食品饮料行业周报：业绩催化验证，布局复苏主线

投资要点

• 餐饮行业：一季度延续复苏，餐饮行业景气度底部回升。2026年一季度社零餐饮收入同比增长4.2%。受春节错期和促消费政策影响，餐饮市场持续改善，预计2026年餐饮消费将延续稳步复苏趋势。部分餐供企业一季度业绩亮眼，如千味央厨营收同比增长23.83%，安井食品延续复苏，市场反馈积极。
• 啤酒行业：燕京啤酒Q1业绩高速增长，归母净利润同比增长60.19%。啤酒即将进入消费旺季，6月世界杯叠加厄尔尼诺可能导致高温天气，或将催化啤酒消费需求。啤酒行业原材料成本上行，有望推动产品结构升级，量价修复可期。
• 乳业：原奶价格持续磨底，截至4月17日生鲜乳均价3.01元/公斤，同比-2.3%。新型口蹄疫传入我国，或加速原奶周期反转。2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。

二级市场表现

• 上周食品饮料板块上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.94个百分点。子板块方面，预加工食品板块表现最佳，上涨4.40%。个股方面，*ST春天、莲花控股、迎驾贡酒、西部牧业、千味央厨涨幅前五。

行业动态

• 喜力啤酒一季度在华销量增长超20%，红爵啤酒销量同比增长超过一倍。
• 山姆中国第65家店开业，延续互动式购物体验。

投资建议

• 困境反转方向：
  • 餐饮供应链：关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。
  • 乳业：关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。
• 新消费方向：
  • 零食、茶饮、宠物：关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。