中辉农产品观点

豆粕：原油气候扰动VS国内进口供应趋于宽松震荡加剧 【品种观点】 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2026年4月23日当周，美国大豆出口检验量为62.88万吨，上周修正后为75.67万吨。2025/26年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3281万吨，上年同期4316.58万吨。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年4月26日当周，美国大豆种植率为23%，高于市场预期的22%，此前一周为12%,去年同期为17%，五年均值为12%。截至当周，美国大豆出苗率为8%，上一周为0%，上年同期为2%，五年均值为1%。 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年4月25日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为92.1%，此前一周为88.1%，上年同期为94.8%，五年均值为92.1%。 昨日豆粕小幅收涨。国内即将迎来阶段供应宽松局面，基本面偏弱，但原油因素以及厄尔尼诺气候的预期对价格形成扰动。短期暂以大区间震荡对待。节前看多宜短线日内参与为宜，后市继续关注美伊局势后续进展，巴西大豆到港情况及压榨情况。 【品种观点】 加拿大谷物委员会(CanadianGrainCommission)发布的数据显示，截至4月19日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少至13.82万吨，之前一周为28.41万吨。自2025年8月10日至2026年4月19日，加拿大油菜籽出口量为601.18万吨。截至4月19日，加拿大油菜籽商业库存为125.76万吨，上一周为127.08万吨。 菜粕：全国菜粕市场价格涨0-10，东莞2280涨10，广西2290涨10，海南儋州2480涨10，福建厦门2370，江苏南通颗粒粕2470涨10，天津颗粒粕2480。（单位：元/吨）开机方面：邦基开机，澳斯卡开机，钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕收涨。本周最新菜粕周度库存环比下降。低于市场预期，压力暂有缓解。考虑临近国内菜籽收获集中上量阶段，当前看多追多谨慎对待，日内参与为主，注意做好仓位及风控管理，也可关注再度调整后的低位企稳看多机会。后市继续关注美伊局势引发的原油波动，以及国内菜籽收获及菜粕累库情况。 【品种观点】 据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为667091吨，较上月同期出口的1080898吨减少38.28%。 据外媒报道，美国农业部（USDA）公布的一份报告显示，预计印尼2026/27年度棕榈油产量或将达到4800万吨，相较于去年增长约3%，高于上一年度的4670万吨。该报告称，棕榈油产量的增长是由于2021-2024年期间种植的棕榈树进入成熟期，以及棕榈油产品的更加广泛应用所提振。 昨日棕榈油小幅震荡，马棕榈油本月前25日出口数据不佳，基本面偏弱，但原油端风险炒作以及由此引发的生柴消费预期，全球气候变化，提振市场看多炒作情绪，短期大区间震荡行情。月底前看多短线日内对待为宜，注意做好仓位及风控管理。关注美伊局势进展，以及4月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，美国方面，截至4月26日，新花播种进度达16%，快于同期2%。近期主产棉区旱情略有加重，无干旱率水平本周仍维持2%历史低位。巴西方面，巴西国家商品供应公司第七次发布2025/26年度棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%。印度方面，CAI最新报告将2025/26年度印度棉花产量预估上调至3240万包(每包170公斤，约合550.8万吨)，同比增长3.71%。 国内，截至2026年4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较前较去年同期快4.6%；南疆棉区进入播种后期，播种进度94.1%，较去年同期快11.2%。北疆棉区播种进度86.3%，较去年同期慢1.6%，主要因近两周北疆出现降温降雨天气延缓播种进度。产量预估方面，BCO于4月维持724万吨水平，近期多地反馈实际减种或不及预期。库存方面，近一周商业去库同比仍旧偏快，存量规模略低于去年同期，疆内库存进一步小幅走低。成品方面，纱线坯布库存表现分化，坯布端库存4月继续去化。进口端，3月棉花约18万吨，环比增加约1万吨，同比增长约137.0%；棉纱线约21万吨，环比增加约8万吨，同比增长约65.7%。下游纱、布库存预计3月月内表现分化,同比水平仍旧中性偏低。需求端，下游需求整体继续边际弱化，纱布厂开机本周继续转弱但仍略好于同期；现货销售量较上周放缓，持平同期。社零方面，3月服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。出口方面，3月，纺织服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%，环比下降25.9%，其中纺织品出口86.2亿美元，下降28.5%，环比下降24.3%，服装出口80.1亿美元，下降29.4%，环比下降27.6%。 5盘面上，美棉进入种植初期，主产棉区干旱问题仍旧严重，市场进一步交易干旱天气因素及产量预期。此外，外盘持续交易新年农资成本上涨及缺乏问题，cftc基金净持仓近两年首次转多，预计盘面易涨难跌。国内，春播初期较为顺利，目前现货基差持稳但销售情况有所走弱。进口端压力进一步兑现，内外价差有所走缩。盘面进一步冲高后，需警惕近期国储棉抛储可能。短期，盘面在进一步收敛内外价差后仍旧表现出未来供需预期差的韧性，但盘面持续上冲后仍有相关供应政策“靴子”,警惕过热情绪下的回调风险，多头节奏中长期维持。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树已陆续发芽，时间较去年提前一周左右。下游市场方面，今日广东市场停车区到货7车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.50-9.50元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11260吨，较上周减少45吨，仍高于同期755吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将进一步遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性显著降低。虽目前估值水平相对偏低，但是基本面支撑尚不足，预计盘面承压运行为主。 【品种观点】 供给端，截至16日规模企业整体出栏进度尚可，下旬出栏压力或有小幅减弱，5月出栏计划大概率环比小幅下调但同比预计仍旧偏高。均重方面，钢联样本企业本周去库速度进一步放缓，下行0.07kg至123.09kg。二育方面，近期二育栏舍率出现小幅季节性回升，短期二育预计对均重去库速度仍有一定负面影响，压力继续后置。此外，标肥价差的快速收敛将限制短期的投机支撑。仔猪方面，3月钢联样本企业出生数上行3.14万头至581.18万头，5-8月供应压力或逐步修复至4月水平。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，去化速度仍偏慢。样本企业上，3月综合养殖厂能繁存栏量去化略有加速,环比去化1.79万头至516.94万头，降幅显著不及官方数据，谨慎看待去产支撑逻辑下的远月合约高度。利润端，随着目前育肥端亏损略有收敛但仍旧深度，且目前7kg仔猪虽反弹至200.48元/头，但不改双亏格局，产能加速去化曙光或于4-5月显现。需求端，终端整体虽仍处淡季，但后续存季节性修复预期，后续预计以温和修复为主。鲜销市场小幅反弹0.38%至79.88%，仍位于近五年最低位。 请务必阅读正文之后免责条款部分7整体来看，今日现货报价整体相对持稳，广东地区外整体有所小反弹，市场预计明日以持稳为主。短期市场出栏节奏预计有所放缓，叠加政治局会议当前，盘面下跌或并不流畅。但考虑到目前年内仔猪供应基数高位现实不改，且均重去化并不顺畅，二育入场及高库容所带来的后置风险同样值得警惕。需求端处淡季大背景但短期存季节性边际修复预期，但空间预计有限。盘面上，05合约理论升水修复大多，避免进一步追空风险，关注备货后期的其余年内合约沽空机会，谨慎投资者亦可关注中期合约的反套机会。此外，政治局会议点名生猪等产品价格稳定问题，短期空头注意风险。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！