2025年、2026Q1业绩点评：端侧AI视觉技术在多场景加速规模化落地

2026年4月24日 核心观点 ⚫事 件 ：公 司 发 布2025年 年 报 ，2025年 全 年 实 现 营 业 收 入9.23亿 元（+13.22%） ， 归 母 净 利 润2.58亿 元 （+46.25%） ， 扣 非 净 利 润2.14亿 元（+37.51%），经 营 性 现 金 流 净 额2.08亿 元（+1,809.92%）。2026Q1实 现营 业 收 入2.27亿 元（+8.54%），归 母 净 利 润0.54亿 元（+8.90%），扣 非 净利 润0.48亿 元 （+20.02%） ， 经 营 性 现 金 流 净 额-0.08亿 元 （-123.22%） 。 虹软科技（688088.SH） 推荐维持评级 分析师 ⚫端 侧AI视 觉 技 术在 多 场 景加 速 规 模 化 落 地：分 业 务 来 看 ，移 动 智 能 终 端 视觉 解 决 方 案 实 现 营 业 收 入7.15亿元 ，同 比增 长5.90%，TurboFusion技 术加 速 落 地 ，AI眼 镜方 面 ， 公 司暗 光 增 强 、HDR、 畸 变 校 正 、 智 能 防 抖 、 抓拍 等 核 心 影 像 算 法 与 技 术 已 在 雷 鸟 、Rokid、夸 克 等 多 款AI眼 镜 产 品 中 应 用 ，并 与 核 心 客 户 签 约 下 一 代 新 品 ，持 续 保 持 头 部 市 场 优 势。车 载AI视 觉 解 决 方案 实 现 营 业 收 入1.92亿元 ，同 比 大 幅增 长50.94%，公 司优 化“ 舱 内+舱 外 ”和 海 外布 局，深 化 与 上 下 游 伙 伴 合 作 ， 推 动 技 术 规 模 化 落 地 。其 他 业 务 实 现营 业 收 入0.15亿 元 ， 同 比 增 长30.22%。凭 借 在 视 觉 感 知 、 多 模 态 感 知 融 合等 领 域 的 技 术 优 势 ，公 司成 功 与 知 名 头 部 民 用 机 器 人 企 业 达 成 商 务 合 作 ， 实现 最 核 心 视 觉 感 知 算 法 、 引 擎 在 民 用 机 器 人 领 域 的 实 际 落 地 应 用。 吴砚靖：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 ⚫毛 利 率 维 持 高 位 ， 且 持 续 高 水 平 研 发 投 入 ：公 司2025年 整 体 毛 利 率 为89.35%， 相 比 去 年 同 期 下 降1.08pct。 各 业 务 毛 利 率 虽 略 有 波 动 但 仍 保 持 较高 水 平 ， 移 动 智 能 终 端 视 觉 解 决 方 案 业 务 毛 利 率 为91.46%， 同 比 增 加0.07pct。 车 载AI视 觉 解 决 方 案 业 务 毛 利 率 为81.13%， 同 比 减 少3.36pct。费 用 端 来 看 ，2025年 公 司 期 间 费 用 率 为64.96%，同 比 下 降3.66pct，技 术 赋能 提 质 增 效。研 发 费 用 率46.58%， 维 持 高 位 。 ⚫积 极 布 局 前 沿 赛 道 ， 拓 展 新 兴 业 务 空 间：公 司在 具 身 智 能 机 器 人 领 域构 建起 技 术 驱 动 的 差 异 化 竞 争 壁 垒。技 术 储 备 层 面 ， 公 司 坚 持 前 瞻 布 局 ， 深 挖 核心 技 术 引 擎 包 ， 推 出 适 配 行 业 需 求 的 核 心 视 觉 感 知 、 视 觉 融 合 感 知 的 技 术 解决 方 案 。方 案 涵 盖 视 觉 能 力 拓 展 、环 境 导 航 感 知 、人 机 自 然 交 互 、大 脑 感 知 精准 操 控 四 大 核 心 引 擎 包 ， 重 点 优 化 视 觉 感 知 的 精 准 、 即 时 性 ， 感 知 与 机 器 人动 作 的 高 度 协 同 ， 强 化 多 场 景 自 适 应 泛 化 能 力 ， 动 态 三 维 语 义 建 图 、 定 位 的精 确 和 实 时 性 ， 精 细 的 目 标 对 象 的 三 维 形 状 建 模 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2026-2028年 实 现 营 收 分 别 为11.30/14.15/17.39亿 元 ，同 比 增 长22.5%、25.2%、22.9%；归 母 净 利 润 分 别 为3.17/4.13/5.24亿 元 ，同 比 增 长22.8%、30.2%、26.7%；EPS分 别 为0.79/1.03/1.31元 ，当前 股 价 对 应2026-2028年PE为51.57/39.60/31.24倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：下 游需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ，AI产 品 商 业 化不 及 预 期 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖，TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 ，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ，国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 邹 文 倩，计 算 机/科 创 板 团 队 分 析 师 ，复 旦 大 学 金 融 硕 士 ，复 旦 大 学 理 学 学 士 ；2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ；2016年 新 财富 入 围 团 队 成 员 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ， 完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工具 的 邀 请 或 保 证 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。 投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ， 任 何 形 式 的 分享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。 银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ， 所 载 内 容 及 观 点 客 观公 正 ， 但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 银 河 证 券 不 对因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ， 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、 转 载 、 翻 版 或 传 播 本 报 告 。 特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载的 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn