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氧化铝期货日报

2026-04-27 何宁国金期货 MEI.

一、核心观点

行情分析：今日氧化铝期货主力合约大幅上涨，现货价格维持平稳，市场交投热度提升，主要受短期供应收紧预期和铝土矿成本端支撑提振，期货价格脱离前期震荡区间反弹。
短期展望：短期氧化铝期货受现货阶段性供应收紧、成本端扰动支撑，存在反弹动能，但高库存压制下上行突破持续性有待观察，价格或维持震荡偏强运行。
宏观预期：国内宏观环境逐步回暖，3月PPI同比转正至0.5%，制造业PMI回升至50.4%，显示工业生产需求边际改善，为有色原材料价格提供宏观支撑。
风险关注：交割库仓单集中注销后流入现货市场，冲击现货价格的风险；广西新产能投放进度快于预期，叠加进口氧化铝到港量超预期，导致供应增量放大；几内亚铝土矿出口政策消息未落地不确定性较高。

二、当日主力合约行情简述今日氧化铝全合约成交热度大幅提升，多头主动性推涨情绪较浓。上期所氧化铝主力合约行情详见原文。

三、主要分析逻辑

核心逻辑：当前氧化铝市场处于多空博弈的核心矛盾，短期广西地区大型工厂检修导致阶段性供应收紧，叠加几内亚铝土矿出口政策不确定性推升成本预期，支撑期货价格反弹；但国内整体高库存、远期新产能投放预期、进口到港增量压制价格上行空间，短期反弹难改区间震荡格局。
重要逻辑：宏观面边际改善，国内PPI连续三个月回升，3月正式由负转正，制造业PMI回到扩张区间，下游电解铝需求预期向好，带动原材料氧化铝估值修复；成本端支撑强化，几内亚拟削减铝土矿出口量，叠加5-6月几内亚进入传统雨季，铝土矿生产运输受限，价格存在季节性上涨预期，抬升氧化铝成本重心。铝价维持震荡，对氧化铝价格形成间接支撑。
一般逻辑：现货市场基差维持稳定，当前期货主力合约价格2899元/吨，国内现货均价2681元/吨，期货升水结构支撑近月合约价格。

四、中期观点中期来看，国内氧化铝整体产能过剩格局未发生改变，高库存压力仍在，价格不具备持续大幅上涨的基础，中枢波动大概率围绕成本区间运行。

五、基本面分析

现货价格：4月27日国内各区域现货报价均与前一日持平，华南2670-2720元/吨、华东2670-2710元/吨、西南2765-2805元/吨、西北2865-2905元/吨。进口氧化铝方面，截至4月27日澳铝FOB价格310美元/吨折算中国北部港口成本约2745元/吨，4月预计到港量或达50万吨以上，供应存在增量。
库存数据：截至2026年4月24日，国内氧化铝总库存量640.97万吨，较4月17日增加0.17万吨，整体库存处于高位，库存压力未得到明显缓解。具体数据：社会库存591.5万吨，港口库存30.4万吨，厂库库存15.0万吨。
供应数据：截至2026年4月27日，中国氧化铝建成产能11510万吨，开工产能8820万吨，开工率76.63%，开工产能暂无变化。3月国内氧化铝产量7980.3千吨，一季度累计产量23546.7千吨，供应整体维持稳定。短期供应端扰动来自广西地区某大型工厂阶段性锅炉检修影响产量，导致南方现货流通阶段性收紧；但广西新产能仍在陆续投放，远期供应存在增量预期。

六、重大消息面汇总

广西氧化铝工厂检修：广西地区某大型工厂阶段性锅炉检修影响产量，导致南方氧化铝短期供应收紧，新产能暂未快速补足缺口，对现货价格形成支撑。
进口氧化铝到港增量：4月中国进口氧化铝到港量预计达到50万吨以上，较前期明显增加，进口氧化铝折算到港成本约2745元/吨，供应端存在增量压力。
几内亚铝土矿政策预期：几内亚拟削减铝土矿出口量，叠加5-6月几内亚进入雨季，铝土矿价格存在季节性上涨预期，推升氧化铝成本端预期。
宏观经济回暖：3月国内PPI同比上涨0.5%，结束连续15个月的同比负增长，制造业PMI回升至50.4%，显示国内工业需求边际改善，为大宗商品价格提供宏观支撑。

