铜冠金源期货商品日报20260429

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：阿联酋宣布退出OPEC，国内4月政治局会召开 海外方面，美国不满伊朗此前“先开霍尔木兹、后谈核”的方案，伊朗或将通过巴基斯坦提交调整版方案，谈判仍卡在核问题排序与海峡控制权上。特朗普称伊朗希望尽快开放霍尔木兹，但伊朗军方同时强调仍处战争状态、已对海峡形成绝对控制，双方仍处于高压博弈状态。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC及OPEC+，终结近六十年成员资格，核心驱动是产能扩张受配额压制（2027年目标500万桶/日）、沙阿地缘矛盾积累，以及伊朗战争提供的时间窗口，布油涨至103美元。市场风偏整体偏弱，10Y美债利率回升至4.34%，压制风险资产价格，美股高位调整，金银铜均显著下跌。本周继续关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通行情况、欧美日央行议息会议、美国一季度GDP等数据。 国内方面，4月政治局会议召开，定调由“更加积极有为”调整为“用好用足、适时加力”，表明政策取向并未转向收缩，但短期增量刺激预期需要适度降温。会议对2026年经济开局作出较为积极评价，显示当前政策重心更偏向于存量政策落地、执行效率提升和针对性应对，而非立即启动新一轮总量扩张，后续市场关注点也应转向政策执行效果与反内卷主线的持续验证。A股延续震荡分化，上证指数收跌至4078，偏向避险的上证50、红利板块占优，行业上煤炭、燃气、机械板块领涨，两市超3600只个股收跌、市场赚钱效应回落，成交额小幅缩量至2.55万亿，当前正处于一季报密集披露期，重点关注业绩兑现对盈利预期和市场风格的再定价，在盈利端有支撑、海外地缘不显著恶化的背景下，预计短期指数延续震荡偏强。 贵金属：金银持续回调，关注美联储会议 周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.79%报4609.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.59%报73.08美元/盎司。主要因为美伊和谈方面缺乏进展，美联储议息会议正在进行，投资者保持谨慎，市场风险偏好下降。美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海峡、要求缴通行费。日本油轮据称成功通过霍尔木兹海峡，为伊朗战事以来首次。为期两天的美联储议息会议正式召开，这将是鲍威 尔作为美联储主席的最后一次会议，市场普遍预期美联储将按兵不动。本次会议需重点关注油价对通胀的影响，美联储权力交接带来的政策变化，以及鲍威尔是否会留任美联储理事。新美联储通讯社表示，关键分歧在表明降息搁浅，还是仅推迟。美重量级参议员Tillis：鲍威尔任期届满后留任合情理，预计不会无限期。美国咨商会调查显示，美国4月消费者信心指数由3月的92.2升至92.8，创年内最高水平。分项数据显示，反映未来六个月前景的预期指标上升，而现况指标则小幅回落。日本央行维持基准利率在0.75%不变，投票比例6-3，大幅上调通胀预期、下调增长预测。日本央行行长“放鹰”：将根据经济形势继续加息。 中东局势依然紧张，美伊新一轮和谈能否进行仍具很大不确定性。油价大涨通胀抬升持续压制降息预期持续下降，预计贵金属价格将维持呈震荡偏弱走势。美联储此次议息会议将在明天凌晨2点结束，预计将继续按兵不动，关注鲍威尔会后发言，已寻找货币政策走向的线索。 铜：美伊局势僵持，铜价调整 周二沪铜主力回落，伦铜调整至13000美金一线寻求支撑，国内远月B结构收窄，周二国内电解铜现货市场成交好转，内贸铜升至对当月升水50元/吨，昨日LME库存升至39.6万吨，COMEX库存维持60.7万吨。宏观方面：特朗普称伊朗方面濒临崩溃请求开放海峡，伊朗方面则表示对海峡拥有绝对控制权，并要求缴纳船只通行费，双方口径存较大分歧，原油价格高位上行，风险类资产承压回落。市场聚焦周四凌晨联储议息会议，当前伊朗战争引发的能源冲击叠加多重供应扰动，美联储预计维持不变，在官员们就政策措辞调整和是否修改降息路径展开激烈博弈，外部冲击的累积效应已经让决策者们高度警惕。