誉衡药业机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 哈尔滨誉衡药业股份有限公司成立于2000年,是一家医药大健康产业为主线的科技公司,以制药业务为核心,涵盖科研、生产、营销等领域。自2010年上市以来,誉衡药业通过外延并购、合作代理、自主研发、海外引进等方式丰富产品线,实现了由上市初狭窄单一的骨科治疗领域向现有心脑血管等大治疗领域的拓展,形成了多个重磅级产品集群。誉衡药业重视药品质量,建立了符合国家药品生产质量管理规范(GMP)认证的多个现代化医药生产基地和符合药品经营质量管理规范(GSP)的营销体系。此外,誉衡药业还持续推进以国际化为标准的产品创新和以中国国情为依归的商业模式创新,推动“产品、机制、人才”三位一体的治理机制,积极占有资源、优化资源、配置资源,布局了CMO平台、生物药研发、慢病领域产品服务等创新业务。誉衡药业以“誉衡因您更精彩”为文化核心,注重分享、热心公益,积极承担社会责任。未来,誉衡将秉承“服务大众,创造价值,通过产品、人才驱动,成为具有国际化视野的中国领先制药企业”的战略愿景,继续开拓进取,全力服务于公众的健康事业。 投资者关系活动主要内容介绍: 一、公司管理团队介绍公司整体经营情况 1、公司财务情况 2025 年,公司实现营业收入 21.35 亿,同比下降 12.51%;归母净利润 3.77 亿,同比增长 62%;扣非后归母净利润 1.99 亿,同比增长 8.64%;经营活动净现金流 2.73 亿;加权平均净资产收益率提升至 18%,同比增加 5.11 个百分点。 2026 年一季度,公司营业收入 5.39 亿,同比下降 2.2%;归母净利润 9,493 万,同比增长 57.55%;扣非后 归母净利润 6,294 万,同比增长 26.56%;经营活动净现金流 7,271 万,同比下降 32%。 2、公司运营管理情况 公司有较为完善、高效的系统化运营管理体系,涵盖销售、研发、生产、管理等各方面,这是保证公司资产质量持续改善、经营业绩有较好表现以及运营效率较高的基础。 公司在创新药领域进行了尝试布局,4 月份与首都医科大学在 CNS 领域开展合作,推动公司创新战略转型。 公司高度重视投资者回报,此前年度因为公司累计未分配利润为负,不满足分红条件。为此,2025 年,公司使用自有资金 7,999.41 万元进行了股份回购,根据监管规定,该部分回购视同分红。另外,公司昨晚发布了公积金弥补亏损方案,该方案经后续股东会批准 后,公司在今年可以恢复分红能力。 二、问答环节 问题一:公司西格列汀二甲双胍缓释片、佩玛贝特片等潜力品种在 2026 年的销售情况及未来展望?答复:公司西格列汀二甲双胍缓释片自 2024 年下半年上市以来逐步放量,2025 年销量达到 26 万盒,同比增长 4 倍多,销售收入 3,000 余万元,覆盖终端超过 880 家。公司仍在加大医院开发力度,预计 2026 年会继续保持终端覆盖数量、产品销量的上涨态势。 佩玛贝特片在 2025 年底未进入国谈目录,双方当时签署协议的背景发生了变化。目前,公司正在与合作方兴和制药沟通后续合作细 节,如有进展,公司将履行信息披露义务。该产品尚未形成收入,也暂时未列入今年的销售计划中,后续的销售情况须待双方达成一致后才能确定。 问题二:综合考虑集采续约、生物制品增值税率调整、新产品推广和产品引入,公司 2026 年的整体经营预期? 答复:公司核心产品基本都已进入国家/省级联盟集采目录(安脑丸/片除外),目前集采政策对公司整体业绩的影响已相对有限,从一季度看,公司产品销售态势总体稳定且核心产品实现了销量的大幅/稳定增长。 除核心产品外,公司其他产品如注射用盐酸罂粟碱、氟比洛芬酯注射液、注射用环磷酰胺、西格列汀二甲双胍缓释片等在 2026 年也将会有较好增长。 