26Q1归母净利润为18亿元，关注市值管理与资本运作

华电国际2026年一季报显示，公司实现营业收入305亿元，同比下滑9.4%；归母净利润17.89亿元，同比下滑9.9%。业绩同比降幅有限，主要得益于收购广东气电增利抵消了煤电电价下降的不利影响。公司26Q1完成上网电量553亿千瓦时，同比下滑8.5%；平均上网电价为0.5043元/度，同比下滑2.58%。公司毛利润同比增厚4.32亿元，毛利率提升2.48个百分点，主要来自收购气电带来的盈利增强。净利润同比基本稳定，费用下降部分抵消了投资收益下滑的影响，投资收益同比下滑42.6%，主要源于参股华电新能及部分煤矿。

作为集团常规能源运营平台，华电国际在建核准规模达11GW，关注资产整合。截至2024年底，公司控股装机容量达78GW，其中煤电54GW、气电21GW。当前在建及核准装机共计11GW，其中抽水蓄能5.7GW、煤电4GW、气电1.1GW。集团非上市火/水等常规能源仍有近50GW，关注后续资产整合预期。

盈利预测方面，考虑到26年内电价下降，分析师调整公司2026-2028年归母净利润预测至56.56/63.54/69.55亿元，剔除永续债利息后的EPS为0.44/0.50/0.55元。公司股票现价对应A股PE估值为10.2/9.1/8.3倍，维持“买入”评级。

风险提示包括煤价持续上行风险、发电利用小时及上网电价不及预期风险。