产业方面：南方铜业表示，其预计在2027年底前启动其拖延已久位于秘鲁的TiaMaria铜矿的开采工作，该项目由南方铜业投资约18亿美元开发，设计年产能为12万吨阴极铜，采用海水淡化的湿法工艺。 特朗普称伊朗方面濒临崩溃请求开放海峡，伊朗方面则表示对海峡拥有绝对控制权，双方口径分歧较大，原油价格高位上行，风险类资产承压回落；基本面来看，矿端供应增速极低，硫酸出口禁令约束海外湿法铜产量，国内终端消费维持强劲增长，社会库存延续去化，紧平衡叙事将贯穿近期逻辑主线，预计铜价短期将在调整后回归上行走势。 铝：情绪谨慎，铝价略有调整 周二沪铝主力收24610元/吨，跌1.42%。LME收3539美元/吨，跌0.95%。现货SMM均价24470元/吨，跌340元/吨，贴水100元/吨。南储现货均价24250元/吨，跌28元/吨，贴水315元/吨。据SMM，4月27日，电解铝锭库存146.5万吨，环比持平；国内主流消费地铝棒库存26.8吨，环比减少1万吨。宏观面：美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗希望美国“尽快开放霍尔木兹海峡”。伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令表示，伊朗已实现对霍尔木兹海峡的绝对控制。中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势 和经济工作。会议强调，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 朗普对伊朗关于结束战争的最新提议感到不满，削弱了冲突解决的希望，同时阿联酋宣布退出OPEC及OPEC+，进一步推升油价并重燃通胀担忧，市场焦点聚集在晚间即将召开的美联储依稀会议，市场氛围谨慎。基本面国内铝锭社会库存仍然保持累库，五一节前避险情绪走高，铝价稍有调整。 氧化铝：关注几内亚政策落地情况，氧化铝区间震荡 周二氧化铝期货主力合约收2878元/吨，跌0.45%。现货氧化铝全国均价2710元/吨，涨6元/吨，贴水13元/吨。澳洲氧化铝F0B价格310美元/吨，持平。上期所仓单库存49.6万吨，增加3877吨，厂库2700吨，持平。 几内亚铝土矿政策尚未落地，市场自己追高意愿不足，节前表现相对谨慎。供应端因上周广西氧化铝减产，新投产能放量有限，目前市场供需平衡尚可，氧化铝下方已在成本支撑线附近，预计短时区间震荡为主。 铸造铝：基本面负反馈，铸造铝高位调整 周二铸造铝合期货主力合约收23150元/吨，跌1.45%。SMM现货ADC12价格为23900元/吨，跌200元/吨。江西保太现货ADC12价格23200元/吨，跌200元/吨。上海机件生铝精废价差3203元/吨，涨7元/吨，佛山破碎生铝精废价差2015元/吨，涨60元/吨。交易所库存3.2万吨，增加904吨。 宏观面市场焦点转向晚间美联储利率决议，对目前原油引发的通胀走高，市场对政策收紧预期较高。基本面铸造铝需求端延续疲软表现，临近节前下游备库意愿不足，成交氛围偏淡，叠加部分企业反馈出货放缓，市场供需矛盾有所显现。同时，成本端支撑同步减弱，使得价格下行压力进一步加大，铸造铝高位震荡调整。 锌：降息预期回落，锌价偏弱调整 周二沪锌主力ZN2606合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌企稳震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23740~23950元/吨，对2605合约升水0-10元/吨。盘面明显下滑，下游逢低积极点价，现货成交有所好转，市场出货贸易商依旧不多，升水报价随之走高。 整体来看，OpenAI未能完成内部业绩目标的报道，重燃市场对AI投资回报的疑虑，叠加油价上涨，通胀担忧重燃，市场风险偏好回落。国内政治局会议对供给侧相关政策给予更高关注，需求侧政策保持稳健。基本面看，锌价走跌后刺激下游逢低采买，库存有望小幅去化。同时内外加工费持续走弱，且5月炼厂检修增多，高供应压力阶段性缓解。短期受降息预期回落影响，锌价偏弱调整，但成本端支撑抬升及下游低位补库将显著锌价调整空间，关注今日库存数据。 铅：部分电池放假，铅价偏弱运行 周二沪铅主力PB2606合约期价日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅震荡。