国内冷却塔龙头，数据中心、核电有望带来公司业绩增长新动能

核心观点与关键数据

• 公司概况：海鸥股份是国内冷却塔龙头企业，积极布局数据中心、核电等高附加值新兴产业。
• 业绩表现：2025年公司实现营业收入18.44亿元，同比增长15.36%；归母净利润1.16亿元，同比增长20.61%。2026年Q1实现营业收入3.46亿元，同比增长32.10%。
• 订单结构：截至2025年底，公司在手订单总计30.81亿元，其中石化化工领域订单同比下降43.09%，电力领域同比增长87.26%，数据中心、核电、半导体芯片领域订单分别同比增长107.06%、452.48%和63.93%。
• 毛利率与盈利能力：通用设备制造毛利率为31.2%，境外收入占比提升带动整体毛利率提升。整体销售净利率为6.53%，同比提升0.14pct。

业务亮点

• 海外收入提升：境外营业收入同比增长42.61%，达到11.36亿元，推动公司整体毛利率提升。
• 新兴产业布局：公司在核电领域与中核集团、中广核等龙头企业合作，参与多个核电项目。数据中心领域积极拓展客户，部分产品已获美国CTI及FM认证，形成三大重点在研产品矩阵。

股东回报

• 公司拟每10股派发现金红利1.80元（含税），2025年度累计现金分红和回购金额合计1.56亿元，占归母净利润的134.45%。

盈利预测

• 预计公司2026-2028年营业收入分别为18.73亿元、20.87亿元、24.88亿元，增速分别为1.5%、11.4%、19.2%；归母净利润分别为1.56亿元、2.07亿元、2.52亿元，增速分别为34.5%、33.2%、21.5%。

风险因素

• 上游大宗原材料价格上涨风险、在手订单交付不及预期风险、市场竞争加剧风险、境外销售收入占比较高风险、下游需求不及预期风险。

研究结论

• 公司正积极向高技术壁垒、高附加值的新兴产业领域迈进，数据中心、核电领域有望成为核心增长引擎，叠加在手订单充足，为公司业绩持续增长提供有力支撑。