净利润同比增18%，分红稳健

苏美达2025年报点评

事件概述
苏美达发布2025年报，实现营收1178亿元（同比+0.54%），归母净利润13.56亿元（同比+18.05%），扣非归母净利润12.42亿元。公司派发现金股息约5.42亿元（占比40%），每股0.415元（含税），对应股息率3.27%。2026Q1报告显示营收311.35亿元（同比+21.37%），扣非归母净利润2.86亿元（同比+4.32%）。

业务结构
公司业务分为产业链（占比30.5%，营收359亿元，毛利占比81.0%）和供应链（占比69.3%，营收816.6亿元，毛利占比18.4%）。产业链涉及船舶制造、清洁能源、生态环保、纺织服装等；供应链聚焦大宗商品运营与机电设备进出口。

核心观点与评级
公司以创新驱动发展，聚焦“五个确定性”，培育新质生产力。维持“增持”评级，预计2026-2028年营收增速3.23%-1.32%，归母净利润增速8.95%-10.60%，ROE提升至31.78%。

关键财务数据

• 盈利预测：2026-2028年营收1216.21-1247.14亿元，归母净利润14.77-17.90亿元，EPS 1.13-1.37元。
• 估值：2026-2028年PE 10.98-9.06，PB 2.23-2.88。
• 现金流：2025年经营活动现金流-7亿元，投资性现金流-13.26亿元，融资性现金流-29.70亿元。

风险提示
贸易保护主义、宏观经济波动及汇率风险。