铝锭：旺季行业分化加剧 节前价格持续调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:昨日铝价偏弱调整。宏观上美联储按预期维持利率不变，声明措辞首度明确指出"中东局势正在助推经济前景的高度不确定性"。货币市场随即几乎放弃了对今年降息的押注，并开始为2027年加息的可能性定价。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，临近月底和五一假期，预计国内各主流消费地到货压力仍然较大，中原市场下游加工企业五一节前备货情绪有所提升，带动市场整体成交氛围小幅回暖，但发票额度不足仍抑制贸易商间次月票成交，更多倾向于抢售当月发票，价格居高不下。当前国内电解铝运行产能维持高位，供应端刚性较强。而下游需求仅维持刚需，高铝价抑制补库积极性，淡旺季切换期需求复苏乏力。4月国内铝加工综合PMI录得53.9%，虽继续运行于荣枯线以上，但较3月高位明显回落，显示行业景气度由快速修复转向温和扩张，旺季动能边际趋弱、结构分化特征逐步显现。4月在“旺季后半程+高成本压制+需求结构分化”的共同作用下，行业由全面修复转向分化运行：新能源与包装需求仍具韧性，但地产、汽车及部分出口链条恢复不及预期，同时铝价高位对采购及利润形成持续压制，叠加地缘政治对出口的阶段性扰动，均对行业进一步上行空间形成约束。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 海外地缘风险犹存、供给格局收紧，外盘具备基本面韧性；国内高库存叠加需求偏弱限制内盘上行空间，短期预计铝价维持震荡调整态势。关注宏观后续演变以及库存走势。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：预计价格短期震荡运行，关注库存表现。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 成文时间：2026年4月30日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。