烧碱周报（SH）：美伊冲突情绪缓和，烧碱期货震荡下行

主要观点及策略概述

• 行情回顾：美伊冲突情绪缓和，烧碱期货区间震荡。山东现货稳中有降，期货区间震荡下行。供给端液氯高位，烧碱价格持续下调，氯碱综合利润减少，企业降负荷情况较少，总体供应偏高，5月检修增多，预期供给端有所好转。需求端下游需求一般，刚需采购，贸易商囤货积极性较弱，出口成交较好。山东地区累库较大，近月大量仓单融入现货市场，现货市场压力较大。霍尔木兹海峡通航问题未解决，停产风险尚未消除，建议保持观望，谨慎追空。

现货市场与盘面分析

• 现货市场：价格持稳。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 电价：煤炭价格企稳，电力价格区间震荡。
• 上游产量：开工持稳高位，库存去库。
• 主产区产量：华北检修减少，产量上涨。
• 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。
  • 氧化铝：供求平衡修复，库存累库。港口铝土矿库存累库。氧化铝利润较差，但尚未大幅减产。供应过剩，工厂铝土矿库存大幅增加。
  • 非铝需求：非铝开工平稳，印染行业以执行固定客户订单为主，中小型染厂依赖零散小单支撑，整体市场开工偏弱。
• 液氯下游：开工率反弹。

研究结论

• 烧碱期货区间震荡，现货市场压力较大，建议保持观望，谨慎追空。
• 氯碱行业利润下降，供给端短期内偏高，但5月检修增多预期有所好转。
• 下游需求疲软，氧化铝库存累库，非铝需求开工低位。
• 霍尔木兹海峡通航问题未解决，需关注停产风险。