智飞生物：2025年年度报告

2025年年度报告 2026年4月 致股东 2025年，是公司发展史上极不平凡的一年，身处疫苗行业，我们深切感受到产业周期、公众信任重建与需求收缩的多重压力。这一年来，公司主动求变，积极推进从商业驱动向创新驱动的根本性转变，但业务模式重构的短期冲击在这一年集中释放，受产品销售不及预期、资产减值计提等多重因素影响，2025年公司上市以来首次亏损。我们向长期以来信任、支持公司并对公司寄以厚望的所有投资人致以最诚挚的歉意。 在产业周期的深度调整中，公司积极化解存货压力、应收账款压力、短期流动性压力，多措并举尽力消除不利因素。在研发端，公司持续强化核心竞争力，从自主产品端夯实基础，全年推动20款具有前景的产品取得阶段性研发进展；在商业端，公司强化市场团队专业能力培养，积极做好在售产品市场深入与下沉，对预期上市的重磅产品做好充分准备；在合规质量领域，严格执行合规控制流程，扎实推进质量管理，为公司行稳致远筑牢根基。 经过一年多的努力，公司各项经营指标得以优化、债务结构得以调整、商业模式得以重构。我们将危机转化为变革契机，既立足当下化解燃眉之急，更着眼长远筑牢发展根基。 在战略合作重构方面，我们主动与合作伙伴沟通协商，降低了存货进一步积压的风险。公司与GSK深入磋商并达成共识，于2024年12月调整战略合作协议，实现产品采购基于市场实际需求动态调整；公司与默沙东友好协商，暂停了2025年HPV疫苗采购，并于2026年4月与默沙东签订《经修订和重述的供应、经销与共同推广协议》，双方将根据市场需求，动态评估、调整协议产品的采购与供应量，从根本上出清了公司单方承担市场风险及库存积压的长期隐患。通过重构与全球疫苗供应链的共同利益机制，公司2025年连续四个季度现金流为正，为风险出清创造了有利条件。 在流动性问题解决方面，我们充分利用国家政策，拓宽融资渠道，持续优化公司债务结构。2025年，公司成功取得25亿元科创债券融资额度并完成首期5亿元发行，获得低成本中长期资金；公司与中国农业银行股份有限公司重庆江北支行（牵头行）等十余家银行组建银团，获得102亿元、期限不超过3年的大额授信。此外，公司组建专项工作组推进应收账款清收，加快对金额大、账龄长应收账款的回收工作。流动性问题的化解不仅保障了公司资金链安全和财务弹性，更构筑了跨周期资金保障体系，为公司持续研发投入、推动自研产品商业化及稳健应对行业周期波动奠定了坚实的财务基础。 控股股东率先垂范，与公司共克时艰。在此次短期流动性化解过程中，大股东以个人信用及家族资产为公司融资提供无偿担保，充分体现了“公司利益优先”的核心原则，更传递了穿越周期、实现长期价值的坚定信念。 在最困难的时期，公司保持战略定力，将有限资源向研发端持续倾斜，全年研发投入达14.36亿元，保持行业高位水平，确保在研管线高效推进、关键目标如期达成。公司核心人才团队与关键岗位骨干保持稳定，专业化人才梯队建设成效显著，为即将进入商业化阶段的自研产品做好人才储备。 风险化解基本告一段落，但化解风险并非终点，更好发展才是根本。我们深刻认识到，公司过往的发展经验固然宝贵，但面对行业周期更迭、技术快速演进、全球化产品创新加速以及市场竞争格局重塑等外部变化，企业必须在治理能力、决策效率、产品实力和风险管控等方面持续精进。 我们深刻汲取此次危机带来的教训，并将其转化为未来行动的具体指引：一是强化对行业趋势、经济波动与市场动态的预判洞察；二是统筹短期流动性安全与长期健康发展的平衡策略；三是推动商业化能力与自主产品竞争力的深度协同；四是提升风险化解策略与执行能力。公司将秉持居安思危的底线思维，以长期主义战略构建可持续发展的核心价值体系。 尽管近年来行业深度调整与公司业务转型阵痛交织，公司历经严峻考验，但我们对中国生物制药的长期价值坚信不疑，跻身“世界一流生物制药企业”的企业愿景从未动摇。这份信心，既源于国家全链条创新支持政策所释放的制度红利，也得益于源于行业从“模仿创新”向“原始创新”跃迁的时代机遇，更扎根于公司多年积淀的发展韧性，以及创新研发与商业能力深度融合所构筑的差异化竞争壁垒。 收入结构自主产品化与源头创新是企业的立身之本。公司坚持将商业化利润持续反哺研发，近年来年均研发投入保持10亿元以上。依托“七+N”技术平台，公司早研创新对标国际巨头，并已形成“申报密集、临床提速、储备丰厚”的良性、多梯次格局，在多个疾病领域已达到头部水平，部分创新产品更实现全球领先。目前，在研管线内共41项产品，其中五款核心产品已提交上市申请，六款重要产品已处于Ⅲ期临床试验，十余款产品正同步开展临床研究，形成了蓄势待发的产品矩阵。这其中，佐剂流感疫苗、重组B群脑 膜炎疫苗研发进展国内领先，有望填补市场空白；双价痢疾结合疫苗、四价重组诺如疫苗、26价肺炎疫苗等创新产品进度全球领先，有望打入国际市场。公司在研管线布局产品的疾病覆盖广度与技术平台深度均居行业前列。 商业化能力是价值实现的关键支撑。公司商业化能力优势显著，具备从商业准入、产品推广、物流配送、售后服务等全流程商业化落地能力。市场团队的人员规模与覆盖广度、深度保持行业领先。市场团队既能深度整合终端信息，又能灵活调配资源、快速响应市场需求，从而推动优质产品创造更大社会效益和商业价值。随着中国制药行业的飞速发展，产品与品牌出海日益重要。公司积极拓展全球商业伙伴，深化与发展中国家合作伙伴的商业合作，深入践行国际化发展战略。2025年，公司海外收入同比增长显著，国际业务贡献度持续提升。 世界是永恒变化的，企业的发展并非一帆风顺，成功的企业都需要经历大浪淘沙、烈火淬炼，但每一次挑战都对生命力的磨砺与重塑。无论遇到何种困难，公司都将以使命责任、组织创新、产品创新、有效治理直面挑战，深入开展自我革新，使压力转化为动力。公司将始终坚守“社会效益第一，企业效益第二”的宗旨，主动融入“健康中国”国家战略，以优质产品守护民生福祉，以科技创新践行“防未病治已病，守护人类健康”的使命担当。面向未来，我们有信心、耐心、更有恒心，坚持做难而正确的事，为股东创造可持续的长期价值。 