, 同 比有所下降, 主要系原料价格下降影响产品价格导致。 反料外 58.80 万吨。 收入 18.53 元, 反料量和收入同比均有所下降。 水料外 18.80 万吨。 收入 10 元, 水料量和收入同比均为下降, 主要为持续调整产品结构等因素影响。 禽料外 30.43 万吨。 收入超 10 元, 禽料量和收入同比均实现增长。 2. 生猪养殖业务 2025 年, 控股公司生猪出栏 445.96 万头。 实现收入 65.9 亿元; 肥猪出栏中, 公司+生态农场模式占比约 83%。 3. 种业业务 常规种业业务中, 2025 年公司玉米、 水稻、 大豆等粮食作物种子合计销售数量超过 6000 万公斤, 同比增长超过 16%(不含公司经作业务) 。 其中: 玉米种子售 3500 万公斤, 量略有减少。 收入 8.1 元, 收入较去年基本持平。 水稻种子售 2500 万公斤, 同比增 60%。 收入 5.6 元, 同比增长约 26%。 大豆种子售 330 万公斤, 收入 0.32 元。 生 物 育 种 业 务 中 , 国 际 方 面 , 报 告 期 内 公 司 大 豆 性 状 产 品DBN9004×DBN8002、 DBN8205 分别获得巴西、 阿根廷种植许可, 南美大豆 性状布局持续丰富, 截至目前, 4 个大豆性状产品获批阿根廷种植许可, 3 个大豆品种分别获批巴西和乌拉圭种植许可。 今年 3 月, 公司的转基因耐除草剂大豆性状产品 DBN9004 正式获批欧盟进口许可。 此次获批, 标志着其成功获得中国及欧盟这两个主要大豆进口地区的进口许可, 是大北农生物“技出粮进”战略的重要里程碑。 国内方面, 国内种业合作单位与转育品种数量进一步增加, 报告期内, 第 三批转基因品种审定公示通过并公告, 截至目前, 全国共有 160 个转基因玉米品种通过审定, 其中使用公司性状的 95 个, 占比 59%; 19 个转基因大豆品种 通过审定, 其中使用公司性状的 6 个, 占比 32%。 使用大北农性状的审定品种数及除草剂登记数目均位居行业第一, 产业基础不断夯实。 丰脉农场宣传示范 模式影响范围不断扩大, 技术服务与产品表现获多方认可, 性状许可收入稳步增加。 三、 2026 年一季度整体情况介绍 1. 收入情况 2026 年第一季度, 公司实现营业收入 71.91 亿元, 同比增长 4.7%。其中, 饲料产品收入 47.78 亿元, 同比增长 13.8%; 生猪( 控股) 收入 16.39亿元, 同比减少 2.8%, 主要受当期猪价较去年同期大幅下跌影响; 种业产品收入 2.98 亿元(不含性状授权) , 同比减少 1%左右。 2. 盈亏情况 2026 年第一季度, 公司净利润亏损 2.05 亿元, 归母净利润亏损 1.75 亿元, 主要受生猪价格持续走低影响。 其中, 饲料板块创利近 1.5 亿元; 养猪板块导致亏损约 1.5 亿元。 四、 2026 年一季度各业务板块情况介绍 1. 饲料业务 2026 年第一季度, 公司饲料产品外销实现外销销量 145 万吨, 实现营业 收入 47.78 亿元, 同比增长约 14%。 其中: 猪料外 120.19 万吨, 同比增 16.9%, 收入 38.56 元, 同比增长 15.2%; 反料外 15.21 万吨, 同比增 18.9%, 收入 4.74 元, 同比增长 18.5%; 水料外 4.08 万吨, 同比增 32.5%, 收入 2.4 元, 同比增长 45.7%; 禽料外 5.58 万吨, 收入 1.95 元。 2. 生猪养殖业务 2026 年第一季度, 公司公司生猪养殖出栏量为 135.1 万头, 出栏肥猪占比80%左右。 3 月底, 公司控股单位育肥猪完全成本略高于 12 元/公斤。3. 种业业务2026 年第一季度, 公司共销售种子超过 2100 万公斤, 同比增长 7.3%。 其中, 玉米种子销售 251 万公斤, 实现收入 0.48 亿元; 水稻种子销售 1684 万公斤, 同比增长 29.8%。 