资金行为研究周报（2026 4 20-2026 4 24）：短期内需关注资金结构趋紧信号

2026年04月27日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn 核心观点：本周机构资金整体流入力度边际放缓，散户交易活跃度持续抬升，机构资金短期倾向微盘股与红利防御资产；杠杆资金两融规模续创阶段新高，安全垫维持历史高位，交易活跃度保持稳定，加仓方向高度集中于电子、有色金属板块；行业配置上，机构整体布局力度减弱，TMT、周期制造等热门赛道资金结构边际趋紧。 宽基指数：全市场机构流入放缓、散户交易占比抬升，创业板指、创业板50资金结构持续恶化，科创板块整体相对稳健。市值风格层面，超大盘至小盘股资金结构普遍边际走弱，唯独万得微盘股指数延续优化趋势，机构资金净流入额环比上行191.90%，机构相对散户净流入率环比上行4.44个百分点，为全市场唯一显著改善的市值品种。 相关报告 1、《美元指数震荡，市场或将再平衡》2026-04-27 2、《一季度主动基金重仓板块有何新变化？》2026-04-26 产业大类与细分行业：仅中证红利获机构逆势大幅加仓，机构相对散户净流入率环比上行2.20个百分点，其余产业赛道资金结构普遍边际走弱。一级行业中，TMT、有色金属、电力设备等赛道普遍呈现机构净流出、散户集中涌入的格局，资金结构边际趋紧。 3、《AH股市场周度观察（4月第4周）》2026-04-25 杠杆资金：两融规模续创新高，市场风险偏好未明显回落。截至4月24日，融资融券余额升至2.71万亿元，市场平均担保比例289.94%，仍处于近10年96.5%分位，资金安全垫充裕；两融交易成交额占比10.06%，维持历史较高区间。杠杆资金加仓高度集中于电子、有色金属板块，电子净买入213.19亿元领跑全市场，电力设备杠杆资金热度大幅衰减。 风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险 内容目录 宽基指数资金流向概览...............................................................................................3一级行业视角下的资金流向........................................................................................4杠杆资金情况概览.......................................................................................................5融资融券规模持续抬升，市场安全垫维持高位...................................................5两融交易活跃度维持高位，市场风险偏好相对稳定............................................6一级行业融资融券交易情况........................................................................................6风险提示.....................................................................................................................7 图表目录 图表1：宽基指数资金流向概览................................................................................4图表2：一级行业视角下机构资金流向....................................................................4图表3：一级行业视角下散户资金流向....................................................................5图表4：一级行业视角下机构资金与散户资金净流入率差额...................................5图表5：融资融券余额与市场平均担保比例.............................................................6图表6：两融交易成交额占比...................................................................................6图表7：一级行业融资融券交易情况........................................................................7 宽基指数资金流向概览 宽基指数层面：科创板块资金结构相对稳健。全市场维度，万得全A机构资金净流入额环比回落234.48%，机构净流入率环比下行1.67个百分点；同期散户资金净流入额环比上行75.32%，散户净流入率环比上行0.88个百分点，最终机构相对散户净流入率环比下行2.55个百分点，散户交易占比持续抬升。宽基内部分化进一步加剧，创业板指、创业板50延续前期机构流入放缓、散户集中进场的格局，且边际恶化幅度扩大。