永赢贡献了多少中收？

永赢贡献了多少中收？ glmszqdatemark2026年04月27日 分析师：乔丹执业证书：S0590526010003邮箱：qiaodan@glms.com.cn 分析师：王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 推荐维持评级当前价格：32.30元 事件：宁波银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.01%、12.53%、13.05%、8.13%；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为10.21%、21.13%、15.35%、10.30%。我们分析如下（指标图表见正文）： 宁波银行各项业绩指标均向好，25年分红率大幅提升。26Q1单季度测算净息差已经环比回升，资产质量稳健，测算超额拨备利润倍数环比提升，营收、利润增速均回到双位数，25年分红率较24年大幅提升5.22pct至27.99%。宁波银行中收表现尤为亮眼，25年全年宁波银行手续费收入同比增长26.09%，净手续费收入同比增长30.7%，26年一季度手续费收入同比增长67.7%，净手续费增速同比增长81.7%。市场关心中收增长中永赢基金贡献了多少，持续性如何。 2025年永赢基金规模业绩发展迅速。公司2025全年实现营业收入23.75亿元、营业利润7.90亿元、净利润6.02亿元，资产管理规模达6342亿元，同比分别增长74.25%、122.54%、136.08%和19.76%，净利润增速跑赢营收和规模增速，盈利能力提升。 相关研究 1．宁波银行（002142.SZ）2025年度业绩快报点评：中收表现亮眼-2026/01/21 永赢基金营收对中收贡献测算。2025年永赢基金营收对宁波银行集团手续费收入、净手续费收入和营业收入贡献占比分别为29.55%、39.03%和3.3%，分别较2024年提升8.17、9.75和1.25pct。2025年永赢基金净利润对宁波银行集团净利润贡献占比2.04%，占比提升1.10pct。 一季度贡献测算。因为宁波银行季报没有披露永赢基金具体的经营数据，我们可以用2025上下半年公司经营业绩进行估算。我们假设25Q1单位资产规模营收回报率与25H1持平，26Q1与25H2持平，我们测算出26Q1永赢基金营收7.69亿元，同比增长3.44亿元，增速80.74%。2026年一季度宁波银行集团实现手续费及佣金收入30.7亿元，同比增长12.4亿元，增速67.7%。可以推算，2026年一季度宁波银行手续费及佣金收入30.7亿元中，大概有25%是永赢基金贡献的；同比增长的12.4亿元中大概28%是永赢基金贡献的。可以看出，永赢基金对宁波银行中收增长贡献较大，同时宁波银行其他板块中收增长也很亮眼。 后续展望，基金公司的业绩周期和资本市场相关，业绩超额弹性可能与公司机制相关，去年永赢业绩的高增一方面是宁波银行多年来在财富管理业务上持续投入的结果，我们看到，永赢基金对集团营收贡献高于净利润贡献，这是宁波银行经营市场化机制的体现；另一方面也得益于“924”以来资本市场活跃度提升，给了永赢基金收获前期投入的机会，所以过去一年永赢基金的高速发展得益于宁波银行市场化机制alpha和资本市场beta共振。我们预计宁波银行市场化机制会延续，永赢基金已经抓住市场机会提升了管理资产规模，对于集团中收和营收贡献中枢上了一个台阶，但考虑到资本市场活跃度可能有自身周期，后续业绩增速斜率的贡献可能也会呈现出周期性，不能简单做线性外推的预期。 投资建议：宁波银行长期以来坚持实施“大银行做不好，小银行做不了”的市场化发展策略，深耕优质经营区域，公司、零售、财富管理等多个利润中心协同推进，以永赢基金为代表的子公司在细分领域的比较优势持续增强，盈利贡献持续 增加。长期来看集团在息差企稳，投放较强且其他非息高基数效应减弱的情况下业绩有望继续保持两位数增长，估值有进一步提升空间。预计2026-2028年营业收入分别为810.76/918.03/1040.47亿元，同比增长12.7%/13.2%/13.3%；归母净利润为330.24/375.51/431.57亿元，同比增长12.6%/13.7%/14.9%。对应EPS分别为4.85/5.53/6.38元，对应2026年4月24日股价的PE分别为6.7/5.8/5.1倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。 风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室