422底部强call重发家联科技短期筹码业绩利空落地消费级3D打印为海

短期压制因素逐步解除，业绩底部逐步明确： （1）转债强赎抛压过半，筹码结构持续优化。持续转股带来的抛压下正股价格展现较强韧性，后续转股节奏加快，浮动筹码持续出清，股价压制因素将逐步解除。 （2）一季报悲观预期充分price-in，悲观预期消化较为充分；叠加公司向外销客户价格传导机制顺畅，成本压力有效转嫁至下游，利润端具备边际修复能力，全年仍有望达成股权激励利润目标。

利空出尽后的预期重塑，看好3D打印业务估值与业绩弹性，估值体系具备切换条件，3D打印业务给予独立估值权重： （1）消费级3D打印26年有望迎来iPhone时刻，家联为海外产能&独家绑定拓竹唯一标的。头部设备厂商拓竹科技2024年市占率已超30%，2025年有望向40%迈进。公司为当前具备3D打印耗材海外产能且独家绑定拓竹的唯一标的，有望向一级供应商50%-70%份额目标迈进。预计26年出货7-8亿+，27年15-18亿+收入，ASP也有望提升。 （2）板块催化密集，情绪面有望持续回暖。创想三维预计五月上市，智能派等龙头资本运作频繁，板块催化事件密集落地，市场情绪有望进一步回暖，家联科技作为拓竹供应链核心标的，弹性值得期待。