构筑全栈式垂直一体化开发智造平台

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件 报告日期：2026-04-29 2026年4月29日，立讯精密公告2026年一季度报告及2026年半年度业绩预告。公司1Q26单季度营业收入838.88亿元，同比增长35.77%，单季度归母净利润36.60亿元，同比增长20.24%，单季度扣非归母净利润27.76亿元，同比增长15.22%。公司预告2026年上半年归母净利润78.40~81.06亿元，同比增长18.00~22.00%，上半年扣非归母净利润62.57~67.22亿元，同比增长11.74%~20.06%。 收盘价（元）68.64近12个月最高/最低（元）72.60/30.12总股本（百万股）7,286流通股本（百万股）7,269流通股比例（%）99.77总市值（亿元）5,001流通市值（亿元）4,990 追求广度、深度、精度，构筑全栈式垂直一体化开发智造平台 1Q26，面对全球宏观环境、产业链供需变化及外汇市场波动等多重因素影响，公司坚持稳健经营，持续深化与海内外核心客户的战略合作，围绕消费电子、通信及数据中心、汽车电子等核心领域推进技术预研、产品开发、客户拓展及运营管理优化。公司为持续深化与海内外核心客户的合作关系，不断加大在前瞻性技术及创新领域的预研投入。其中： 1、消费电子领域，公司在ODM团队协同效应持续深化的带动下，不仅在新客户拓展方面取得积极进展，并借助底层能力的拉通进一步拓展了AIPC业务，为公司未来带来新的经营增量； 2、数据中心业务在铜光高速互联、散热和电源模块等领域取得多个客户的重要突破，也为相关业务后续的效益释放奠定了基础； 分析师：李美贤执业证书号：S0010524020002邮箱：limeixian@hazq.com 综合来看，尽管在1Q26面临多重挑战，公司整体业绩仍保持向好态势，包括子公司莱尼集团内部运营持续优化改善，也对公司整体经营表现形成了积极支撑。公司的经营成长，充分体现了公司扎实的经营管理能力和多元化业务布局带来的向上弹性和穿越周期的能力。 分析师：刘志来执业证书号：S0010523120005邮箱：liuzhilai@hazq.com 顺应AI整机柜向更高速、更高密、更大规模演进的产业趋势，公司以光电高速互连、电源管理、热管理体系为“三经”，以板级互连与整机柜互连解决方案为“两纬”，构建起覆盖AI算力基础环境的综合解决方案。铜互连领域，公司为ETH-X超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心 支 撑 。 公 司 自 主 研 发 的224GKOOLIO™CPC/NPC方 案 、224GIntrepidNEXUS背板连接器及IntrepidCableCartridge高速线缆背板方案已在部分海内外主流AI集群中投入商用。光互连领域，公司率先推出基于“轻有源”理念的LRO与LPO光模块，在降低传输功耗与端到端时延方面取得进展。目前，800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800GLRO已通过部分客户验证，1.6TLRO/LPO、XPO产品处于深度预研阶段 。 在 电 源 领 域 ， 公 司 深 度 适 配ORV3供 电 架 构 推 出Busbar、Powershelf、ClipCable等智能电源系统以及高功率模块电源，在兼容当前48V/12V主流生态的同时，依托模块化设计支持未来±400V/800V高压配电转型。在热管理领域，公司提供包括120kW液液交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜，及单端口散热32W的液冷I/OCage等多元化液冷方案，满足不同数据中心场景下的高密度散热需 相关报告 1.内生外延，多维并举2025-11-012.三大业务板块均衡发展，AI驱动创新周期2025-08-263.智能制造升级与底层能力创新双轮驱动2025-04-30 求。 投资建议 我们预计公司2026-2028年归母净利润为210、270、327亿元（前次报告预测2026-2027年净利润为213、249亿元），对应EPS为2.89、3.71、4.48元/股。对应2026年4月29日股价的PE为24.2、18.9、15.6倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：李美贤，华安证券AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024年1月加入华安证券，曾任职于东兴证券，6年电子、通信及AI行业研究经验。 分析师：刘志来，华安证券电子分析师。2020-2021年曾任职于信达证券，2023年加入华安证券。5年电子行业研究经验，兼具买卖方视角。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。