实现收入 2.3 亿元, 同比增长 19% 五、 问答环节 种业业务 1. 预计 2026 年生物育种玉米种子种植面积大概有多少, 其中公司大概占多少?2026 年是国家生物育种产业化示范的最后一年, 大北农生物会根据国家产业化的布局积极做好示范推广工作, 预计推广面积占 60%以上。2. 公司生物育种业务的海外推广进展怎么样, 大概什么时候能体现在财报里?今年 3 月, 公司的耐除草剂大豆性状产品 DBN9004 正式获批欧盟进口许可,标志着大北农已经打通了全球的生物技术闭环的通道。大北农生物技术已基本在南美完成 1(团队) +1(研发中心) +1(合资公司) +N(合作伙伴) 的布局, 公司与南美当地头部种业企业开展合作, 大豆产品进入品种登记阶段, 2026 年完成筛选后进入商业化推广。 3. 公司在国内的玉米、 水稻、 大豆的布局情况? 2025 年公司种业产品收入正增长、 毛利率提升, 经营相对稳健。 2026 年预计在 2025 年基础上小幅度上涨。 公司已在玉米、 水稻、 大豆三大作物完成主要生态区品种布局: 玉米在东华北、 黄淮海、 西南均有代表性品种, 东华北地区以 ZP800、 中科东玉 201 为代表。 黄淮海地区主推农大 778D、 FD808 等, 以耐密、 高产、 多抗的突出性状, 满足黄淮海产区对高抗病、 耐高温、 耐密植的核心需求。 西南地区以川单 99DT、 罗单 297DT、 大天 318、 荣玉 88 为代表, 川单 99 为西南 大品种, 基本实现主产区换代升级。 水稻新审定品种覆盖籼稻粳稻全生态区, 其中长江上游/中下游中稻代表品 种为华盛优 382, 晚稻早熟区代表品种为振优 619, 高端优质稻代表品种为韶 香 100 等。 东北粳稻区早熟圆粒、 糯稻、 长粒均有品种在审。大豆主推脉育系列高油高产大豆品种。 大豆品种脉育 52 6 在内蒙古兴安盟创 下 342.6kg/亩高产纪录, 累计推广 60 多万亩; 脉育 511 入选 2025 年国家优良品种推广目录苗头型品种并入选农业生物育种重大专项标志性成果。 常规大豆品种布局正在加速推进。 饲料业务 1. 公司饲料业务在 2025 年整体呈现一个“量增价减”的状态, 主要的原因的是 什么? 主要系原料价格下降影响产品价格导致。 2. 公司水产料销量的下降幅度比较大, 后面怎么定位? 3. 反刍料 2025 年的经营情况怎么样, 后面是怎么规划的? 公司反刍料销量同比减少 2.46%, 毛利率同比减少 0.78 个百分点, 相对稳定,收入下降主要系肉牛市场低迷, 客户存栏同比下降较多。 4. 饲料业务的整体毛利率水平在 2026 年有什么样的预期? 公司将保持饲料毛利率水平稳定, 提升传统育肥料和母子料比例, 并已经成 立相关产品组发挥技术和服务优势, 保障毛利率水平。 生猪养殖业务 1. 公司现阶段的育肥猪完全成本是多少?今年 3 月份, 公司控股单位的育肥猪完全成本是 12 元/公斤左右。2. 公司养殖模式以“公司+生态农场”为主, 猪价低迷的时候, 代养费的结算方式有没有变化?在猪价相对低迷的时候, 我们与代养户的结算价格在行业内也是相对较高的水平, 基本保持在 250 元/头以上, 从长期来看, 我们不会让养殖户承担猪价风险。 公司经营方面 1. 减值影响归属于上市公司股东净利润 7.63 亿元, 这部分怎么拆解? 目前还有多少余额?2025 年公司计提信用减值损失以及资产减值损失对合并净利润影响约 8.6亿, 影响归属上市公司股东的净利润 7.63 亿。 本期计提的资产减值损失构成:长期股权投资减值 3.84 亿元、 生物资产减值 2.45 亿元、 商誉减值 0.88 亿元、其他资产减值 0.48 亿元。 其中, 商誉减值主要系对种业并购形成的商誉计提减值, 长期股权投资减值主要为对九鼎公司股权投资计提减值。 截止到 2025年末, 商誉账面价值为 6.4 亿。 2. 公司 2026 年是否还有大规模资本开支计划? 公司 2026 年没有大规模的资本开支计划, 小范围的主要在饲料技改方面,饲料厂有小规模