公司近一年市场表现：2026年4月29日收盘价34.96元，年内最高40.19元，最低21.03元，流通A股30.37亿股，总市值1074.47亿元。
基础数据：2026年3月31日，基本每股收益0.59元，净资产收益率5.20%。
事件描述：公司公布2025年年报及2026年一季度报。2024年营收222.51亿元（增长2.97%），归母净利润67.64亿元（增长15.26%）；2025年毛利率44.67%（上升2.89pct），净利率30.57%（上升3.28pct）；2026年一季度营收62.95亿元（增长15.72%），归母净利润18.27亿元（下降2.80%）。
事件点评：
- 蛋氨酸量价齐升，新材料产品高速发展。营养品板块营收147.8亿元（下降1.79%），蛋氨酸表现亮眼；香精香料板块营收38.66亿元（下降1.29%）；新材料板块营收21.15亿元（增长26.17%），14.87亿元（增长54.43%）。
- 产能布局持续优化，项目建设成效显著。液体蛋氨酸项目试车投产，蛋氨酸一体化项目顺利投产；系列醛项目、香料产业园一期项目稳步推进；尼龙产业链项目开工建设，PPS四期项目有序实施。
- 中东冲突影响，维A、维E、蛋氨酸价格大幅上涨。维生素A价格增长56.80%，维生素E增长73.87%，蛋氨酸增长144.32%。受益于此，2026年营养品板块营收、利润有望显著提升。
投资建议：预测2026年至2028年营收分别为264.92/280.66/295.37亿元，同比增长19.1%/5.9%/5.2%；归母净利润分别为87.46/95.06/102.02亿元，同比增长29.3%/8.7%/7.3%；EPS分别为2.85/3.09/3.32元，PE为12.3/11.3/10.5倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：贸易摩擦风险、行业竞争格局恶化风险、新产能投放不及预期风险、环保安全风险。
财务数据与估值：
- 营收：2024年2210.6亿元，2025年2251.1亿元，2026年2649.2亿元，2027年2806.6亿元，2028年2953.7亿元。
- 净利润：2024年586.9亿元，2025年676.4亿元，2026年874.6亿元，2027年950.6亿元，2028年1020.2亿元。
- EPS：2024年1.91元，2025年2.20元，2026年2.85元，2027年3.09元，2028年3.32元。
- PE：2024年18.3倍，2025年15.9倍，2026年12.3倍，2027年11.3倍，2028年10.5倍。
