业绩符合市场预期，聚焦工业操作系统和机器人新业务

核心观点与关键数据

东土科技发布2025年报和2026年一季报，2025年实现营收9.80亿元，同比-4.77%；归母净利润0.83亿元，同比+114.18%；扣非净利润0.17亿元，同比+82.45%。2026年Q1实现营收1.00亿元，同比-28.34%；归母净利润-0.40亿元，同比减亏20.69%；扣非净利润-0.86亿元，业绩符合市场预期。

业务结构优化：

1. 工业操作系统及软件服务：营收1.72亿元，同比+22.14%，毛利率72.88%（同比+6.52pct），主要受益于操作系统授权费收入占比提升。
2. 智能控制器业务：营收1.45亿元，同比+117.63%，毛利率48.97%（提升10.27pct），得益于AI交通服务器规模化商用及国产化控制方案批量应用。
3. 传统工业网络通信业务：营收同比-14.36%，公司主动收缩低毛利业务。

26Q1业绩：

• 营收下降主要系部分重点项目验收周期延后。
• 归母净利润-0.40亿元，同比减亏20.69%，主要得益于产业生态投资估值提升（3082万元，同比+3224万元）及鸿道工业操作系统政府项目收益（2178万元）。

自主可控与机器人新业务：

• 公司聚焦鸿道（Intewell）工业操作系统，与恩智浦、英特尔等全球芯片巨头合作，构建产业生态（合作伙伴超300家）。
• 2026年4月，公司拟出资2.5亿元设立合资公司布局智能机器人产业，标志着向机器人中下游应用延伸，实践“软件定义控制”理念。

研究结论与投资评级

维持公司2026-2027年EPS0.25/0.33元，预测2028年EPS为0.42元。看好新业务布局带来的增长动能，维持“买入”评级。

风险提示

政策推进不及预期；生态建设不及预期；技术研发不及预期。