重庆智飞生物制品股份有限公司董事会2026年4月 2025年年度报告 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人蒋仁生、主管会计工作负责人李振敬及会计机构负责人(会计主管人员)蒋彩莲声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 报告期内，主要受行业政策调整、疫苗犹豫加剧、民众接种意愿下降、市场需求结构变化等多重因素叠加影响，公司主要产品的市场推广销售工作不及预期，业绩显著承压。报告期内，行业持续深度调整，同行业上市公司业绩普遍出现较大幅度下滑，公司营收波动与行业整体趋势一致。 尽管行业景气度短期承压，但在政策支持与技术创新的驱动下，中国生物制药行业仍具有较大发展潜力。随着民众接种意愿不断提升，创新产品研发突破及成人疫苗加速普及，行业有望迎来扩容升级的双重增长。公司始终将自主创新视为穿越周期的核心引擎，已布局梯队化、多元化的自研产品，通过强化研发投入与资源整合，加速推进创新技术向社会效益和商业价值的转化。公司积极优化市场策略以适应新常态，持续经营能力不存在重大风险。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司综合考虑实际经营发展情况和资金需求，为保障公司正常生产经营，增强抵御风险的能力，更好地维护全体股东的长远利益，经本次董事会审议通过的2025年度利润分配方案为：拟不派发现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。 本公司请投资者认真阅读本报告全文，并特别注意下列风险因素： 1、产品研发不达预期的风险 由于生物制品研发具有投入大、周期长、风险高等特点，产品的研发、注册过程中存在不确定性因素，可能引发产品研发、注册的风险。公司坚持以风险管控为导向，做好临床管理团队建设，加强临床试验和产品注册管理，降低产品研发、注册风险。 2、产品销售未达预期的风险 生物制品销售受行业政策、供给节奏与市场需求等多重变量交织影响，任何环节的波动都可能传导至终端销量。当前，疫苗犹豫、需求起伏与竞争加剧叠加共振，行业整体承压。公司通过与合作伙伴协商调整采购计划以降低上游来货压力，同时通过优化推广策略、参与政府惠民项目等方式，多维度修复公众对疫苗的信心，稳步促进接种意愿提升。 目录 第一节重要提示、目录和释义...................................................5第二节公司简介和主要财务指标.................................................12第三节管理层讨论与分析.......................................................17第四节公司治理、环境和社会...................................................50第五节重要事项...............................................................75第六节股份变动及股东情况.....................................................83第七节债券相关情况...........................................................92第八节财务报告...............................................................95 备查文件目录 一、载有公司负责人蒋仁生先生、主管会计工作负责人李振敬先生、会计机构负责人（会计主管人员）蒋彩莲女士签名并盖章的财务报表。 二、载有信永中和会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原件。 三、报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 四、载有公司盖章、公司法定代表人签名的2025年年度报告全文的原件。 以上备查文件的备置地点：公司董事会办公室。 释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 二、联系人和联系方式 三、信息披露及备置地点 四、其他有关资料 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的保荐机构 □适用不适用公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问□适用不适用 五、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据是□否追溯调整或重述原因同一控制下企业合并、会计差错更正 会计政策变更的原因及会计差错更正的情况 具体详见《关于前期会计差错涉及追溯调整与年度报告更正的公告》 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性 □是否 公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值 六、分季度主要财务指标 单位：元 上述财务指标或其加总数是否与公司已披露季度报告、半年度报告相关财务指标存在重大差异 是□否 本报告期内，公司以现金增资持有重庆宸安生物制药有限公司51%股权，构成同一控制下企业合并，同时涉及对部分财务信息更正及追溯调整。公司对已经公告的第一季度、半年 度财务数据进行重述调整，重述后的财务数据与已披露的季度报告、半年度报告相关财务指标存在差异。 七、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中