液压件收入继续高增长，业绩稳步提高

液压件收入继续高增长，业绩稳步提高 投资要点 西 南证券研究院 分析师：张雪执业证号：S1250526020001电话：021-58351893邮箱：zhxue@swsc.com.cn 液压件增长强劲，破碎锤短期承压，新业务积极推进。从公司传统主业看，2025年液压件实现营收20.81亿元，同比增长54.8%，占比为65.1%；液压破碎锤实现营收8.51亿元，同比下降7.7%，占比为26.6%；其他产品实现营收2.01亿元，同比下降49.8%。液压件收入大幅增长，主要系主机厂渗透率提升、国产替代持续推进，以及合并艾崎精密（与川崎重工合资公司）收入带动；破碎锤业务受国内部分工程需求节奏影响全年略有承压，但2026Q1已恢复增长11.7%，主要受矿山开采及大型锤需求拉动。 综合毛利率小幅下行、净利率微升；精益管理，期间费用率持续下降。2025全年，公司综合毛利率29.3%，同比下降0.2%，主要系低毛利率新业务（储能、机器人等）收入占比提升所致；净利率12.7%，同比增加0.1%；期间费用率为13.1%，同比下降0.5%。单2026Q1公司综合毛利率27.5%，同比增加1.3%；净利率13.7%，同比增加0.5%；期间费用率为9.9%，同比下降2.1%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为2.0%、3.3%、3.7%、0.9%，分别同比下降0.8%、0.5%、0.7%、0.1%。 数据来源：聚源数据 传统主业高速增长全球化加速，新业务多点开花进入盈利拐点。1）公司传统板块竞争力持续强化，液压件国产替代加速渗透。公司为国产破碎锤属具龙头，大型破碎锤金额占比维持在65%-70%。泵、马达、阀门等液压件产品营收有望稳定增长。2）深入布局工业机器人、动力电池PACK、硬质合金刀具等领域。公司2015年开始布局VR减速器和大负载工业机器人业务，2022年收购亿恩新动力，全面推进电机、电控、电池、储能等相关产品及核心技术的开发。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.50、7.11、9.02亿元，未来三年归母净利润复合增速为31.84%。考虑公司破碎属具景气度回升、重型液压破碎锤拓展顺利，且高端液压件渗透率提升，工业机器人、刀具和工程机械锂电池PACK领域有望打造新增长点，给予公司2026年42倍PE，对应目标价27.72元，首次覆盖，给予“买入”评级。 相 关研究 风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期等风险。 目录 1艾迪精密：深耕液压领域多年，业务领域不断拓展.........................................................................................................................1 1.1国产破碎锤属具龙头，业务领域不断拓展..................................................................................................................................11.2积极转型传统业务、培育新业务....................................................................................................................................................41.3家族持股集中，股权结构清晰稳定................................................................................................................................................5 2.1盈利预测.................................................................................................................................................................................................62.2相对估值.................................................................................................................................................................................................6 图目录 图1：公司深耕工程机械20余载，业务领域不断拓展........................................................................................................................1图2：公司业务主要包括破碎锤+液压件等核心传统和工业机器人+RV减速机+刀具等新业务................................................2图3：2025年，公司液压件占比为65.1%.................................................................................................................................................4图4：2025年，公司液压件和破碎锤业务毛利率略有下降................................................................................................................4图5：2025年，公司实现营收32.0亿元...................................................................................................................................................4图6：2025年，公司实现归母净利润3.9亿元........................................................................................................................................4图7：2025年，公司毛利率和净利率保持稳定.......................................................................................................................................5图8：公司期间费用率相对稳定..................................................................................................................................................................5图9：实际控制人和一致行动人宋飞、冯晓鸿、宋宇轩合计持有公司59.69%股权....................................................................5 表目录 表1：公司细分产品种类丰富.......................................................................................................................................................................2表2：公司分业务收入及毛利率预测..........................................................................................................................................................6表3：可比公司估值（截至2026年4月29日）...................................................................................................................................7附表：财务预测与估值...................................................................................................................................................................................8 1艾迪精密：深耕液压领域多年，业务领域不断拓展 1.1国 产破碎锤属具龙头，业务领域不断拓展 深耕行业20余载，艾迪精密凭借破碎锤及液压件业务实现稳定发展。公司成立于2003年8月，专注于工程机械属具和液压件及伺服数字液压系统领域，业务领域不断扩展，其发展历程可划分为三大阶段： 1）2003-2009年：自研技术累积期，产品性能不断提升。2003年，公司正式成立，设立之初主要产品为液压破碎锤，经过多年研发，公司掌握液压破碎锤的全套生产技术和工艺。此后，公司积极投入研发、不断优化产品质量，分别于2005年、2006年通过国际质量管理体系认证、欧盟CE安全认证等，产品性能和质量得到大幅提升。 2）2009-2015年：公司改组，进军国际化业务。2009年，公司加入美国设备制造商协会，开启公司海外国际化布局；2011年，公司改组为中外合资经营企业，并于同年收购艾迪液压，正式宣告进军国际化业务。此间，公司液压破碎锤产品线扩张到轻型、中型和重型3个序列20多个系列，能够满足市场上绝大部分需求，产品线丰富，产品持续销往60多个国家和地区，海外国际化市场不断深入拓展。 3）2015年-至今：融资上市，积极培育新业务。2015年，公司开始进行工业机器人及其核心部件—RV减速机、工业刀具的自主研发与生产，开始新业务拓展步伐；2017年，经过数年的改进和升级，公司自主生产的工业用多轴机器人在完成组装，并于2018年实现量产，新业务扩展顺利。2017年，公司融资上市，缓解资金束缚，扩大研发生产能力；2022年，公司收购亿恩新动力，再次拓展电池PACK包（工程机械）和大储能箱（工业用户端）业务。2024年8月，公司与日本川崎重工合资设立艾崎精密机械（苏州）有限公司，加速抢占高端液压件市场份额。2025年10月，泰国工厂一期正式投产，泰国工厂二期已启动建设，预计2026年8月底具备投产条件。公司收购德国工厂作为欧洲业务基地，重点服务欧洲高端客户。 聚焦液压产品传统主业，顺利外延工业机器人、RV减速机、刀具等领域。目前公司业务可以分