公司2025年报点评：影视业务回暖，深化IP运营

影视业务回暖，深化IP运营 ——公司2025年报点评 2026年04月28日 核心观点 ⚫事 件公 司 发 布2025年 度报 告和2026年 度 一 季 报：2025年 全 年 公 司 实 现营 业 收 入126.47亿 元 ，同 比 上 升2.30%；归 母 净 利 润5.14亿 元 ，同 比 上 升154.68%；扣 非 归 母 净 利 润3.11亿 元 ，同 比 上 升128.31%。2026Q1单 季 公司 实 现 营 业 收 入29.98亿 元 ，同 比 下 降36.33%；归 母 净 利 润0.87亿 元 ，同 比下 降89.53%； 扣 非 归 母 净 利 润0.61亿 元 ， 同 比 下 降92.54%。 儒意电影（股票代码：002739） 推荐维持评级 分析师 ⚫影 视 业 务 回 暖，澳 洲 院 线 份 额 突 破电 影 业 务 方 面 ，2025年 公 司参 与 投 资 、发 行13部影 片，年 度 累 计 票 房超100亿 元 ，其 中《 唐 探1900》票 房36.12亿元 ，排 名 全 年 票 房 榜 第 三 ，《 南 京 照 相 馆 》实 现 票 房30.17亿 元 ，为 暑 期 档 票房 冠 军。剧 集 方 面 ，2025年 内 ，重 点 剧 集 项 目 《 万 古 最 强 宗 》 《 耀 眼 》 《 龙骨 焚 箱 》《 一 路 灿 烂 》完 成 开 机 拍 摄 ，《 暗 影 侦 探 》在 爱 奇 艺 上 线 播 出。澳 洲Hoyts院 线 首 次 市 场 份 额 居 第 一 位 ，经 营 业 绩 同 比 增 长约100%。 岳铮：010-80927630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080003 ⚫深 化IP运 营 ，释 放 消 费 潜 能公 司依 托子 公 司 影 时 光 平 台 ，以“联 名IP合作+自 有IP运 营”模 式。公 司 与《 光 与 夜 之 恋 》等 游 戏IP、《 哪 吒 之 魔 童 闹海 》《 疯 狂 动 物 城2》等 影 视IP及“三 丽 鸥”等 潮 流IP合 作 开 发 衍 生 品 ，并 通 过 线 上 线 下 系 列 活 动 扩 大 影 响 力 ， 带 动 衍 生 品 销 售 增 长。目 前 ，IP沉 浸式 体 验 空 间“时 光 里”门 店 已 近 百 家 。 ⚫拓 展 非 票 业 务 ， 孵 化 自 有 品 牌公 司 加 强 非 票 业 务 运 营 管 理 ， 积 极 拓 宽 商 品收 入 增 长 空 间：通 过头 部IP联 名 活 动 ，不 断 提 升 现 制 食 饮 及 衍 生 品 类 销 售 占比。 此 外 ，公 司 全 新 孵 化 并 成 功 落 地“三 口 小 时 光”和“ H2OTALKS与 水说”两 个 自 有 品 牌。 ⚫投 资 建 议 ：公 司主 投主 控 影 片《 寒 战1994》目 前 已定 档 五 一 档，且 后 续 储 备影 片 丰 富。预 计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润分 别为11.37/13.40/15.92亿 元 ，对 应PE为18x/15x/13x，维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：作 品 内 容 审 查 或 审 核 的 风 险 ，新 片 上 映 票 房 不 及 预 期 的 风 险，市 场竞 争 加 剧 的 风 险 等。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河传媒互联网】2025年中报点评_万达电影（002739.SZ）_内容储备持续释放，多元运营构建增长2.【银河传媒互联网】公司2023年报点评_万达电影(002739.SZ)_票房收入复苏明显，影剧游内容储备丰富3.【银河传媒互联网】公司2023年中报点评_万达电影（002739.SZ）_业绩同比扭亏为盈，积极探索业务新模式 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ，2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 传 媒 互 联 网 行 业 研 究 工 作 。祁 天 睿 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 毕 业 于 清 华 大 学 （ 本 科 ） 、 复 旦 大 学 （ 硕 士 ） ，2023年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn