三只松鼠：2025年年度报告

三只松鼠股份有限公司 2025年年度报告 2026年4月 2025年年度报告 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人章燎源、主管会计工作负责人周庭及会计机构负责人(会计主管人员)吴明婧声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 公司在本年度报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策，详见“第三节管理层讨论与分析”之“十一、公司未来发展的展望”，敬请投资者予以关注。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以399,690,700股为基数（以公司截至公告日总股本401,686,400股扣除截至公告日库存股1,995,700股得出，最终以实施2025年度利润分配方案时股权登记日公司总股本扣除库存股后的股数为准），向全体股东每10股派发现金红利1.17元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 目录 第一节重要提示、目录和释义........................2第二节公司简介和主要财务指标......................8第三节管理层讨论与分析...........................11第四节公司治理、环境和社会.......................37第五节重要事项...................................55第六节股份变动及股东情况.........................69第七节债券相关情况...............................76第八节财务报告...................................77 备查文件目录 一、载有公司法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表； 二、载有会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原件； 三、报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿； 四、载有法定代表人签名的《2025年年度报告》文本原件。 释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 三、信息披露及备置地点 四、其他有关资料 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问□适用不适用 五、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性 □是否 公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值□是否 六、分季度主要财务指标 单位：元 七、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 八、非经常性损益项目及金额 适用□不适用 □适用不适用 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求 （一）主要业务及产品 三只松鼠是一家“全品类+全渠道”经营的企业，坚持“制造、品牌、零售”一体化布局，向消费者提供“高端性价比”的好产品。 公司坚持“高端性价比”总战略，以“品质化、差异化”为牵引持续打造全品类货盘，适配全渠道发展。 夯实坚果心智品类，连续八年中国坚果销量遥遥领先 公司打造了每日坚果、夏威夷果、紫皮腰果、开心果等数款亿级大单品，碧根果、甘栗仁、芒果干等数款五千万级单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。同时，公司基于坚果心智延伸打造瓜子、花生等籽坚果品类。布局坚果乳、AD钙奶、八宝粥等水饮品类，持续推动产品创新，抢占市场份额。 升级零食品类矩阵，构建有竞争力的“全品类”货盘 公司打造了沙琪玛、鸡胸肉、蛋黄酥、黑芝麻核桃软糕等爆款产品，并以“品质化、差异化”为牵引，持续上新趋势零食单品，贡献超亿元销售。同时为提升整体品类运营效率，公司主动优化长尾零食单品，有效提升整体货盘竞争力。报告期内公司建成华东供应链集约基地弋江零食园区，包括肉食、手撕面包、蛋黄酥三大工厂，拥有七条产线，有效提升零食品类整体自产比例。 丰富婴童零食矩阵，打造“儿童高端健康零食” 小鹿蓝蓝已成功孵化婴标面、钙锌饮、米饼、鳕鱼肠、泡芙、山楂棒等多款千万级大单品，并新增巧克力棒、烤鲜奶条等新一代千万级爆款，多款产品位居抖音京东等平台对应类目TOP1。同时推出小鹿蓝蓝CARE和小鹿蓝蓝PLUS两大子品牌，业务布局逐步拓展至婴童全领域。小鹿蓝蓝及相关产品先后斩获京东杰出创新品牌奖、京东宝宝零食金榜第一、天猫宝宝零食类目TOP1、抖音婴童面条类目TOP1、抖音超级新品奖、618好物节搜索榜TOP1等多项行业荣誉，市场地位持续领先。同时蜻蜓教练、超大腕等子品牌孵化初见成效，打造鸡胸肉、螺蛳粉、火鸡面等大单品，初步形成多品牌矩阵。 探索进入生鲜品类，打造中央厨房实现新鲜直达 报告期内，公司推出全品类自有品牌“生活馆”，在坚果零食基础上，进入生鲜、日化、米面粮油等全新品类。为保障生活馆战略顺利落地，强化供应链竞争壁垒，公司于安徽芜湖配套打造基于生鲜和现制的“中央厨房”，启用“一日一配”机制和全流程数字化管理，确保产品品质及全流程效率优化，从而更好地服务社区居民的“一日五餐”。 （二）经营模式 公司以“高端性价比”为总战略，充分借助中国休闲食品供应链相对完善的基础设施和快速发展的电子商务，对供给和需求完成一轮新的连接，通过交易端及供应链模式创新快速实现规模的提升。经过十余年发展，公司已构建全渠道销售网络，为消费者提供质高价优的全品类休闲食品，从而带动公司可持续发展。 报告期内，公司经营模式未发生重大变化，具体内容参见《2024年年度报告》。 （三）品牌运营情况 （四）线上销售情况 报告期内，第三方电商平台营业收入71.76亿元，占总营收的70.42%。其中，营收占比10%以上的平台情况： （五）线下销售情况 1、分销模式数据情况： 报告期内，整体分销业务营业收入25.28亿元。 3、对经销商的结算方式： 原则上采用先款后货的方式进行订货，即经销商以电汇方式预付货款并确保货款在公司发货前到账，具体根据公司与经销商签订的合同执行。 门店业务 1、具体门店变动情况如下： 截至报告期末，公司线下门店合计366家。其中，按经营业态划分，直营68家，加盟298家；按品牌划分，包括国民零食店298家，生活馆9家，爱折扣58家等。 报告期内，公司线下门店合计收入3.49亿元，其中国民零食店2.88亿元，生活馆0.19亿元，其他0.42亿元。 （七）仓储与物流情况 公司的物流运营模式为：仓储业务以自营为主，干线运输和配送业务以外包为主。报告期内，公司在“高端性价比”战略牵引下，依托全国供应链集约基地的规划布局，全面升级物流模式。目前芜湖、天津、成都物流园区已完成规划并投入使用。同时结合渠道策略需求，配套设立长沙及绍兴前置仓。此外，公司在自有仓储业务基础上，积极布局产地仓和云仓，并联合上游多家供应商推动工厂直发，进一步降本增效。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求 详见“第三节管理层讨论与分析”之“一、报告期内公司从事的主要业务”。 主要销售模式 详见“第三节管理层讨论与分析”之“一、报告期内公司从事的主要业务”。 经销模式 适用□不适用 见“第三节管理层讨论与分析，一、报告期内公司从事的主要业务，（五）线下销售情况”。 门店销售终端占比超过10% □适用不适用线上直销销售□适用不适用占当期营业收入总额10%以上的主要产品销售价格较上一报告期的变动幅度超过30%□适用不适用采购模式及采购内容 单位：元 委托加工生产产品成本占营业成本比例较小，低于10%。 营业成本的主要构成项目 详见“第三节管理层讨论与分析”之“四、主营业务分析”之“2、收入与成本”之“（5）营业成本构成”。 产量与库存量 详见“第三节管理层讨论与分析”之“四、主营业务分析”之“2、收入与成本”之“（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入”。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求： 详见“第三节管理层讨论与分析，一、报告期内公司从事的主要业务”。 二、报告期内公司所处行业情况 （一）所处行业情况 2025年，中国国民经济保持平稳运行、稳中向好。据国家统计局年度数据，2025年全年国内生产总值达到140.19万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%；全年全国社会消费品零售总额达到50.12万亿元，其中粮油、食品类零售额同比增长9.3%，消费市场韧性凸显。当前，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大。随着各项支持政策持续发力和改革的深入推进，中国经济的韧性和发展潜力将进一步彰显。 1、零食行业稳步增长，向优质企业集中 2025年，中国零食市场延续稳步增长态势，行业规模实现稳步突破，同时行业集中度持续提升。据艾媒咨询数据显示，2025年中国休闲食品行业规模已达11,804亿元，较上年稳步增长。从行业格局来看，当前中国零食市场仍呈现“大行业、小企业”的分散特征，但行业集中化趋势明显加速。特别是在下沉市场，白牌产品多、质量参差不齐、品质需求难以满足的问题逐步得到改善，头部企业通过打造高质量自有品牌、优化供应链布局等方式，持续抢占市场份额，驱动行业集中度提升。未来，中国零食行业将逐步形成由少数优质企业主导、中小品牌差异化补充的竞争格局。 2、健康化趋势凸显，推动零食行业品质升级 在健康消费浪潮的推动下，中国零食行业正经历全方位品质升级。消费者健康意识的觉醒促使企业在原料选择、生产工艺、营养配比等维度进行革新，以迎合消费者对健康零食的期待。其中，坚果种子类产品因其天然、健康的属性受到广泛消费者青睐。此外，功能化零食成为年度亮点，助眠、补充维生素、肠道健康等细分功能零食快速崛起，如添加益生菌的坚果、高蛋白代餐棒等产品深受市场欢迎，进一步推动行业向更高品质、更具针对性的方向发展。 3、“性价比”消费推动硬折扣及高端性价比模式发展 消费者对于高性价比商品的需求日益增强，推动零食行业向硬折扣及“高端性价比”的模式发展。相较于其它快消品类，如日用百货，零食的组货操作相对简易、价值链压缩空间较大、物流建设相对容易，使其成为最适合折扣化经营的品类之一。随着消费者对零食的质价比需求提升，对“物超所值”的追求推动了零食行业向硬折扣及“高端性价比”方向发展。零食行业内的企业可以通过规模化采购、供应链精细化管理和成本控制，优化价格体系，确保高性价比产品的持续供给，进一步提升市场竞争力。 4、渠道融合与创新推动零食行业发展 随着新零售的深入发展，零食行业的销售渠道不断创新，线上线下渠道加速融合，为消费者提供更加丰富、便捷、高