七、风险揭示及免责声明国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！

氧化铝期货日报一、核心观点行情分析：今日氧化铝期货主力合约大幅上涨，现货价格维持平稳，市场交投热度大幅提升，主要受短期供应收紧预期和铝土矿成本端支撑提振，期货价格脱离前期震荡区间反弹。短期展望：短期氧化铝期货受现货阶段性供应收紧、成本端扰动支撑，仍存在一定反弹动能，但高库存压制下上行突破持续性有待观察，价格或维持震荡偏强运行。宏观预期：国内宏观环境逐步回暖，3月PPI同比转正至0.5%，制造业PMI回升至50.4%回到荣枯线以上，显示工业生产需求边际改善，为有色原材料价格提供宏观支撑。风险关注：交割库仓单集中注销后流入现货市场，冲击现货价格的风险：广西新产能投放进度快于预期，叠加进口氧化铝到港量超预期，导致供应增量放大；几内亚铝土矿出口政策消息未落地不确定性较高。二、当日主力合约行情简述今日氧化铝全合约成交热度大幅提升，多头主动性推涨情绪较浓。上期所氧化铝主力合约行情如下：三、主要分析逻辑核心逻辑当前氧化铝市场处于多空博奔的核心矛盾：短期广西地区大型工厂检修导致阶段性供应收紧，叠加几内亚铝土矿出口政策不确定性推升成本预期，支撑期货价格反弹；但国内整体高库存、远期新产能投放预期、进口到港增量压制价格上行空间，因此短期反弹难改区间震荡格局。重要逻辑宏观面边际改善：国内PPI连续三个月回升，3月正式由负转正，制造业PMI回到扩张区间，下游电解铝需求预期向好，带动原材料氧化铝估值修复。成本端支撑强化：几内亚拟削减铝土矿出口量，叠加5-6月几内亚进入传统雨季，铝土矿生产运输受限，价格存在季节性上涨预期，抬升氧化铝成本重心。铝价维持震荡，4月27日沪铝主力合约收盘价24855元/吨，下游铝价未出现大幅下跌，对氧化铝价格形成间接支撑。一般逻辑现货市场基差维持稳定，当前期货主力合约价格2899元/吨，国内现货均价2681元/吨，期货升水结构支撑近月合约价格。中期观点中期来看，国内氧化铝整体产能过剩格局未发生改变，高库存压力仍在，价格不具备持续大幅上涨的基础，中枢波动大概率围绕成本区间运行。四、基本面分析现货价格分区域来看，4月27日国内各区域现货报价均与前一日持平：华南2670-2720元/吨、华东2670-2710元/吨、西南2765-2805元/吨、西北2865-2905元/吨。进口氧化铝方面，截至4月27日澳铝FOB价格310美元/吨折算中国北部港口成本约2745元/吨，4月预计到港量或达50万吨以上，供应存在增量。库存数据截至2026年4月24日，国内氧化铝库存数据如下：社会库存：591.5万吨元万贝港口库存：30.4万吨厂库库存：15.0万吨截至4月24日国内氧化铝总库存量640.97万吨，较4月17日增加0.17万吨，整体库存处于高位，库存压力未得到明显缓解。供应数据截至2026年4月27日，中国氧化铝建成产能11510万吨，开工产能8820万吨，开工率76.63%，开工产能暂无变化。3月国内氧化铝产量7980.3千吨，一季度累计产量23546.7千吨，供应整体维持稳定。短期供应端扰动来自广西地区：某大型工厂阶段性锅炉检修影响产量，导致南方现货流通阶段性收紧，成为本次期货价格上涨的主要触发因素；但广西新产能仍在陆续投放，远期供应存在增量预期，多空形成对冲。五、重大消息面汇总广西氧化铝工厂检修：广西地区某大型工厂阶段性锅炉检修影响产量，导致南方氧化铝短期供应收紧，新产能暂未快速补足缺口，对现货价格形成支撑。进口氧化铝到港增量：4月中国进口氧化铝到港量预计达到50万吨以上，较前期明显增加，进口氧化铝折算到港成本约2745元吨，供应端存在增量压力。几内亚铝土矿政策预期：几内亚拟削减铝土矿出口量，叠加5-6月几内亚进入雨季，铝土矿价格存在季节性上涨预期，推升氧化铝成本端预期。宏观经济回暖：3月国内PPI同比上涨0.5%，结束连续15个月的同比负增长，制造业PMI回升至50.4%重回扩张区间，显示国内工业需求边际改善，为大宗商品价格提供宏观支撑。七风险揭示及免责声明国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！

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