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宝武镁业（002182.SZ）：高性能镁铝合金产能释放，镁产业链一体化优势向效益优势转变

2026-04-29 东兴证券张东旭

宝武镁业2025年业绩受镁行业价格下行、新建产能爬坡及折旧摊销影响，由盈转亏。公司核心业务包括镁合金和铝合金板块，2025年合金产品产量稳定增长，产销率优化。镁合金板块产品结构向高毛利率压铸件集中，铝合金板块实现增收增利，产品结构调整提升利润优化。公司镁铝合金产能规划显示，至2028年前，铝合金产能或达30万吨，镁合金产能或达70万吨，新增产能均为高性能轻量化材料，项目达产后毛利水平或有较大提升。公司镁产业链一体化优势逐渐转化为成本优势及生产稳定性优势，原镁及镁合金原料自给率达93%。下游应用方面，公司持续深化客户拓展并强化技术优势，在新能源汽车、镁基储氢材料、建筑模板、机器人等领域取得进展。公司盈利状态短期挥发，高附加值镁铝合金应用或培育新利润增长点。预计公司2026—2028年实现营业收入分别为120.22亿元、166.70亿元、217.70亿元，归母净利润分别为1.74亿元、4.84亿元和8.38亿元，维持“推荐”评级。风险提示包括项目投产不及预期、镁价下行、下游行业发展不及预期等。

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