分析师：徐沫 执业资格编号：F3028854 更多报告 电话：010-58379565 请关注 邮箱：xumo@scqh.com.cn 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 8月28日白糖期权周报 2017年8月28日 星期一 一、 标的期货行情回顾 8月21日当周白糖合约SR1801继续反弹，周一开盘6359，周五收盘6427，周涨幅为1.07%。 图 1主力合约白糖1801行情 资料来源：文华，首创期货 表1 白糖期货8月25日行情 品种月份 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 成交量(手) 持仓量 SR709 6496 6446 137 87 21272 105966 SR711 0 6423 105 105 0 222 SR801 6427 6399 98 70 649980 753306 SR803 6343 6341 77 75 12 262 SR805 6262 6247 60 45 72244 111388 SR807 6247 6248 32 33 8 90 SR809 6270 6256 48 34 5708 15780 SR811 6246 6244 26 24 8 104 SR901 6140 6121 48 29 628 2214 总计 749860 989332 2017年8月28日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 7 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 说明： (1) 价格：元/吨 (2) 成交量、持仓量：手 (3) 涨跌1：今收盘-昨结算 (4) 涨跌2：今结算-昨结算 二、白糖期权行情解读 8月21日当周白糖期权成交量为5.3万手，成交量较上周有所下降，期权交易热情不高，周五总持仓为9.6万手，持仓量有所增加。现主力期权合约为SR1801期权合约，周成交4.2万手，占期权总成交量的78.7%。 8月21日当周白糖801期权合约成交量P/C Ratio 在0.71 – 1.67区间，持仓量 P/C Ratio 在0.77-0.83区间。从成交量P/C Ratio 来看，8月21日当周整体市场情绪还是较为积极，但因周三SR1801的回调探底，导致周四市场情绪有些恐慌，成交量P/C Ratio 出现极值1.67。 表2白糖1801期权合约P/C Ratio 日期 成交量 P/C Ratio 持仓量 P/C Ratio 8月21日 0.71 0.77 8月22日 0.95 0.78 8月23日 0.83 0.78 8月24日 1.67 0.78 8月25日 0.99 0.83 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 表3 白糖801合约期权8月25日行情 持仓量 成交量 涨跌1 涨跌2 今收盘 合约类型 行权价 合约类型 今收盘 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 48 14 105.5 69.0 941 看涨 5500 看跌 7 (4.0) (0.5) 2 360 42 2 18.5 68.0 757 看涨 5600 看跌 8 (5.5) (2.5) 48 512 102 6 28.5 67.0 671 看涨 5700 看跌 10 (7.0) (3.0) 218 2208 186 36 96.0 65.0 645 看涨 5800 看跌 14 (9.5) (5.0) 456 4132 388 14 76.0 62.0 535 看涨 5900 看跌 22 (11.5) (8.0) 354 2582 696 34 76.5 58.0 450 看涨 6000 看跌 32 (15.0) (11.5) 946 3596 590 766 76.0 52.0 372 看涨 6100 看跌 45 (23.0) (17.0) 866 1948 2017年8月28日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 7 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 8月21日当周白糖1801期货合约90日历史波动率表现稳定，90日历史波动率均值为10.98%，与上周持平，接近平值期权（行权价位为6400）的隐含波动率。 图2白糖801历史波动率 资料来源： Wind，首创期货 表4 白糖1801期权合约隐含波动率 行权价 8月21日 8月22日 8月23日 8月24日 8月25日 1472 934 59.5 45.0 286 看涨 6200 看跌 67 (31.5) (24.5) 1724 4402 1982 566 54.0 37.5 221 看涨 6300 看跌 97 (41.0) (32.0) 1284 2014 1994 1448 45.5 29.0 164 看涨 6400 看跌 137 (51.5) (40.5) 788 856 3142 1496 28.0 21.5 110 看涨 6500 看跌 186 (65.0) (48.0) 734 960 4276 762 17.5 14.5 73 看涨 6600 看跌 248 (76.0) (55.0) 64 562 1358 280 13.5 9.5 50 看涨 6700 看跌 318 (86.5) (60.5) 62 704 2798 570 8.0 6.0 32 看涨 6800 看跌 426 (66.0) (63.5) 14 682 1234 220 4.5 4.0 20 看涨 6900 看跌 504 (80.0) (66.0) 6 220 2222 264 3.5 2.5 14 看涨 7000 看跌 597 (81.5) (67.5) 4 328 2856 186 3.0 1.0 11 看涨 7100 看跌 671 (104.0) (68.5) 8 222 1862 52 1.5 0.5 7 看涨 7200 看跌 765 (108.0) (69.0) 6 652 2474 14 2.0 0.5 6 看涨 7300 看跌 0 (69.5) (69.5) 0 364 3444 12 2.0 0.0 6 看涨 7400 看跌 1017 (55.0) (70.0) 4 192 2017年8月28日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 7 5500 16.82 16.85 17.11 17.1 17.91 5600 15.8 15.83 16.05 16.05 16.69 5700 14.91 14.94 15.14 15.13 15.63 5800 14.16 14.17 14.35 14.34 14.7 5900 13.52 13.52 13.68 13.66 13.9 6000 13.01 12.98 13.13 13.11 13.23 6100 12.6 12.55 12.68 12.66 12.68 6200 12.3 12.22 12.35 12.32 12.24 6300 12.1 11.99 12.11 12.08 11.91 6400 11.99 11.85 11.97 11.93 11.69 6500 11.98 11.8 11.92 11.88 11.56 6600 12.05 11.84 11.96 11.91 11.53 6700 12.21 11.95 12.08 12.02 11.59 6800 12.45 12.15 12.29 12.21 11.73 6900 12.76 12.41 12.56 12.48 11.96 7000 13.15 12.75 12.91 12.82 12.27 7100 13.6 13.15 13.33 13.23 12.65 7200 14.13 13.62 13.82 13.71 13.1 7300 14.71 14.15 14.37 14.25 13.62 7400 15.36 14.74 14.98 14.85 14.21 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 8月21日当周白糖1801期权合约呈现出光滑 “隐含波动率微笑”的特征，因白糖1801的持续反弹，平值期权行权价（6400）附近的期权隐含波动率较上周有明显下调。 图3 白糖801合约隐含波动率分布图 2017年8月28日 星期一 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 7 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 三、策略推荐 目前白糖1801期货合约持续反弹，从P/C Ratio来看，市场看涨情绪并没有前几周那么浓烈，并且隐含波动率整体有所回落，这可能预示着SR1801的上涨行情即将进入尾声或者上行空间有限，此时不建议投资者建立风险较大的裸式期权头寸。建议投资者建立风险相对小的期权组合策略，如建立牛市价差看涨期权组合（买入SR1801C6300，卖出SR1801C6500）。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告力求客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策，本公司及报告书写人不承担任何责任。此报告版权属于北京首创期货有限责任公司，未经首创期货授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。 © 2012年 北京首创期货有限责任公司 版权所有