在新产品方面,公司将以预充式甲氨蝶呤注射液为核心,系统构建自身免疫领域的自营销售团队,坚持学术引领的市场推广策略。 2025 年,公司已经按照调整后的生物制品增值税率执行,影响已在 2025 年体现。 公司有信心今年继续实现超过整体医药行业平均增速。 问题三:公司受让首都医科大学神经退行性疾病候选化合物专利权后续研发安排?公司在创新领域未来的布局思路?数量及时间、成本上的规划和考量? 答复:截至目前,该专利权已变更到公司名下。公司正在与行业 CRO 企业洽谈合作,共同推进项目的临床前研究,涵盖 CMC、药代动力学及毒理学评估。如研发进展顺利,预计将于明年下半年提交 IND 申请,计划针对肌萎缩侧索硬化症(渐冻症)和帕金森病两个适应症同 步申报。 中枢神经系统(CNS)领域是公司关注的方向之一。此外,公司会结合自身优势及特色产线进行体系化布局。比如,骨科、疼痛、自免也是公司关注的方向,因为这些领域与公司现有优势领域契合。比如 4 月获批的预充式甲氨蝶呤注射液,是利用了特色预充针产线。 在创新药的立项上,我们的标准会更高,会锚定高度创新性的机会。创新药研发周期长、风险高、投入大,在时间节奏上,我们会科学推进,在项目管理上,我们会更精细。 问题四:公司各项费用率后续优化空间如何?公司与第一三共的合作终止后,以后是否还有其他产品的合作?答复:公司 2025 年销售费用率降低至 23.24%,为 2017 年来最低水平;管理费用率降低至 6.17%,为上市以来 最低水平;财务费用为 -34.05 万元。公司各项费用指标已处于行业较好水平,继续下降的空间不是很大。2026 年,公司在以上费用方面将保持这一水平,另一方面,公司会加大对研发的投入。 公司与第一三共合作的主要产品普伐他汀钠片未进入第 11 批集采,双方合作场景发生变化,所以合作终止。 公司在 MNC 产品推广领域积累了十余年经验,有较好的学术推广能力和合规经营水平,后续如果有匹配的产品机会,仍会与 MNC 公司进行合作。 问题五:公司收入未来是否有望实现正向增长?对于国内第一款乌帕替尼缓释片仿制药的上市有什么看法?答复:2025 年的收入端下滑,主要是集采导致。2026 年一季度,公司核心自营产品在收入和销量上都实现了较好的增长,收入 下滑的主要原因是公司与第一三共合作的产品陆续结束合作,如果剔除这一因素,公司整体收入有 7% 以上的增长。 国内刚获批的第一款该产品给市场提供了一定的信心,但乌帕替尼缓释片需在原研专利到期之后才能销售。公司在研该产品已提交到 CDE。 问题六:预充式甲氨蝶呤注射液相较其他竞品的竞争优势,未来 1-2 年销售推广规划如何? 答复:该产品是国产首家预充式甲氨蝶呤注射液,核心适应症为类风湿性关节炎,是多个指南推荐的锚定用药。相较口服片剂,该产品对于胃肠道的刺激更小,生物利用度和安全性更高,能够更好地满足患者需求。 公司将成立专线的专业团队,以专业化学术推广为主开展销售。2026 年,将以市场准入为主要工作,预计不会产生较大增量。预计 2 年后该产品可达到亿级以上销售规模。 问题七:公司产品安脑丸、甲钴胺注射液的销售进展和销售峰值预测? 答复:安脑丸作为国家医保、中药独家基药产品,因其产品资质较好,近两年一直保持较好的销量增长。该产品终端收入 10 亿元,是我们预期可实现的规模。 甲钴胺注射液是公司与卫材药业合作的原研产品,市场对原研药的需求较大,公司会结合自身学术推广和准入优势,提升患者用药可及性。 三、未来展望 未来,公司将坚持"稳中求进"的思路,以"追求卓越"为目标,以合规经营为底线,踏实做好业绩,进而为股东创造更大价值。 公司始终坚持开放的沟通原则,欢迎广大投资者来公司现场调研和指导。