ST联创机构调研纪要

山东联创产业发展集团股份有限公司是一家专注于化工新材料和数字营销服务两大业务板块的产业化集团公司。公司化工新材料板块主要涉及新型环保含氟制冷剂、组合聚醚多元醇、聚醚多元醇等，其中新型环保制冷剂四氟丙烯成套工艺技术已通过科技成果鉴定，达到国际先进水平，打破了国外技术垄断。数字营销服务板块主要从事客户数字营销服务，包括设计、制作、代理、发布各类广告，提供市场营销策划、企业形象策划等服务。

核心观点与关键数据：

1. 四代制冷剂（四氟丙烯）：2025年度实现销售收入7400万元，总产能达2万吨，目前处于试生产阶段。2026年度具体销售数据敬请留意公司后续定期报告披露。产能利用率将根据市场需求逐步释放。
2. 固态电解质研发：公司与中山大学合作开发的固态电解质项目仍在研发过程中，主要研发方向为固态锂电池电解质添加剂及聚合物等。公司自研固态电池及相关材料技术路线也在推进中，争取尽快开展中试。
3. PVDF业务：现有产能14000吨/年，其中8000吨/年项目产能利用率78%，6000吨/年项目产能利用率11%。客户信息属于保密协议范畴。内蒙古PVDF产业链项目因市场变化及公司新需求暂缓建设。
4. 财务状况：2025年归母净利润大增，但扣非净利润未能转正，主要因确认非经常损益。公司应收账款同比大幅增长，但未出现坏账风险，已建立完善的应收账款管理制度。
5. 未来战略：公司将持续优化产品结构，增强研发投入和精细化管理，提升高附加值产品市场份额。双主业战略下，资源投入比例将根据市场需求及公司发展战略动态调整。
6. ST摘帽：公司已就行政处罚决定所涉事项完成财务会计报告追溯重述，将在中国证监会作出行政处罚决定书之日起满十二个月后向深交所申请撤销其他风险警示。
7. 经营性现金流：2025年年报经营性现金流增长，未来将持续加强精细化管理，提升高附加值产品市场份额，加强应收账款管理，优化运营效率、控制成本费用等措施来改善和提升经营性现金。