现货市场：江浙沪地区仓单报价仍少，持货商以出电解铅炼厂厂提货源为主，报价升贴水下调，主流产地报价对SMM1#铅升水0-30元/吨出厂。华东地区再生铅供应持续偏紧，地域性价差较大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水60元/吨到升水50元/吨出厂。 整体来看，随着美联储利率会议临近，市场降息预期承压，美元表现偏强，对铅价走势构成压力。终端消费淡季不改，叠加电池出口预期回落，需求不佳，同时临近五一长假，部分电池企业已进入放假模式，散单市场采买降温，亦拖累铅价。短期预计铅价延续偏弱运行，不过再生铅炼厂检修增多及铅锭进口窗口关闭，供应压力缓解将限制铅价下方空间。 锡：AI投资回报受质疑，锡价承压震荡 周二沪锡主力SN2606合约日内震荡偏弱，夜间震荡重心小幅下移，伦锡震荡偏弱。现货市场：听闻小牌对5月升水1000-升水1500元/吨左右，云字头对5月升水1500-升水2000元/吨附近，云锡对5月升水2000-升水2500元/吨左右。 整体来看，AI投资回报受质疑，美联储利率会议临近，且国产长假在即，资金交投谨慎，美元偏强运行抑制锡价走势。基本面变化不大，锡矿供应略有增加但不改偏紧态势，加工费低位回升，绝对水平保持低位，且再生锡炼厂利润受限，炼厂开工偏弱。但消费表现疲软，传统板块较平稳，未有超预期表现，光伏及新能源汽车同比增速回落，对锡消费提振有限。短期宏观偏弱，基本面支撑不足，预计锡价延续承压震荡。 镍：成本上移&需求回暖，镍价震荡向上 周二沪镍主力震荡上行，伦镍升至19560一线。宏观方面，特朗普称伊朗方面濒临崩溃请求开放海峡，伊朗方面则表示对海峡拥有绝对控制权，并要求缴纳船只通行费，双方口径存较大分歧，原油价格高位上行，风险类资产承压回落。基本面来看，昨日金川镍升贴水降至1350元/吨，进口镍贴水700元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1110元/镍点，较上一日上涨2.5元/吨。政策端，根据印尼能源与矿产资源部公布的新定价公式，并将镍矿中的钴、铁、铬等元素进行单独计价，矿石中所含的钴等副产品金属成本也将被纳入基准价格计算，进一步推高镍矿的综合成本。此外，法国镍矿生产商Eramet宣布计划从下月起停止其在印尼的镍矿生产，该公司层在第一季度销售报告中表示，1200万湿吨镍矿配额将于5月中旬用完，其韦达湾矿将于下月进入维护保养状态，加剧了镍供应短缺担忧。 特朗普称伊朗方面濒临崩溃请求开放海峡，伊朗方面则表示对海峡拥有绝对控制权，原油价格高位上行，风险类资产承压回落；印尼政府修改HPM镍矿计价公式，Eramet宣布1200万湿吨镍矿配额将于5月中旬用完，其韦达湾矿将于下月进入维护保养状态，加剧了镍供应短缺担忧。消费端，需求端，钢厂利润扩大明显，不锈钢产量预计将有所增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续，预计镍价短期将延续 震荡向上。 碳酸锂：节前资金落袋为安，期价小幅回撤 周二碳酸锂主力合约收于178620元/吨，跌1.64%。盘面资金开始流出，日增仓-13606。现货市场下行，SMM电碳价格下跌1500元/吨，工碳价格下跌1500元/吨，iFinD口径下现货贴水缩窄。原材料价格下跌，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至2530美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下跌100元/吨至16975元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌70元/吨至5575元/吨。仓单合计36392手（+1065手）。 基本面上，矿端矛盾依然存在，马里地区爆发冲突，当地两座锂矿共计产能约7.5万吨LCE/年，占比约3.5%，主要风险体现在运输工程中，江西宜春、枧下窝、澳矿风险仍存，不过津巴布韦地区已经出口第一批硫酸锂产品，或带来市场负反馈。供需端维持紧平衡，下游逢低补库，较难接受高价货源。库存端累库速度环比放缓，需注意5月是否会出现去库拐点。当前碳酸锂资金开始流出，节前有落袋为安的倾向，以震荡对待。 螺卷：宏观短时利好，期价震荡回落 周二钢材期