二者机构资金净流入额环比分别回落387.81%、347.61%，机构净流入率环比分别下行3.30、3.20个百分点；同期散户资金净流入额环比分别上行55.47%、41.49%，最终机构相对散户净流入率环比均下行5.11个百分点，板块内散户交易热度持续攀升，需警惕后续行情承接力度不足的风险。科创板块延续内部分化格局，科创综指、科创50机构资金净流入额环比虽有回落，但回落幅度显著小于创业板系列宽基；其中科创综指同期散户资金净流入额环比回落376.06%，最终机构相对散户净流入率环比微幅上行0.07个百分点，资金结构维持相对稳健；科创50机构相对散户净流入率环比小幅下行0.51个百分点，边际波动相对可控。 市值风格层面：微盘股资金结构持续优化，超大盘蓝筹资金结构边际趋弱。除微盘股外，其余市值梯队机构资金净流入额环比全线回落，且散户资金净流入额环比全线上行，资金结构普遍边际走弱。其中万得超大盘股指数恶化最为显著，机构资金净流入额环比回落258.93%，机构净流入率环比下行3.64个百分点；同期散户资金净流入额环比上行1133.01%，最终机构相对散户净流入率环比下行6.12个百分点，为全市场市值梯队中恶化幅度最大的品种，超大盘蓝筹的机构布局意愿持续降温，散户交易占比快速抬升。万得大盘股指数资金结构波动相对可控，机构资金净流入额环比回落53.56%，散户资金净流入额环比仅小幅上行6.89%，机构相对散户净流入率环比仅下行0.85个百分点；万得中盘股、小盘股指数资金结构恶化幅度逐级放大，机构资金净流入额环比分别回落205.33%、369.05%，同期散户资金净流入额环比分别上行111.23%、155.37%，机构相对散户净流入率环比分别下行2.90、4.61个百分点。万得微盘股指数延续前期资金结构优化趋势，且改善幅度进一步扩大，成为全市场唯一实现机构资金流入力度显著跑赢散户的市值品种。本周微盘股机构资金净流入额环比上行191.90%，机构净流入率环比上行4.68个百分点；同期散户资金净流入额环比上行78.59%，最终机构相对散户净流入率环比上行4.44个百分点，资金结构持续优化。结合机构资金对行情的领先指引属性，微盘股的行情延续性具备较强的资金支撑。 产业大类层面：红利资产获机构逆势大幅加仓，其余赛道资金结构普遍边际走弱。中证红利指数成为全产业大类中唯一实现资金结构显著优化的品种，机构逆势加仓特征明确。本周中证红利机构资金净流入额环比大幅上行1857.79%，机构净流入率环比上行2.45个百分点；同期散户资金净流入额环比仅小幅上行39.33%，最终机构相对散户净流入率环比上行2.20个百分点，红利资产的防御配置价值获得机构资金的集中认可。其余产业大类指数机构资金净流入额环比全线回落，资金结构普遍边际走弱。其中周期制造大类指数恶化最为显著，机构资金净流入额环比回落3912.57%，机构净流入率环比下行2.08个百分点；同期散户资金净流入额环比上行112.94%，最终机构相对散户净流入率环比下行3.19个百分点，边际恶化幅度居前。科技大类、消费大类、医药大类、稳定大类指数机构资金净流入额环比均有不同程度回落，同期散户资金净流入额环比多数上行。需说明的是，上述赛道机构资金环比回落，一方面受前期机构集中加仓后的高基数影响，本周买入规模低于前值；另一方面受散户资金持续流入带来的机构资金占比被动稀释影响，并非单纯的机构资金主动大幅减配，需结合后续量价变化进一步验证资金趋势。 一级行业视角下的资金流向 本周一级行业资金结构方面，机构资金整体布局较小，前期热门的TMT、有色金属、电力设备等成长与周期赛道，普遍呈现机构资金净流出、散户资金集中涌入的格局，资金结构逐渐紧绷。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 杠杆资金情况概览 融资融券规模持续抬升，市场安全垫维持高位截至2026年4月24日，融资融券余额约2.71万亿元，较4月17日的 2.67万亿元继续上行；市场平均担保比例为289.94%，虽较4月17日的292.58%略有回落，但仍处于近10年的96.5%分位、近3年的94.3%分位，两融资金安全垫充裕，杠杆资金情绪维持高位。 来源：WIND，中泰证券研究所 两融交易活跃度维持高位，市场风险偏好相对稳定截至4月24日，两融交易成交额占比为10.06%，较4月17日值10.11% 基本持平，处于近10年的80.9%分位、近3年的77.9%分位，市场风险偏好仍维持在较高区间。 来源：WIND，中泰证券研究所 一级行业融资融券交易情况 从两融交易额占成交额看，非银金融(11.72%)、有色金属(11.54%)、电子(11.22%)占比最高，机械设备(10.14%)、国防军工(9.65%)、银行(9.35%)紧随其后。整体来看，绝大多数行业两融交易额占比较上周基本持平或小幅提升。 本周杠杆资金净买入额排名前列的行业：电子净买入213.19亿元，环比大幅增加49.02亿元，为全市场最高；有色金属净买入85.52亿元，环比增加11.14亿元；汽车净买入53.98亿元，环比大增23.68亿元；机械设备净买入46.87亿元；基础化工净买入33.88亿元，环比增加18.08亿元；计算机净买入23.32亿元；国防军工净买入19.82亿元；传媒净买入16.22亿元，环比增加14.16亿元。 此外，杠杆资金对电力设备的热度大幅衰减。行业本周两融净买入17.62亿元，环比减少97.94亿元，环比缩减位列全市场之最。整体来看，本周杠杆资金高度集中于电子、有色、汽车等TMT和周期板块，合计净买入超过400亿元。 风险提示 宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参