中辉农产品观点

豆粕：原油气候VS国内进口供应趋于宽松震荡加剧 【品种观点】 BAGE：截至4月22日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为10.2%，高于一周前的6.2%。阿根廷大豆收获进度因降雨而持续延迟。基于卫星图像分析，将全国大豆种植面积下调40万公顷至1720万公顷。将2025/26年度阿根廷大豆产量预估上调10万吨，达到4860万吨，仍低于上年的5030万吨。 据美国农业部(USDA)，截至4月21日当周，约30%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为29%。 截至2026年04月24日，全国港口大豆库存585.9万吨，环比上周减少1.70万吨；同比去年增加65.62万吨。油厂大豆库存520.93万吨，较上周减少25.96万吨，减幅4.75%，同比去年增加61.45万吨，增幅13.37%；豆粕库存51.08万吨，较上周减少10.30万吨，减幅16.78%，同比去年增加43.60万吨，增幅582.89%。 2昨日豆粕窄幅整理。国内即将迎来阶段供应宽松局面，基本面偏弱，但原油因素以及厄尔尼诺气候的预期对价格形成扰动。短期暂以大区间震荡对待。后市继续关注美伊局势后续进展，巴西大豆到港情况及压榨情况。 【品种观点】 截至4月24日，沿海地区主要油厂菜籽库存25.8万吨，环比上周增加14.7万吨；菜粕库存0.9万吨，环比上周减少1.1万吨；未执行合同为12.5万吨，环比上周增加5.8万吨。 菜粕：加拿大进口菜籽陆续批量抵港入库，国内沿海主流油厂菜籽原料库存得到持续补给。全国菜粕市场价格跌0-20，东莞2270涨10，广西2280涨20，海南儋州2470跌10，福建厦门2370跌10，江苏南通颗粒粕2460跌10，天津颗粒粕24800。（单位：元/吨）开机方面：澳斯卡开机，钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕窄幅整理。当前菜籽进入基本面供应压力利空释放的尾声阶段。5月国内水产消费开启，叠加原油及厄尔尼诺升水炒作预期，菜粕转入大区间震荡，但临近国内菜籽收获集中上量阶段，当前看多追多谨慎，注意做好仓位及风控管理，也可关注再度调整后的低位企稳看多机会。后市继续关注美伊局势引发的原油波动，以及国内菜籽收获情况。 【品种观点】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为1155770吨，较上月同期出口的1389549吨减少16.8%。 据船运调查机构ITS数据，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为1192798吨，较上月同期出口的1414990吨减少15.7%。 截至2026年4月24日（第17周），全国重点地区棕榈油商业库存71.19万吨，环比上周减少1.25万吨，减幅1.73%；同比去年36.80万吨增加34.39万吨，增幅93.45%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA），马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加17.52%。其中马来西亚半岛产量环比增长20.76%，沙巴增长11.61%，沙捞越增长19.62%，东马来西亚增长13.82%。 昨日棕榈油小幅收涨，马棕榈油本月前20日及前25日的产量及出口数据不佳，偏弱，但原油端风险炒作令棕榈油维持高位运行。短线看多事件性行情对待，追多谨慎，注意做好仓位及风控管理。关注美伊局势进展，以及4月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，美国方面，截至4月22日，新花播种进度达11%，持平同期。主产棉区无干旱率受降雨影响，略有缓解，但仍维持2%的历史低位，维持资金看多热情。巴基斯坦方面，2026/27年度植棉面积目标在216万公顷，同比减少1.8%；产量目标定在163.9万吨，同比减少5.3%。今年3月至4月初，部分地区降雨量高于常年平均水平，墒情有所好转。但由于前期持续干旱，主产棉区的墒情仍较差。巴西方面，巴西国家商品供应公司第七次发布2025/26年度棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%。 国内，截至2026年4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较前较去年同期快4.6%；南疆棉区进入播种后期，播种进度94.1%，较去年同期快11.2%。北疆棉区播种进度86.3%，较去年同期慢1.6%，主要因近两周北疆出现降温降雨天气延缓播种进度。产量预估方面，BCO于4月维持724万吨水平，近期多地反馈实际减种或不及预期。库存方面，近一周商业去库同比仍旧偏快，存量规模略低于去年同期，疆内库存进一步小幅走低。成品方面，纱线坯布库存表现分化，坯布端库存4月继续去化。进口端，3月棉花约18万吨，环比增加约1万吨，同比增长约137.0%；棉纱线约21万吨，环比增加约8万吨，同比增长约65.7%。下游纱、布库存预计3月月内表现分化,同比水平仍旧中性偏低。需求端，下游需求整体继续边际弱化，纱布厂开机本周继续转弱但仍略好于同期；现货销售量较上周放缓，持平同期。社零方面，3月服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。出口方面，3月，纺织服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%，环比下降25.9%，其中纺织品出口86.2亿美元，下降28.5%，环比下降24.3%，服装出口80.1亿美元，下降29.4%，环比下降27.6%。 5盘面上，美棉进入种植初期，市场进一步交易干旱天气因素及产量预期。此外，外盘持续交易新年农资成本上涨及缺乏问题，cftc基金净持仓近两年首次转多，预计盘面易涨难跌，短期注意降雨回调风险。国内，春播初期较为顺利，目前现货基差持稳但销售情况有所走弱。进口端压力进一步兑现，内外价差有所走缩。盘面进一步冲高后，需警惕近期国储棉抛储可能。短期，盘面在进一步收敛内外价差后仍旧表现出未来供需预期差的韧性，但盘面持续上冲后仍有相关供应政策“靴子”,警惕过热情绪下的回调风险，多头节奏中长期维持。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树已陆续发芽，时间较去年提前一周左右。下游市场方面，今日广东市场停车区到货7车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.50-9.50元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11260吨，较上周减少45吨，仍高于同期755吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将进一步遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性显著降低。虽目前估值水平相对偏低，但是基本面支撑尚不足，预计盘面承压运行为主。 【品种观点】 供给端，月内出栏进度来看，截至16日规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力或有小幅减弱，但同比仍旧高位运行。均重方面，钢联均重本周下行速度进一步放缓，下行0.07kg至123.09kg，去库进程中性偏慢。二育方面，近期二育栏舍率出现小幅季节性回升，短期二育预计对均重去库速度仍有一定负面影响，压力继续后置。仔猪方面，3月钢联样本企业仔猪出生数上行3.14万头至581.18万头，上半年供应压力或将继续兑现。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，去化速度仍偏慢。样本企业能繁数据上，3月综合养殖厂能繁存栏量去化略有加速,环比去化1.79万头至516.94万头。利润端，随着目前育肥端亏损略有收敛但仍旧深度，且目前7kg仔猪虽反弹至200.48元/头，但不改双亏格局，产能加速去化曙光或逐步现象。需求端，终端整体虽仍处淡季，但后续存季节性修复预期，后续预计以温和修复为主。鲜销市场小幅反弹0.38%至79.88%，仍位于近五年最低位。 整体来看，今日现货报价延续周末弱势，价格反弹后市场认卖度进一步提升，市场预期挺价情绪支撑下明日或有所企稳。考虑到目前年内仔猪供应基数高位现实不改，均重最新水平去化速度进一步放缓将压力后置，短中期空头判断维持。二育入场及高库容所带来的年中风险同样值得警惕。需求端处淡季大背景但短期存季节性边际修复预期，但拉动空间预计有限。盘面上，05合约理论升水修复大多，避免进一步追空风险，关注备货后期的其余年内合约沽空机会，谨慎投资者亦可关注中期合约的反套机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！